在5月27日舉行的“4+1”會議上，煤炭工業(yè)協(xié)會與神華、中煤、同煤、伊泰四家企業(yè)決定將6月四企業(yè)的下水動力煤價格普遍上調(diào)10元/噸。即便目前市場對港口煤價看漲的情緒漸濃，但目前港口庫存與下游需求情況并不能支撐港口煤價的上漲，在動力煤需求走弱風險加大的情況下，預計下水煤價的調(diào)整僅能起到暫時穩(wěn)定煤價的作用，港口煤價仍將承壓下行。

首先，動力煤需求進一步走弱風險加大。5月下旬起，動力煤產(chǎn)地價格出現(xiàn)小幅上漲。另外，四大煤炭集團上調(diào)6月下水煤價。動力煤價格上漲的原因主要在于5月開始實行的全國煤礦減按276個工作日組織生產(chǎn)政策使煤炭供給有所下降，并令市場對供需重新達到平衡生產(chǎn)了較大預期。另外，下游企業(yè)出于未來價格可能上漲的考慮提前備貨，也起到了推漲價格的作用。但6月動力煤面臨需求進一步走弱的風險，一方面，由于經(jīng)濟增速回落，電廠耗煤持續(xù)下滑。5月六大電廠耗煤量較去年同期降幅超過10%，煤炭庫存可用天數(shù)已超出過去五年平均水平。從相對庫存情況來看，6月電廠并不存在大規(guī)模的煤炭補庫需求。另一方面，受到厄爾尼諾的持續(xù)影響，今年全國雨水依然偏多，目前三峽入庫流量已高于過去五年的水平，水電的沖擊也將表現(xiàn)得非常明顯。再加上由于今年氣溫較往年偏低，夏季制冷耗電需求將受到較大影響。

其次，限產(chǎn)并未改變供需失衡狀況，港口煤價恐回落。雖然5月開始實施的276政策使煤炭供給驟然收緊，但環(huán)渤海四港庫存依然大幅上升。從秦皇島港的調(diào)度數(shù)據(jù)來看，5月鐵路調(diào)入量確實受到限產(chǎn)的影響，由以往年份的環(huán)比大增變?yōu)榄h(huán)比下降。但由于下游需求不振，5月港口吞吐量環(huán)比大幅下降12.11%（截至5月27日），供給的收縮并沒有抵消需求回落的影響，這也是港口煤價并沒有由于限產(chǎn)而上漲的原因。根據(jù)對2011年至今歷史數(shù)據(jù)的分析，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)與秦港煤炭庫存相對于港口吞吐量的比值（或秦港的相對庫存）存在一定的負相關(guān)關(guān)系。當秦港周平均庫存/周平均港口吞吐量超過13時，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)下行的概率非常大。經(jīng)計算，5月27日當周，該比值已達到14.19的水平。根據(jù)以往5年的季節(jié)性規(guī)律對6月份秦港的庫存情況進行推算，發(fā)現(xiàn)6月秦港庫存與港口吞吐量的比值大概率維持在13以上。因此，雖然下水煤價的調(diào)整可能能夠起到暫時穩(wěn)定港口煤價甚至短暫推升的作用，但由于供給回落無法抵消需求大幅走弱的影響，預計港口庫存仍將繼續(xù)堆高，煤價將承壓下行。