服務(wù)“三農(nóng)”

　　經(jīng)過(guò)幾年探索，期貨公司在利用期貨工具服務(wù)“三農(nóng)”方面取得新的進(jìn)展。記者了解到，浙商期貨探索并申報(bào)的農(nóng)業(yè)“保險(xiǎn)+期貨”嫩江模式的創(chuàng)新項(xiàng)目，日前通過(guò)了農(nóng)業(yè)部的評(píng)審，有望得到相應(yīng)的資金支持。

　　所謂農(nóng)業(yè)“保險(xiǎn)+期貨”嫩江模式，就是用市場(chǎng)化的手段實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)目標(biāo)價(jià)格管理。具體來(lái)說(shuō)，農(nóng)戶或合作社向保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，支付保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品低于農(nóng)民預(yù)期保險(xiǎn)價(jià)格時(shí)獲得補(bǔ)償。保險(xiǎn)公司與浙商期貨簽訂再保險(xiǎn)協(xié)議，向期貨公司轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，期貨公司在大豆期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出操作。在保險(xiǎn)有效期內(nèi)，當(dāng)大豆價(jià)格下跌，浙商期貨在期貨市場(chǎng)獲利，給保險(xiǎn)公司補(bǔ)償，保險(xiǎn)公司給農(nóng)戶相應(yīng)現(xiàn)金補(bǔ)償。

　　“2015年我們共計(jì)為2000噸大豆提供了保險(xiǎn)服務(wù)，為11戶農(nóng)戶和合作社提供了近10萬(wàn)元的賠付，取得了良好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，已經(jīng)得到了廣大種植戶的積極響應(yīng)。”浙商期貨總經(jīng)理胡軍告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，從2012年提出設(shè)想、2013年模擬運(yùn)作、2014年開(kāi)始實(shí)際操作、2015年擴(kuò)大試點(diǎn)，到今年引入保險(xiǎn)公司共同合作為全面推廣做準(zhǔn)備，該項(xiàng)目正有條不紊地推進(jìn)。

　　多方協(xié)作實(shí)現(xiàn)共贏

　　與此前業(yè)內(nèi)部分公司探索的“期貨+保險(xiǎn)”模式不同，浙商期貨服務(wù)“三農(nóng)”的嫩江模式引入了保險(xiǎn)公司作為合作主體。

　　“項(xiàng)目參與涉及政府、保險(xiǎn)公司、期貨公司、種植戶、期貨交易市場(chǎng)五個(gè)主體。”胡軍介紹，其中，政府負(fù)責(zé)項(xiàng)目統(tǒng)籌協(xié)調(diào)及制定農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策，動(dòng)員種植戶參與保險(xiǎn)，繳納保費(fèi)，介紹項(xiàng)目的進(jìn)展情況，組織培訓(xùn)。農(nóng)戶購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，以較小的代價(jià)保證了收入，避免了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌的巨大風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)提供農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品，按農(nóng)民預(yù)期保險(xiǎn)價(jià)格理賠，并將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨公司。期貨公司通過(guò)在期貨市場(chǎng)賣(mài)出大豆進(jìn)行對(duì)沖，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨市場(chǎng)的其他投資者。當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，期貨公司獲利，利潤(rùn)用于賠償農(nóng)戶的損失；價(jià)格上漲，期貨公司虧損，期貨公司專(zhuān)業(yè)人員使用專(zhuān)業(yè)化的技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)少虧或不虧。收取的保費(fèi)用于彌補(bǔ)損失及其他對(duì)沖成本。

　　由于期貨和期權(quán)的專(zhuān)業(yè)性，農(nóng)戶直接進(jìn)行操作，風(fēng)險(xiǎn)管理難度很大。而相較于和期貨公司直接合作，通過(guò)保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)一份保單對(duì)農(nóng)戶來(lái)說(shuō)更易于接受。

　　“如果嫩江模式能夠得到推廣，無(wú)論對(duì)于國(guó)家還是農(nóng)戶來(lái)說(shuō)都具有重要意義。”胡軍表示，一方面，該創(chuàng)新模式可以促進(jìn)農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策調(diào)整?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”實(shí)現(xiàn)后，可以改變現(xiàn)有農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策，只需要在兩項(xiàng)內(nèi)容上給予補(bǔ)貼，一是農(nóng)戶的保險(xiǎn)費(fèi)，二是重大政策及不可抗力發(fā)生時(shí)給予相關(guān)機(jī)構(gòu)的一次性補(bǔ)貼。保費(fèi)由“政府補(bǔ)貼資金+農(nóng)民自籌資金”構(gòu)成，當(dāng)農(nóng)民所得賠付高于保費(fèi)時(shí)，政府可部分或全部收回保費(fèi)中補(bǔ)貼資金部分，并用于次年投保，從而建立起補(bǔ)貼資金循環(huán)、長(zhǎng)期使用新機(jī)制。另一方面，對(duì)于農(nóng)戶來(lái)說(shuō)，用市場(chǎng)化的手段實(shí)現(xiàn)大豆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼，保證種糧戶收入水平不低于農(nóng)民預(yù)期保險(xiǎn)價(jià)格水平。

　　以2015年嫩江縣的情況為例，嫩江縣大豆種植面積700萬(wàn)畝，每畝產(chǎn)量300斤，假設(shè)一年大豆投保105萬(wàn)噸，年初時(shí)候大豆期貨價(jià)格4400元/噸，年末跌到3900元/噸，現(xiàn)貨跌幅同步。

　　如果采用目標(biāo)價(jià)格直補(bǔ)模式：年末大豆價(jià)格跌到3900元/噸，按4800元/噸的目標(biāo)價(jià)，財(cái)政需要補(bǔ)貼900元/噸；即使按照年初4400元/噸的目標(biāo)價(jià)，也需要補(bǔ)貼500元/噸，105萬(wàn)噸就需要5.25億元。

　　如果采用農(nóng)業(yè)收儲(chǔ)模式進(jìn)行補(bǔ)貼：收儲(chǔ)價(jià)格假設(shè)是年初的4400元/噸，如果采取收儲(chǔ)的方式，105萬(wàn)噸大豆的收儲(chǔ)就需要46.2億元。即使不算資金利息、存儲(chǔ)損耗等一系列成本，僅每年倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)就接近1億元。另外，還得考慮存儲(chǔ)大豆的出庫(kù)問(wèn)題，從目前情況看，儲(chǔ)備拍賣(mài)出庫(kù)的差價(jià)和補(bǔ)貼也是個(gè)大負(fù)擔(dān)。

　　再來(lái)看“保險(xiǎn)+期貨”的模式：保護(hù)價(jià)為年初的4400元/噸，保險(xiǎn)費(fèi)每噸260元，農(nóng)戶自付60元，政府給予每噸200元保險(xiǎn)費(fèi)補(bǔ)貼，一共需要補(bǔ)貼2.1億元。從效果看，到年末，期貨價(jià)格從4400元/噸跌到3900元/噸，農(nóng)戶每噸大豆獲得保險(xiǎn)500元，基本規(guī)避了價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。如果當(dāng)年實(shí)施了賠付，政府還可以收回部分或全部補(bǔ)貼用于循環(huán)再利用。

　　“從以上三種政策實(shí)施效果可以看出，‘保險(xiǎn)+期貨’嫩江模式，在保證農(nóng)民利益的前提下，不僅大大節(jié)省了財(cái)政支出，而且還解決了糧食存儲(chǔ)流通等一系列問(wèn)題。”胡軍表示。

　　“保險(xiǎn)+期貨”嫩江模式具有推廣價(jià)值

　　從2012年開(kāi)始提出設(shè)想至今，農(nóng)業(yè)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)行了四年的探索。目前，已經(jīng)具備了進(jìn)一步推廣的基礎(chǔ)。

　　選擇大豆進(jìn)行試點(diǎn)，是因?yàn)榇蠖故禽^早實(shí)施價(jià)補(bǔ)分離的品種，價(jià)格由市場(chǎng)決定，代表了國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品未來(lái)的發(fā)展方向。在大豆上試點(diǎn)，對(duì)于以后推廣至其他品種是很好的探索。同時(shí)，嫩江是全國(guó)最大的非轉(zhuǎn)基因大豆生產(chǎn)縣，大豆產(chǎn)量占全國(guó)的近十分之一。黑龍江西北部、內(nèi)蒙古東部是當(dāng)前國(guó)內(nèi)非轉(zhuǎn)基因大豆的主要產(chǎn)區(qū)，2016年大豆播種面積預(yù)計(jì)在3000萬(wàn)—3500萬(wàn)畝，產(chǎn)量超過(guò)全國(guó)的三分之一，嫩江正處于該區(qū)域的核心位置。如果嫩江大豆價(jià)格保險(xiǎn)項(xiàng)目能順利推行，將很容易推廣到該地區(qū)的其他地方，具有很高的可復(fù)制性和推廣價(jià)值。

　　從項(xiàng)目執(zhí)行層面來(lái)看，該項(xiàng)目的核心在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力，浙商期貨專(zhuān)業(yè)的期權(quán)運(yùn)作團(tuán)隊(duì)為項(xiàng)目提供了很好的技術(shù)支持。資料顯示，浙商期貨注冊(cè)資金5億元人民幣，凈資本逾10億元，全資國(guó)有控股企業(yè)，近兩年獲得AA類(lèi)行業(yè)最高評(píng)級(jí)，綜合實(shí)力穩(wěn)居行業(yè)前列。同時(shí)，浙商期貨擁有一支專(zhuān)業(yè)高素質(zhì)期權(quán)團(tuán)隊(duì)，由美國(guó)資深期權(quán)交易專(zhuān)家領(lǐng)銜，團(tuán)隊(duì)核心成員普遍擁有國(guó)內(nèi)外知名大學(xué)經(jīng)濟(jì)、金融、計(jì)量、數(shù)學(xué)等專(zhuān)業(yè)碩士或博士學(xué)位，對(duì)衍生品市場(chǎng)具有極高的理論研究能力和豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，多次在各交易所組織的期權(quán)做市商比賽中獲獎(jiǎng)。這為項(xiàng)目的成功運(yùn)行提供了保障。

　　農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)仍面臨諸多問(wèn)題和困難

　　有了2015年操作成功的經(jīng)驗(yàn)，浙商期貨對(duì)于未來(lái)幾年農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的推廣有了進(jìn)一步的規(guī)劃?！?016年大豆價(jià)格保險(xiǎn)計(jì)劃在10家合作社進(jìn)行，保護(hù)數(shù)量為1萬(wàn)噸，保護(hù)面積為3.6萬(wàn)畝；2017年擴(kuò)大至20家，保護(hù)數(shù)量擴(kuò)大至2萬(wàn)噸，面積擴(kuò)大至7.2萬(wàn)畝；2018年擴(kuò)大至60家，保護(hù)數(shù)量擴(kuò)大至3萬(wàn)噸，保護(hù)面積擴(kuò)大至10.7萬(wàn)畝。”胡軍說(shuō)。

　　農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)具有廣闊的發(fā)展前景，但要真正代替現(xiàn)在的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策，還有許多問(wèn)題需要各個(gè)層面共同解決。

　　盡管農(nóng)業(yè)“期貨+保險(xiǎn)”已經(jīng)寫(xiě)進(jìn)了中央一號(hào)文件，但得到的支持還很少。在嫩江模式中，期貨公司承擔(dān)了幾乎全部風(fēng)險(xiǎn)，但期貨公司的實(shí)力畢竟有限，如果沒(méi)有政府的強(qiáng)力支持，很難擴(kuò)大規(guī)模。另外，在對(duì)沖時(shí)需要一定數(shù)額的保證金，增加了期貨公司的負(fù)擔(dān)。

　　據(jù)了解，浙商期貨操作此項(xiàng)目，主要有三方面成本：對(duì)沖成本、專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)費(fèi)用和軟硬件費(fèi)用。按模型測(cè)算，完全對(duì)沖6萬(wàn)噸大豆保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，大概需要1800萬(wàn)元對(duì)沖成本。2016年浙商期貨組建了由美國(guó)資深期權(quán)交易專(zhuān)家領(lǐng)銜的對(duì)沖交易團(tuán)隊(duì)，再加上相關(guān)的技術(shù)軟硬件投入，項(xiàng)目三年運(yùn)作整體預(yù)算接近3500萬(wàn)元。

　　除了成本外，要大力推廣嫩江模式，還面臨期貨市場(chǎng)容量及期貨交易政策配套完善的問(wèn)題。目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有商品期權(quán)，所有場(chǎng)外期權(quán)的對(duì)沖都是在期貨市場(chǎng)進(jìn)行，需要期貨品種具有足夠的流動(dòng)性。而現(xiàn)行期貨交易政策方面，停板制度、三板強(qiáng)平制度、套保頭寸審批制度等一系列制度都需要進(jìn)行一步修改完善，以適應(yīng)市場(chǎng)需求。