周四上證50ETF未能延續(xù)前期漲勢(shì)，日內(nèi)呈窄幅振蕩走勢(shì)，截至收盤(pán)，上證50ETF報(bào)收于2.140，較前一交易日下跌0.09%。受標(biāo)的市場(chǎng)拖累，期權(quán)成交清淡，最終成交173516手，較前一日減少61182手，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交94322手，認(rèn)沽期權(quán)成交79194手，成交量PCR為0.839，而該值前一日僅為0.648，表明市場(chǎng)悲觀情緒漸起。期權(quán)成交集中在平值附近，主力6月合約中，2.0—2.5執(zhí)行價(jià)格的認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽期權(quán)共成交121734手，占成交總量的70%。持倉(cāng)量方面，遠(yuǎn)月認(rèn)沽增倉(cāng)略高于認(rèn)購(gòu)，表明期權(quán)投資者偏向利用長(zhǎng)期期權(quán)規(guī)避標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。

圖為各月份期權(quán)持倉(cāng)量比較

受標(biāo)的窄幅振蕩影響，除個(gè)別深度虛值外，認(rèn)購(gòu)價(jià)格幾乎全線小幅下跌，認(rèn)沽價(jià)格則小幅上漲，6月合約中，1.9執(zhí)行價(jià)格以下實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值已縮減為零。

波動(dòng)率方面，標(biāo)的資產(chǎn)前兩日的上漲行情推動(dòng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率向上反彈，而認(rèn)沽則變化不大，其中6月認(rèn)購(gòu)平均隱含波動(dòng)率為16.72%，認(rèn)沽隱含波動(dòng)率為30.4%，這使得二者隱含波動(dòng)率價(jià)差有所收窄，最小僅為1.82%，且認(rèn)沽隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)“中間低，兩頭高”的微笑結(jié)構(gòu)，值得關(guān)注。

圖為6月合約隱含波動(dòng)率比較

綜上所述，標(biāo)的市場(chǎng)上漲之路崎嶇，但隱含波動(dòng)率企穩(wěn)回升概率加大，近期應(yīng)以做多波動(dòng)率為主。建議持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者賣(mài)出長(zhǎng)期虛值認(rèn)購(gòu)，增強(qiáng)持倉(cāng)信心；激進(jìn)投資者可分批賣(mài)出虛值認(rèn)沽，賺取時(shí)間價(jià)值權(quán)利金。