周四上證50ETF日內(nèi)呈窄幅偏弱振蕩走勢(shì)，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于2.116，較前一交易日下跌0.38%。受標(biāo)的市場(chǎng)拖累，期權(quán)成交清淡，最終成交163522手，較前一日減少23.4%，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交84680手，認(rèn)沽期權(quán)成交78842手，成交量PCR上漲至0.93，而該值前一日為0.712，暗示市場(chǎng)悲觀情緒升溫。受期權(quán)合約數(shù)量偏少影響，成交較前期有所分散，主力7月合約中，2.0—2.15執(zhí)行價(jià)格的認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽期權(quán)共成交94209手，占成交總量的57.6%。持倉(cāng)量方面，認(rèn)購(gòu)總體略大于認(rèn)沽，但遠(yuǎn)月認(rèn)沽則略大于認(rèn)購(gòu)，表明期權(quán)投資者傾向于利用長(zhǎng)期期權(quán)規(guī)避標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。

圖為各月份期權(quán)持倉(cāng)量比較

受標(biāo)的窄幅振蕩影響，除遠(yuǎn)月合約外，認(rèn)購(gòu)價(jià)格幾乎全線小幅下跌，認(rèn)沽價(jià)格則小幅上漲，7月合約中，執(zhí)行價(jià)格2.0以下實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)時(shí)間價(jià)值已縮減為零。波動(dòng)率方面，歷史波動(dòng)率變化不大，而期權(quán)隱含波動(dòng)率則小幅上漲，其中7月認(rèn)購(gòu)平均隱含波動(dòng)率為10.11%，認(rèn)沽隱含波動(dòng)率為21.07%，這使得二者隱含波動(dòng)率價(jià)差有所加大，且呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越低（高），隱含波動(dòng)率越低（高）”的右偏結(jié)構(gòu)。總體來看，在標(biāo)的市場(chǎng)走勢(shì)振蕩的前提下，隱含波動(dòng)率上漲空間有限。

圖為7月合約隱含波動(dòng)率比較

綜上所述，標(biāo)的市場(chǎng)短期仍將維持窄幅振蕩行情，適宜構(gòu)建賣空期權(quán)為主的交易策略。建議持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者賣出長(zhǎng)期虛值認(rèn)購(gòu)，增強(qiáng)持倉(cāng)信心。激進(jìn)投資者可分批賣出虛值認(rèn)沽，賺取時(shí)間價(jià)值權(quán)利金，一旦被行權(quán)，低價(jià)持有現(xiàn)貨即可。