6月最后一個(gè)交易日，上證50ETF結(jié)束連續(xù)三連陽(yáng)，昨日收盤(pán)幾乎與上一交易日持平。7月認(rèn)購(gòu)期權(quán)除兩份虛值合約小幅收跌外，其余收漲，但漲跌幅度都不大。7月認(rèn)沽合約全部收跌，最大跌幅為25.26%。

期權(quán)日成交量出現(xiàn)一定下降，5月底單日創(chuàng)下48萬(wàn)張成交的最高紀(jì)錄后，最近幾個(gè)交易日再次回到20萬(wàn)張附近，且持倉(cāng)量也較6月中旬有明顯下降。昨日期權(quán)總成交200697張，其中認(rèn)購(gòu)合約總成交102743張，認(rèn)沽合約總成交97954張；總持倉(cāng)823437張，認(rèn)購(gòu)合約總持倉(cāng)409415張，認(rèn)沽合約總持倉(cāng)414022張。值得注意的是，認(rèn)沽合約持倉(cāng)罕見(jiàn)的超過(guò)認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)，這或是市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒的一種體現(xiàn)。

市場(chǎng)隱含波動(dòng)率上周低位反彈后再次出現(xiàn)回落，從歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，當(dāng)前水平處于歷史低位。沒(méi)有很大的不確定因素影響，參與者對(duì)后市的波動(dòng)預(yù)期將減弱，也會(huì)降低交易期權(quán)的積極性。我們預(yù)計(jì)后期波動(dòng)率反彈的概率較大。短期來(lái)看，7月各合約間的波動(dòng)率曲線結(jié)構(gòu)中，認(rèn)沽合約微笑特征較為明顯，但深度實(shí)值認(rèn)購(gòu)合約價(jià)格仍然相對(duì)低估，期貨貼水及套利成本等多方面的原因使得套利難以有效發(fā)揮作用。另外，不同月份平值認(rèn)沽合約的波動(dòng)率表現(xiàn)為遠(yuǎn)月偏高。

7月初，國(guó)內(nèi)將公布PMI、CPI在內(nèi)的諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。當(dāng)前正處半年末，人民幣又面臨貶值壓力，市場(chǎng)在關(guān)注央行是否會(huì)有降準(zhǔn)操作。所以，政策敏感期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的影響力較大。操作層面看，可在數(shù)據(jù)公布前適當(dāng)做多波動(dòng)率。