國債期貨：期債沖高回落 等待更好的入場機(jī)會。

一、行情回顧。周一，期債上漲乏力，回落收跌。5年期主力合約TF1609開盤價101.175 ，最高101.225 ，最低100.980 ，收盤于100.635 ，漲跌幅為-0.12%，成交量為10144手，持倉量為24868手。三張合約總成交10746手，總持倉31604手。10年期主力合約T1609開盤價100.655 ，最高100.715 ，最低100.980 ，收盤于99.715 ，漲跌幅為-0.25%，成交量為18985手，持倉量為30141手。三張合約總成交20922手，總持倉41653手。

二、資金面。周一，公開市場操作開展900億元逆回購，當(dāng)日凈回籠1800億元，資金利率多數(shù)下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.3BP至2.0140 %，7天利率下行1BP至2.3550 %，14天利率下行0.7BP至2.7940 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行0.24BP至2.0174 %，7天利率上行0.51BP至2.3810 %，14天利率下行13.77BP至2.6706 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1609合約的CTD券140024.IB，IRR為0.79%，該券當(dāng)日于104.2556，收益率較昨日上行8.25P；T1609合約的CTD券為150023.IB，IRR為-0.54%，該券收于100.8874，收益率較昨日上行4.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行1.6BP、2.8BP至2.6715%、2.8314%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國債總指數(shù)上行0.02BP至170.34 ，固定利率國債指數(shù)上行0.02BP至170.75 。

四、財經(jīng)資訊。

1、6月中國物流業(yè)景氣指數(shù)為55.5%，較上月回升1.3個百分點；中國倉儲指數(shù)為50.6%，較上月回落0.6個百分點；中國公路物流運(yùn)價指數(shù)為101.3點，較上月回落1.5%。

2、目前，PPP項目結(jié)構(gòu)化運(yùn)作的想法已經(jīng)被提出，銀行、保險公司、信托都在與一些央企施工方進(jìn)行接觸。

3、多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，受部分蔬菜價格大幅下降，豬肉價格漲幅收窄等因素影響，6月份，全國居民消費(fèi)價格（CPI）同比漲幅或回落至2%以內(nèi)。

五、結(jié)論及投資建議。6月官方PMI、財新PMI回落，制造業(yè)穩(wěn)中弱勢運(yùn)行；考慮到前期項目執(zhí)行的慣性，未來兩三個月終端需求有望維持穩(wěn)定；基建投資繼續(xù)發(fā)揮托底作用，下半年依賴PPP、國開基金運(yùn)作等方式；多家機(jī)構(gòu)預(yù)測6月CPI回落至2%以下，這種狀態(tài)可能在未來兩三個月會持續(xù)存在，市場對通脹的擔(dān)憂已經(jīng)大大緩解；央行公開市場凈回籠1800億元，本周公開市場到期8400億元，不排除通過MLF減輕滾動操作的壓力。從央行在時點性資金緊張過去后回籠資金的態(tài)度來看，短期內(nèi)寬松貨幣政策出現(xiàn)的可能性較小。周一，期債上漲乏力，前期市場所預(yù)期的貨幣寬松缺乏實行的必要性和條件，短期期債繼續(xù)上漲缺乏動力，可暫時觀望等待，牛市路上不乏上車機(jī)會，十債等待99.5-99.7附近依托平臺逢低做多。