要點(diǎn)

一、行情回顧。周二，期債低開(kāi)后一路上漲。5年期主力合約TF1609開(kāi)盤(pán)價(jià)101.300 ，最高101.480 ，最低101.265 ，收盤(pán)于100.635 ，漲跌幅為0.12%，成交量為6769手，持倉(cāng)量為23476手。三張合約總成交7703手，總持倉(cāng)33277手。10年期主力合約T1609開(kāi)盤(pán)價(jià)100.755 ，最高101.035 ，最低101.265 ，收盤(pán)于99.715 ，漲跌幅為0.20%，成交量為14955手，持倉(cāng)量為30349手。三張合約總成交17158手，總持倉(cāng)46348手。

二、資金面。周二，公開(kāi)市場(chǎng)操作開(kāi)展1300億元逆回購(gòu)，當(dāng)日凈投放700億元，資金面偏緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至2.0370 %，7天利率上行1.6BP至2.3480 %，14天利率上行1.1BP至2.6910 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行0.95BP至2.1384 %，7天利率上行7.56BP至2.7604 %，14天利率上行2.85BP至3.0580 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1609合約的CTD券160007.IB，IRR為0.47%，該券當(dāng)日收于99.9056，收益率較昨日基本持平；T1609合約的CTD券為150023.IB，IRR為0.72%，該券收于101.2471，收益率較昨日下行0.49BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行0BP、1.5BP至2.5919%、2.7913%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.05BP至171.51 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.05BP至171.92 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、政治局會(huì)議：中國(guó)仍面臨相對(duì)較大下行壓力，要繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策；深化國(guó)企改革，適度擴(kuò)大總需求，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)；抑制資產(chǎn)泡沫，堅(jiān)持引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，提高政策質(zhì)量和透明度。

2、新華社：面對(duì)下行壓力要穩(wěn)住宏觀政策，不能自亂陣腳再搞強(qiáng)刺激；堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，深化國(guó)有企業(yè)、金融以及財(cái)稅體制改革。

五、結(jié)論及投資建議。周二，期債早盤(pán)走低后一路上漲，再次逼近前期高點(diǎn)。昨日公開(kāi)市場(chǎng)凈投放700億元，銀行間資金面偏緊，多數(shù)加權(quán)回購(gòu)利率上行。在此背景下，期債再次上漲和政治局會(huì)議對(duì)下半年的安排有很大關(guān)系。會(huì)議表示要實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，抑制資產(chǎn)泡沫，同時(shí)25日黨外人士座談會(huì)上習(xí)主席表示下半年要加快結(jié)構(gòu)性改革步伐，努力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。結(jié)合這兩次會(huì)議，從控制信貸擴(kuò)張、不以加桿杠方式去房市庫(kù)存角度來(lái)講，有利于期債牛市行情的持續(xù)；而從重申穩(wěn)健貨幣政策、利好其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分流資金來(lái)看，期債上漲的空間短期有限，所以本次會(huì)議利好過(guò)剩工業(yè)品、利好股市，對(duì)債市的影響則多空均有。與5月9日權(quán)威人士發(fā)言相比，本次期債絕對(duì)水平偏高、對(duì)利好的消化較充分，在易漲難跌的環(huán)境中，我們依然采取逢低短多思路，持有單建議觀察美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之后再做考慮。