周四上證50ETF開盤一路下跌，隨后振蕩回升，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于2.188，較前一交易日下跌0.09%。受標(biāo)的市場(chǎng)拖累，期權(quán)交投清淡，最終成交261073手，較前一日增加34%，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交138680手，認(rèn)沽期權(quán)成交122393手，成交量PCR由前一日的0.812升至0.883，市場(chǎng)悲觀情緒有所升溫。期權(quán)成交集中在2.15—2.35執(zhí)行價(jià)格處，其中8月執(zhí)行價(jià)格2.2處認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽共成交30073手，占全部成交量的21%。

持倉(cāng)量方面，近月認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)大于認(rèn)沽，而遠(yuǎn)月認(rèn)沽則略大于認(rèn)購(gòu)，除12月期權(quán)外，其余各月份合約持倉(cāng)均有所增加，認(rèn)購(gòu)增倉(cāng)明顯大于認(rèn)沽增倉(cāng)。

圖為各月份期權(quán)持倉(cāng)量比較

受標(biāo)的價(jià)格下跌影響，認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽漲跌互現(xiàn)。8月合約中，執(zhí)行價(jià)格2.05以下實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值已縮減為零。波動(dòng)率方面，歷史與隱含波動(dòng)率較前期均小幅下跌，維持歷史低位徘徊。其中8月平值認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率為11.22%，平值認(rèn)沽隱含波動(dòng)率為14.41%，二者隱含波動(dòng)率價(jià)差有所收窄。隱含波動(dòng)率結(jié)構(gòu)同前期保持一致，認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越高，波動(dòng)率越高”的右偏結(jié)構(gòu)，而認(rèn)沽隱含波動(dòng)率則呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)。

圖為8月合約隱含波動(dòng)率比較

綜上所述，近期上證50ETF上漲動(dòng)能明顯不足，波動(dòng)率持續(xù)位于低位，建議投資者以買入期權(quán)為主，持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者可買入虛值認(rèn)沽期權(quán)，以較低權(quán)利金成本防范標(biāo)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。目前權(quán)利金低廉，謹(jǐn)慎賣出期權(quán)。