豆粕是大豆提取豆油后得到的一種副產(chǎn)品。作為一種高蛋白質(zhì)，豆粕不僅是制作牲畜與家禽飼料的主要原料，還可以用于制作糕點(diǎn)食品、健康食品以及化妝品和抗菌素原料。因此，豆粕的價(jià)格與國計(jì)民生息息相關(guān)。同時(shí)，作為重要的期貨交易品種，豆粕價(jià)格波動的影響范圍廣、沖擊面大。為了有效地對豆粕進(jìn)行套期保值，大商所推出了豆粕期貨期權(quán)仿真交易。

目前，大商所面向市場開放的豆粕期貨期權(quán)仿真交易代碼為M，寫作MYYMM—C(P)—EP，YYMM為合約月份，C為看漲期權(quán)，P為看跌期權(quán)，EP為行權(quán)價(jià)格。例如，2016年9月行權(quán)價(jià)格為3000點(diǎn)的看漲期權(quán)，我們可以表示為M1609-C-3000。豆粕期貨期權(quán)的合約以“元/噸”為報(bào)價(jià)單位，由于交易單位為“一手（10噸）豆粕期貨合約”，其合約乘數(shù)為10。豆粕期貨期權(quán)合約的最小變動價(jià)位為0.5元/噸，即5元。

與上證50ETF期權(quán)不同的是，豆粕期貨期權(quán)采用的是美式行權(quán)，即投資者不用在到期日當(dāng)天才能行權(quán)，而是從開倉至該期權(quán)合約到期日之間任一天均可以行權(quán)。因此，在了結(jié)頭寸時(shí)，投資者需要注意行權(quán)了結(jié)頭寸和平倉了結(jié)頭寸對自己帶來的損益并不相同。

我們將具體講解一下在豆粕期貨期權(quán)交易過程中比較重要的保證金制度。保證金制度很大程度上發(fā)揮了期權(quán)交易的杠桿作用，投資者不需要支付合約價(jià)值的全額資金便可獲得全部收益。在期權(quán)交易中合約買方無需交納交易保證金，支付保證金的僅為合約賣方。因此期權(quán)也被稱為“買方風(fēng)險(xiǎn)有限，收益無限；賣方風(fēng)險(xiǎn)無限，收益有限”的金融衍生品。由于豆粕期貨期權(quán)保證金計(jì)算相對復(fù)雜，下面我們用實(shí)例說明豆粕期貨期權(quán)賣方的交易保證金是如何得出的。

假如某企業(yè)覺得當(dāng)月豆粕需求旺盛可能會上漲，于是決定賣出一份M1609-P-3000看跌期權(quán)。假設(shè)該合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)為108.4點(diǎn)，豆粕1609期貨合約當(dāng)日收盤價(jià)為3003點(diǎn)。賣方需要向交易所支付3471.4元保證金，即每手看跌期權(quán)交易保證金=MAX[期權(quán)合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)×期權(quán)合約對應(yīng)的期貨交易單位+標(biāo)的期貨合約交易保證金-（1/2）×期權(quán)虛值額，期權(quán)合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)×期權(quán)合約對應(yīng)的期貨交易單位+（1/2）×標(biāo)的期貨合約交易保證金]。其中，看跌期權(quán)虛值額為MAX（標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)－期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格，0）×交易單位。

如果該企業(yè)想賣出一份看漲期權(quán)，漲期權(quán)虛值額的計(jì)算為方式為MAX（期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格-標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)，0）×交易單位。我們可以看到，無論賣出看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，影響保證金的三個(gè)核心要素為標(biāo)的期貨合約價(jià)值、期權(quán)虛值額和期權(quán)合約價(jià)值。因此，在賣出期權(quán)合約時(shí)，投資者需要考慮到保證金因素，及時(shí)補(bǔ)充賬戶資金。

除了保證金制度，投資者想要在期權(quán)交易中游刃有余，還需要了解漲跌停板、持倉限倉等規(guī)則。只有做到對合約的深刻理解，我們才能穩(wěn)握“合約”這把利劍，馳騁豆粕期貨期權(quán)沙場。

在投資者熟悉期權(quán)合約、弄清交易規(guī)則后，便可向海通期貨申請期權(quán)仿真交易賬號，并從官網(wǎng)下載期權(quán)仿真交易軟件，進(jìn)一步鞏固期權(quán)交易規(guī)則、熟悉系統(tǒng)及操作。只有參與了期權(quán)模擬交易，才能為實(shí)戰(zhàn)交易打下良好基礎(chǔ)。