周四，上證50ETF開盤一路下跌，隨后振蕩回升，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于2.269，較前一交易日下跌0.48%。期權(quán)市場交投活躍，最終成交380666手，較前一日增加34%，其中認(rèn)購期權(quán)成交215673手，認(rèn)沽期權(quán)成交164993手，成交量PCR值為0.765。隨著標(biāo)的資產(chǎn)的下跌，期權(quán)成交密集區(qū)隨之降至2.15—2.35執(zhí)行價(jià)格處，其中9月執(zhí)行價(jià)格2.3處認(rèn)購與認(rèn)沽共成交44224手，占全部成交量的11.6%。持倉量方面，各月份期權(quán)系列增倉明顯，其中9月、10月份期權(quán)認(rèn)購增倉大于認(rèn)沽，而12月、次年3月期權(quán)則認(rèn)沽增倉大于認(rèn)購，一定程度上說明投資者青睞利用短期期權(quán)博取價(jià)格上漲收益，使用長期期權(quán)規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)。

圖為各月份期權(quán)持倉增量比較

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格弱勢盤整，導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)全線下跌，認(rèn)沽期權(quán)中，除9月部分虛值有所下跌外，其余則全線上漲。隱含波動(dòng)率總體較前期有所回落，繼續(xù)歷史低位徘徊， 8月平值認(rèn)購隱含波動(dòng)率為7.5%，平值認(rèn)沽隱含波動(dòng)率為21.04%，二者隱含波動(dòng)率價(jià)差有所拉大，隨著行情波動(dòng)加劇，未來價(jià)差有望繼續(xù)加大。隱含波動(dòng)率結(jié)構(gòu)方面，除主力9月認(rèn)沽隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)外，其余各月份系列合約均則均呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越高，隱含波動(dòng)率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

圖為8月合約隱含波動(dòng)率比較

綜上所述，近期上證50ETF上漲動(dòng)能較前期明顯減弱，但下跌空間亦有限，波動(dòng)率持續(xù)位于低位，建議投資者以買入期權(quán)為主，持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者可買入虛值認(rèn)沽期權(quán)，以較低權(quán)利金成本防范標(biāo)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。目前權(quán)利金低廉，謹(jǐn)慎賣出期權(quán)。