投資者不宜過分看空， 保值多頭擇機進場

受短期氛圍影響，滬銅近期走勢較弱，在本周跌破60日均線之后，盤面有加速下滑的態(tài)勢，整體市場看空氛圍較濃。但筆者認為，進入到2016年以來，整體大宗商品有較明顯的企穩(wěn)跡象，應該說整體下跌空間有限。從銅價走勢來看，今年區(qū)間振蕩的走勢較為明顯，上半年低點在34000元/噸附近，下半年低點在36000元/噸附近，預計滬銅回落空間有限，建議保值多頭可中線持有。

眾所周知，大宗商品的價格運行的核心因素在于供需狀況。供需基本面無論在長期走勢還是中期走勢，都起著至關重要的作用。從長期來看，供需基本面決定了商品的“牛市”和“熊市”。從中期來看，供需變化影響市場階段性的反彈與回落。

國際銅業(yè)研究組織在最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年5月全球精煉銅市場供應短缺6.5萬噸，4月為過剩14.4萬噸，1—5月短缺22.2萬噸。從數(shù)據(jù)上看，供應短缺狀態(tài)對銅價將有一定的支撐。雖然階段性的短缺狀態(tài)不能確定整體銅市供需狀況完全改善，但至少表明基本面的波動已經(jīng)出現(xiàn)。持續(xù)過剩的狀態(tài)將逐漸緩解，或許市場已經(jīng)逐漸從過剩向平衡轉化，對應的價格將會逐漸企穩(wěn)，連續(xù)創(chuàng)新低的可能性將越來越小。近期倫銅庫存的增加被市場所關注，并認為是短期銅價下跌的主導因素。從歷史數(shù)據(jù)來看，目前25萬噸附近的庫存仍處于中等水平，與今年年初的水平相差不大，較2013年的庫存高位（66萬噸附近）相比，僅為當時的38.1%。故筆者認為，短期在25萬噸附近的庫存水平并不會對市場造成過分的恐慌，市場不需要過于擔憂。

另外，在中期走勢當中，筆者認為，供需基本面的最主要參考因素是商品自身的季節(jié)性。以金屬銅來說，由于中國消費占比達到全球的50%附近，中國銅消費的季節(jié)性一直是分析銅價走勢的關鍵因素。雖然說季節(jié)性淡旺季并不絕對，但其參考意義仍不能忽視。

一般來說，國內金屬銅市場的季節(jié)性為一季度為消費旺季，銅價走勢偏強，容易出現(xiàn)當年的高點。二、三季度偏振蕩，價格創(chuàng)新低或創(chuàng)新高的概率均不大。四季度為淡季，走勢偏弱，一般會出現(xiàn)當年的低點。

目前臨近8月底，即將進入9月，“金九銀十”在金屬銅市場仍然有效，9、10月是金屬銅下半年的消費旺季。尤其是9月，受消費的好轉以及中國國慶節(jié)前的備貨支撐，金屬銅現(xiàn)貨在9月一般表現(xiàn)較強，銅價在9月也是“易漲難跌”。

筆者對金屬銅以往的月度走勢統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，2000年以來，滬銅在9月上漲的概率為58%，9年上漲，7年下跌。下跌的7年之中，僅2008年（金融危機）、2011年（歐債危機）跌幅較大，其他5年的平均跌幅僅為2.46%。整體來看，在沒有重大金融事件的前提下，9月銅價大幅下跌的可能性非常小。

從金屬銅的基本面來看，最大的因素應該是企業(yè)備貨。也就是說，現(xiàn)貨的偏強支撐銅價的反彈。從今年上半年的現(xiàn)貨報價來看，大多數(shù)時間處于貼水狀態(tài)。從近期市場情況來看，目前銅價回落階段現(xiàn)貨略有抗跌，現(xiàn)貨表現(xiàn)出一定幅度的升水。8月25日（周四）長江有色金屬市場銅報價36260—36280元/噸，升水70—90元/噸。雖然說升水幅度并不是很大，但相對于上半年銅現(xiàn)貨持續(xù)貼水的狀態(tài)有明顯的改觀，表明現(xiàn)貨市場對于銅價的回落并未給予完全的認可。

綜上所述，筆者認為，從長期來看，供需基本面出現(xiàn)了一定的波動，供應持續(xù)過剩的狀態(tài)或許正在遠離。從中期來看，目前滬銅仍然處于區(qū)間振蕩走勢，連續(xù)回落的概率不大?！敖鹁陪y十”或許會給銅價反彈帶來一定的契機，建議投資者不宜過分看空，保值多頭擇機進場。