全球矚目的鎳主產(chǎn)地菲律賓礦山審核查處即將結束，暫時無進一步波及菲鎳礦山的查處行動。受到影響的仍限于此前被關停的礦山，此輪菲律賓鎳礦環(huán)保整治基本塵埃落定，生產(chǎn)逐步恢復常態(tài)。

礦山整頓查處鳴金收兵

菲律賓鎳礦環(huán)保整治即將于8月底結束。受到影響的企業(yè)依然局限在此前的三描禮士和巴拉望地區(qū)。當前兩地只有亞洲鎳業(yè)的一個礦山屬于通過環(huán)保的企業(yè)，其余礦企處于被禁止的狀態(tài)。不過，兩地被關停的礦山2015年產(chǎn)量為250萬濕噸左右。相比菲律賓年度接近3500萬濕噸的總產(chǎn)量來看，產(chǎn)量損失并不是很嚴重。

被關停礦企2015年產(chǎn)量比較低的原因，主要是由于2015年生產(chǎn)季鎳價表現(xiàn)太差所致。今年生產(chǎn)季，上述被關停的礦山恢復的概率較低。因此，一旦菲律賓蘇里高進入雨季之后，供應仍然存在一定的缺口。不過，由于部分被關停的礦山仍然能夠出貨，關停之后的檢查并不是特別嚴格，這會使得關停禁令本身的執(zhí)行力度大打折扣。

此外，菲律賓第二大鎳礦企業(yè)在巴拉望購買的礦山將在四季度投產(chǎn)，產(chǎn)能為300萬噸左右，基本可以彌補被關停企業(yè)的產(chǎn)量損失。當前來看，如期投放的概率很高。因此，預計蘇里高進入雨季之后，2016年鎳礦產(chǎn)量或大概率能追平2015年產(chǎn)量。

由于中國新增的不銹鋼產(chǎn)能300萬噸已經(jīng)投放，中國對鎳鐵的需求同比已經(jīng)有了增加，供需仍然存在一定的缺口。不過，缺口額度最高不會超過10萬鎳金屬噸。

需求投放疊加助推鎳價

目前全球范圍鎳需求仍然在提升。盡管中國的不銹鋼新增產(chǎn)能已經(jīng)投放，但需求總量已經(jīng)形成。由于后續(xù)缺乏新的產(chǎn)能投放，預計四季度環(huán)比需求已經(jīng)很難提升。印尼260萬噸不銹鋼產(chǎn)能預計將在第四季度投放，當前概率比較高的是青山的100萬噸產(chǎn)能可以如期正式投放。其余160萬噸產(chǎn)能能否如期投放存在不確定性。由于印尼不銹鋼產(chǎn)能的投放，全球范圍內(nèi)四季度需求仍然是在增加的。如果需求因素和菲律賓雨季因素疊加的話，對鎳價仍然有一定的溫和推動作用。

近幾日，鎳價處于回調(diào)階段，回調(diào)的邏輯主要有兩個，第一個是菲律賓鎳礦此輪環(huán)保影響基本上定型，鎳價此前的炒作邏輯結束。但是此前鎳價并未過度的反應，短期依賴此種邏輯無法過度向下拓展。第二個邏輯是國內(nèi)鎳鐵環(huán)保核查結束，鎳鐵冶煉企業(yè)開始著手復產(chǎn)。但是，當前低品位鎳鐵價格很高。

實際上從比價關系來看，低品位鎳鐵價格過高并不利于鎳價上漲。此前環(huán)保，國內(nèi)高爐受到的影響更大，因此鎳鐵冶煉企業(yè)恢復生產(chǎn)，更多的是對低品位鎳鐵的壓力。低品位鎳鐵價格若能大幅回調(diào)，實際上有利于低鎳鐵+精煉鎳的消費模式。由于當前低鎳鐵報價太高，實際上下游消費主要是以高品位鎳鐵為主。所以，精煉鎳的消費已經(jīng)被擠占的很小了。即便高品位鎳鐵冶煉企業(yè)復產(chǎn)，高鎳鐵供應的增加，也不會帶來精煉鎳消費的損失。

所以，短期的邏輯無法使得鎳價持續(xù)大跌，回調(diào)的支撐區(qū)間或在7.5萬—7.8萬元/噸一線。由于中期存在利多的因素，一旦短期回調(diào)結束，建議投資者可適當買入。