海通期貨期權(quán)投資者教育專欄

近期，大商所豆粕期權(quán)仿真交易正如火如荼展開。隨著做市機構(gòu)參與到仿真交易過程，豆粕期權(quán)仿真交易的成交量也顯著增加，交易活躍度日趨提升，市場對于新興的風(fēng)險管理工具也充滿了期待。那么，投資者參與期權(quán)交易時需要注意些什么呢？本期海通期貨投教專欄將與大家探討幾類在期權(quán)上市初期可能會遇到的風(fēng)險，提升大家的風(fēng)險意識與管理技能。

一是炒作風(fēng)險。期權(quán)交易與股票交易有著很大的差別，股票交易有時可以炒作概念影響行情，但在期權(quán)上是行不通的。期權(quán)的價格主要受標(biāo)的資產(chǎn)價格、行權(quán)價、波動率、到期時間、利率等因素的綜合影響。不同的行權(quán)價意味著不同的期權(quán)合約，往往一個標(biāo)的資產(chǎn)項下有著許多的期權(quán)合約。在交易期權(quán)時，投資者需要保持清醒的頭腦，理性地根據(jù)期權(quán)的合理價值出價，而不是跟著市場價格走，掉入盲從的陷阱。估算期權(quán)價值時，可以參考交易軟件配備的期權(quán)計算器計算的理論價格，以是否存在無風(fēng)險套利機會、期權(quán)價格是否超出上下限來判斷期權(quán)是否處于合理估值范圍。

二是流動性風(fēng)險。期權(quán)的流動性風(fēng)險，主要是指由于市場深度、廣度不夠，例如某合約沒什么成交量，致使期權(quán)投資者無法在合理價位上對沖平倉而產(chǎn)生的風(fēng)險。極端情況下，在頭寸面臨虧損的時候，可能出現(xiàn)市場上找不到對手方，無法及時止損的情形。這時，投資者就只能眼睜睜地看著損失不斷擴大。流動性風(fēng)險經(jīng)常會在市場初期或不活躍合約上出現(xiàn)。對此的防范，主要是在交易時謹(jǐn)慎選擇合約月份，盡量選擇交易活躍的合約。一般而言，主力月份及平值附近的期權(quán)合約交易較為活躍，面臨的流動性風(fēng)險小。同時，建議注意觀察已建倉合約的流動性變化。當(dāng)流動性變差時，做好相應(yīng)的平倉預(yù)案。

三是策略風(fēng)險。期權(quán)以多樣豐富的交易策略吸引人，但風(fēng)險與收益共生，再好的策略也存在風(fēng)險。做好資金管理，靈活應(yīng)用策略才是王道。期權(quán)買方的風(fēng)險主要有兩個：一是存在損失全部權(quán)利金的風(fēng)險，例如在到期日結(jié)算時，虛值期權(quán)的價值歸為零，虛值期權(quán)的買方將損失之前投入的全部權(quán)利金；二是期權(quán)買方盈利概率較低的風(fēng)險。據(jù)不完全統(tǒng)計，在實際交易過程中，70%以上的期權(quán)買入交易如持有至到期日都是虧損的。所以，期權(quán)買方風(fēng)險有限的前提條件是投資者做好資金管理，切忌以為期權(quán)買方虧損有限而重倉買入期權(quán)，持有至到期，賭方向。

四是杠桿風(fēng)險。杠桿是把雙刃劍，在提高投資回報率的同時，也加大了資產(chǎn)回撤率。與股票、期貨等傳統(tǒng)的金融投資工具相比，期權(quán)的杠桿更高。特別提醒投資者，無論是買入期權(quán)還是賣出期權(quán)，都切忌重倉交易。

期權(quán)是一個復(fù)雜度與專業(yè)度都較高的金融工具，長期的市場經(jīng)驗無疑才是最好的武器。感興趣的投資者也不妨通過海通期貨體驗一下仿真交易，積累交易經(jīng)驗，掌握期權(quán)的特點，實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，提升風(fēng)險管理能力。