中長(zhǎng)線仍有較大的上漲空間 滬鎳1701合約自8月11日以來持續(xù)下跌,截至8月25日收盤,累計(jì)跌幅為6.82%,創(chuàng)七周以來新低。筆者認(rèn)為,本輪鎳大幅下跌的原因在于供應(yīng)出現(xiàn)增長(zhǎng)預(yù)期:一是國(guó)內(nèi)鎳庫存節(jié)節(jié)攀升,并且刷新年內(nèi)最高紀(jì)錄;二是8月15日,菲律賓表示可能在今年下半年恢復(fù)對(duì)中國(guó)的高等級(jí)礦石出口。但是,從中長(zhǎng)期角度來看,鎳正在走向短缺的時(shí)代。預(yù)計(jì)未來幾年全球鎳供應(yīng)將出現(xiàn)持續(xù)短缺,同時(shí),國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量增加刺激鎳消費(fèi)。因此,筆者預(yù)計(jì)鎳短期的下跌空間或有限,后期仍有可能創(chuàng)出階段新高。 鎳正在走向短缺的時(shí)代 最近,鎳價(jià)下跌源于國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)期增長(zhǎng)。上海期貨交易所數(shù)據(jù)顯示,鎳庫存為10.95萬噸,刷新了年內(nèi)最高紀(jì)錄。倫敦金屬交易所鎳庫存為37.24萬噸,較8月中旬的36.90萬噸略有回升,不過仍處于年內(nèi)低點(diǎn)附近。 8月15日,菲律賓第二大鎳生產(chǎn)商——全球鎳鐵控股公司表示,可能在今年下半年恢復(fù)對(duì)中國(guó)的高等級(jí)礦石出口,屆時(shí)價(jià)格料進(jìn)一步改善。這條消息意味著前一陣子市場(chǎng)炒作菲律賓環(huán)保風(fēng)波宣告結(jié)束,也就是說,前期的利好變成利空了。眾所周知,菲律賓是中國(guó)最大的鎳礦石供應(yīng)國(guó),而且其他替代供給很少。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù),7月進(jìn)口鎳礦328.5萬噸,其中96.29%來自菲律賓。筆者分析,從短期因素來看,鎳下跌確實(shí)是供應(yīng)壓力造成的,但是,從中長(zhǎng)期角度來看,鎳正在走向短缺的時(shí)代。 從全球角度來看,2015年以來,全球約65%的鎳生產(chǎn)商成本價(jià)高于10000美元,多數(shù)企業(yè)虧損。受此影響,全球高成本礦山、冶煉廠產(chǎn)能陸續(xù)關(guān)閉。預(yù)計(jì)未來幾年全球鎳供應(yīng)將出現(xiàn)持續(xù)短缺。世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)最新公布數(shù)據(jù)顯示,1—6月全球精煉鎳產(chǎn)量總計(jì)為87.4萬噸,需求量為95.5萬噸,供應(yīng)缺口為8.1萬噸。國(guó)際鎳業(yè)研究組織(INSG)公布數(shù)據(jù)顯示,全球市場(chǎng)6月鎳供應(yīng)短缺擴(kuò)大至11800噸,使得今年以來的短缺總量達(dá)到36800噸。 中國(guó)方面,中國(guó)政府持續(xù)加大環(huán)保核查力度,淘汰過剩產(chǎn)能,鎳生鐵行業(yè)受到較大沖擊,山東、內(nèi)蒙古、江蘇等地開工率持續(xù)降低,目前僅維持30%。1—7月全國(guó)鎳鐵累計(jì)產(chǎn)量為528萬噸,同比減少19.78萬噸。1—7月,中國(guó)鎳礦進(jìn)口量同比下滑26%,至14500萬噸。1—7月中國(guó)精煉鎳進(jìn)口量增長(zhǎng)72%,至256735噸,同時(shí),中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量增長(zhǎng)47%,至557208噸。鎳進(jìn)口數(shù)據(jù)里鎳礦進(jìn)口量是唯一下滑的品種,鎳礦是中國(guó)自產(chǎn)鎳生鐵的原材料。 另外,自從2014年印尼禁礦后,我國(guó)紅土鎳礦的進(jìn)口主要依賴菲律賓。而菲律賓鎳供應(yīng)通常會(huì)在每年7月至次年1月下滑,由于新總統(tǒng)對(duì)于礦業(yè)整頓的態(tài)度較為堅(jiān)決,菲律賓仍有可能暫?;蜿P(guān)閉更多鎳礦。 從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看,鎳市的主要消費(fèi)集中在不銹鋼行業(yè),而不銹鋼消費(fèi)主要靠房地產(chǎn)和基建投資拉動(dòng),而今年國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目投資表現(xiàn)尚可。1—7月,全國(guó)房屋竣工面積45904萬平方米,同比增長(zhǎng)21.3%,增速較1—6月提高1.3個(gè)百分點(diǎn);同期,商品銷售面積75760萬平方米,同比增長(zhǎng)26.4%,增速回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。 今年上半年中國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為1172.9萬噸,同比增加87.2萬噸,增長(zhǎng)8.03%。預(yù)計(jì)2016年下半年仍有將近135萬噸的新增不銹鋼冷軋項(xiàng)目投產(chǎn),對(duì)于鎳需求拉動(dòng)仍會(huì)起到積極作用。由于不銹鋼產(chǎn)量增加刺激鎳消費(fèi),鎳價(jià)因此受到支撐。 鎳短期或?qū)⑻降谆厣?/p> 結(jié)合技術(shù)走勢(shì)來看,目前滬鎳期價(jià)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日收在60日均線下方,這意味著自6月13日以來的上漲通道剛剛被打破,但是否就此轉(zhuǎn)為新一輪的下跌趨勢(shì)仍需進(jìn)一步的觀察。一方面,倫鎳基金持倉(cāng)目前為凈多61280手,較7月下旬的最高62346手有所回落,但仍處于年內(nèi)高點(diǎn)附近,表明市場(chǎng)仍處于看漲情緒之中。另一方面,就市場(chǎng)本身而言,滬鎳1701合約60日均線已由此前的支撐位轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐诘膲毫ξ?,多空能否轉(zhuǎn)換就在于60日均線的爭(zhēng)奪??傮w而言,筆者認(rèn)為,盡管鎳短期處于下跌態(tài)勢(shì),但中長(zhǎng)線仍有較大的上漲空間。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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