進入2016年以來，盡管其他基本金屬都表現(xiàn)不俗，但銅卻后勁不足，目前已回吐前期全部漲幅。銅最大消費國中國的需求正在放緩，高盛預計“供應(yīng)風暴”即將到來，或?qū)~價拖入進一步的深淵，對沖基金已經(jīng)開始布局空單。

【供需矛盾將銅價拖入泥潭】

德國商業(yè)銀行(CommerzBAnk)8月24日在一份報告中指出，銅庫存的膨脹，指向了需求的放緩。LME庫存已經(jīng)升至10個月高位。過剩的銅供應(yīng)可能從中國流到了LME倉庫，這也就是為什么基金經(jīng)理都開始看空價格的原因。

該行還表示，有數(shù)據(jù)表明中國需求出現(xiàn)搖擺不定。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月中國精煉銅進口創(chuàng)17個月新低，而出口較去年同期增長了5倍，基本金屬正在從中國流出，這一點在LME銅庫存的增加上也得到了印證。

Aberdeen Asset ManaGEment投資策略師Bob Minter稱，投資者沒有做多銅的動力，目前需求正在放緩，根據(jù)以往經(jīng)歷，下半年對大宗商品價格往往面臨考驗，季節(jié)性這一點上銅價也處于劣勢。

【看空銅后市機構(gòu)布局空單】

最新CFTC數(shù)據(jù)顯示，截止8月23日當周，銅凈頭寸則由凈多轉(zhuǎn)為凈空，過去三周銅凈頭寸在凈多與凈空之前來回拉鋸。銅凈頭寸轉(zhuǎn)為持有4991手凈空合約，為6月底以來最高水平。投機客本周減持了7228手銅凈多頭頭寸。目前LME銅及COMEX銅均已回吐年初全部漲幅，兩者今年分別累計下跌1%、2%。

巴克萊(Barclays)分析師Dane Davis稱，COMEX銅年底之前將跌破2美元大關(guān)(8月30日亞市午后COMEX銅徘徊在2.089美元附近)，因中國經(jīng)濟刺激措施效果開始減退，2016年下半年市場將面臨嚴峻考驗。

高盛(GOLDman Sachs)以Jeff Currie為首的分析團隊指出，根據(jù)對全球60%生產(chǎn)商的追蹤顯示，2016年上半年供應(yīng)增加了5%。預計未來幾個季度出產(chǎn)可能將增加15%。需求不振加之供應(yīng)增加，都意味著銅市將進入“暴風眼”。

【供應(yīng)過剩仍存逆轉(zhuǎn)希望】

對于銅供應(yīng)壓力將加大，也有機構(gòu)提出了不同看法?；ㄆ旒瘓F(Citigroup)提出，上半年供應(yīng)增長主要由于秘魯出產(chǎn)飆升了52%，而下半年這一部分的增加將出現(xiàn)下滑。分析師David Wilson在8月16日的報告中指出，預計到2020年，額外的100萬噸供應(yīng)將無法滿足160萬噸的需求增長。

盡管中國需求放緩，但仍有國家的需求相對樂觀。美國是全球銅第二大消費國，目前兩位總統(tǒng)候選人都承諾如果當選將增加基礎(chǔ)設(shè)施支出。日本安倍政府也表示將投入6.2萬億日元(610億美元)到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

CAldwell Securities基金經(jīng)理John Kinsey表示，銅在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中非常重要，因此如果有國家決定修復大量的基礎(chǔ)設(shè)施，將促進銅的需求。由于部分效益不佳的銅礦倒閉，可能會導致短時的供應(yīng)短缺。當然額外的供應(yīng)還是會最終彌補缺口，然后新的供應(yīng)過剩又將開始。