荀玉根：震蕩期投資真言“業(yè)績?yōu)橥酢?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2016-09-05 14:25:30 來源：投資網(wǎng)

9月3日，在由中國證券報(bào)、建設(shè)銀行主辦、匯添富基金承辦的“2016年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報(bào)‘金?！鹣盗醒仓v(福建泉州站)”活動現(xiàn)場，海通證券策略分析師荀玉根表示，在國內(nèi)外政策環(huán)境階段性走向偏松，改革積極推進(jìn)等因素影響下，短期內(nèi)A股處于多頭市場，真正的考驗(yàn)或在10月以后。從宏觀趨勢角度分析，中期A股市場整體會進(jìn)入震蕩蓄勢階段，在這個階段中，流動性會處于平穩(wěn)狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利則呈現(xiàn)L型走勢，而A股行業(yè)板塊的表現(xiàn)則會因?yàn)橛町惓霈F(xiàn)明顯分化，真正有業(yè)績支撐的個股會成為投資者追捧的對象。 荀玉根指出，歷經(jīng)多年發(fā)展，無論是總市值指標(biāo)，還是成交量指標(biāo)，A股都已經(jīng)成為全球第二大市場：至2016年上半年末，A股總市值、成交量在全球股市中的占比分別為12%、18%。雖然A股規(guī)模已經(jīng)很大，但荀玉根強(qiáng)調(diào)，投資者必須清醒地認(rèn)識到，A股市場依舊是以散戶為主體的市場：截至2015年12月31日，A股自由流通市值中，散戶持有50%，而公募、保險社保、私募、R/QFII等機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有25%，一般法人則占到18.9%；從成交量上看，散戶成交占比高達(dá)85%，機(jī)構(gòu)僅占12%，法人僅為3%。相比較而言，海外市場的機(jī)構(gòu)投資者則是股市的中堅(jiān)力量，以標(biāo)普500投資者結(jié)構(gòu)為例，對沖基金和養(yǎng)老金的占比合計(jì)達(dá)到47%，保險公司則為10.6%，而個人投資者僅為14.1%。 一個以散戶為主體的市場，呈現(xiàn)給投資者的重要特征就是高換手率。荀玉根向聽眾展示了A股和海外股市的換手率差異。以流通市值計(jì)算，2016年以來，A股主板年化換手率達(dá)到244%，中小企業(yè)板年化換手率高達(dá)558%，創(chuàng)業(yè)板更是達(dá)到驚人的731%；而海外市場中，換手率相對較高的納斯達(dá)克市場，年化換手率不過233%，紐約證券交易所僅為74%。雖然A股市場的散戶化特征明顯，但這也意味著A股擁有較大的發(fā)展空間。荀玉根指出，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，一個國家的證券化率中樞為100%左右，峰值150%至200%，A股目前僅70%，低于平均水平。 此外，荀玉根在回顧A股過去五輪牛熊的狀況后指出，股市的運(yùn)行有三種狀態(tài)：單邊上漲的牛市、單邊下跌的熊市、區(qū)間波動的震蕩市，以此分析A股誕生以來的歷程。牛市平均持續(xù)19個月、熊市10個月、震蕩市24個月，分別占比38%、19%、43%，這表明，廣為流傳的“牛短熊長”其實(shí)是一個誤讀。而從占比來看，A股持續(xù)時間最長的不是牛市，也不是熊市，而是震蕩市，因此，如何把握好震蕩市的投資是一個重要課題。 站在目前時點(diǎn)，荀玉根認(rèn)為，從中期來看，A股處于震蕩蓄勢階段。單邊牛熊市誕生于宏觀面劇烈波動時，宏觀面平穩(wěn)期則呈現(xiàn)震蕩市格局。而從宏觀面來看，2016年與1998年的類似之處在于，經(jīng)濟(jì)增速、企業(yè)盈利能力都經(jīng)歷了五六年下滑。借鑒1990年代末，去產(chǎn)能時政府投資和地產(chǎn)投資增長對沖民間投資下降，去杠桿時政府加杠桿和債轉(zhuǎn)股化解企業(yè)高杠桿，這種中國式去產(chǎn)能、去杠桿，目的在于以時間換空間，磨底代替深V。這種相對平穩(wěn)的L型走勢讓A股的震蕩特征更加明顯。 針對震蕩市中的投資策略，荀玉根給出了四字真言：“業(yè)績?yōu)橥酢?。他指出，五次震蕩市時間平均24個月，振幅48%，期間會出現(xiàn)估值下移，盈利上漲的現(xiàn)象，行業(yè)表現(xiàn)則會因盈利差異出現(xiàn)分化，業(yè)績好壞將成為投資最重要的標(biāo)準(zhǔn)。他建議投資者可以將高股息率股、業(yè)績穩(wěn)定的消費(fèi)股作為底倉；與此同時，重點(diǎn)關(guān)注上海國企改革、PPP、消費(fèi)電子、云計(jì)算等熱點(diǎn)題材。 責(zé)任編輯：熊敏

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