周四，上證50ETF日內(nèi)窄幅振蕩，截至收盤，上證50ETF報收于2.29，較前一交易日持平。期權(quán)市場交投清淡，最終成交175249手，較前一日下跌36%，其中認購期權(quán)成交105093手，認沽期權(quán)成交70156手，成交量PCR值小幅上漲至0.667。期權(quán)成交密集區(qū)位于2.25—2.35執(zhí)行價格處，其中9月執(zhí)行價格2.3處認購與認沽共成交33660手，占全部成交量的19.2%。持倉量方面，各月份期權(quán)合約增倉明顯，其中9月、10月認購持倉大于認沽，而12月、次年3月持倉則認沽大于認購，這在一定程度上說明投資者青睞利用短期期權(quán)博取價格上漲收益，使用長期期權(quán)規(guī)避下跌風險。

圖為各月份期權(quán)持倉增量比較

標的資產(chǎn)價格較前期持平，使得隱含波動率成為影響價格的主要因素，其中認購期權(quán)漲跌互現(xiàn)，認沽期權(quán)中，9月、10月認沽期權(quán)全線下跌，12月、次年3月認沽期權(quán)則全線上漲。認購隱含波動率小幅回落，而認沽隱含波動率則有所上漲，總體尚未脫離歷史低位，9月認購平均隱含波動率為6.94%，認沽平均為23.42%，二者價差有所拉大，隨著行情波動加劇，未來價差有望繼續(xù)加大。隱含波動率結(jié)構(gòu)保持不變，除主力9月認沽隱含波動率呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)外，其余各月份系列合約均則均呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高，隱含波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

圖為9月合約隱含波動率比較

綜上所述，近期上證50ETF呈現(xiàn)比較明顯的底部抬升跡象，適宜構(gòu)造牛市策略，建議持有標的資產(chǎn)的投資者賣出虛值認購期權(quán)構(gòu)造備兌組合，增強持股收益，保守投資者可基于波動率右偏結(jié)構(gòu)建立牛市垂直價差組合。