引言

在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求明顯增加。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，期貨公司在服務(wù)實(shí)體企業(yè)方面進(jìn)行了哪些創(chuàng)新？實(shí)體企業(yè)、期貨公司共話服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)新模式。

“考慮到經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)，我們會(huì)在期貨上做一些延期的套保。比如，G20峰會(huì)導(dǎo)致杭州地區(qū)部分企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)，客戶就會(huì)減少合約，這給我們的庫存帶來一定壓力，我們會(huì)通過期貨工具對(duì)庫存進(jìn)行套保?！闭憬菔⑹癄I銷中心副總經(jīng)理曹明吉9月9日在“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理與中介機(jī)構(gòu)發(fā)展”圓桌論壇上表示。

近兩年以來，全球經(jīng)濟(jì)包括大宗商品都進(jìn)入下行通道，PTA也不例外。曹明吉說，逸盛石化作為全球最大的PTA生產(chǎn)商，在價(jià)格下行過程中，企業(yè)經(jīng)營防范風(fēng)險(xiǎn)顯得極為重要。

“對(duì)于賣方來說，我們希望價(jià)格賣得越高越好，我們跟一些大型期貨公司進(jìn)行了比較好的合作，通過點(diǎn)價(jià)等方式進(jìn)行期現(xiàn)結(jié)合，把現(xiàn)貨賣給他們，然后他們再通過期貨市場給我們鎖定風(fēng)險(xiǎn)?！辈苊骷忉屨f。

除了逸盛石化之外，路易達(dá)孚、益海嘉里等企業(yè)均表現(xiàn)出強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。路易達(dá)孚中國區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)比往年大，企業(yè)經(jīng)營也比往年難做，實(shí)體企業(yè)今年也更困難一些。

益海嘉里集團(tuán)董事、油脂貿(mào)易總監(jiān)涂長明認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)于糧食企業(yè)來說是供過于求了，在供過于求的背景下，糧食行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了買方市場。因此，糧食企業(yè)一定要把控好風(fēng)險(xiǎn)，找到一個(gè)很好的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式，如利用期貨市場套保來規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

那么，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，作為風(fēng)險(xiǎn)管理的解決方，期貨公司在服務(wù)實(shí)體方面又做了哪些創(chuàng)新呢？

新湖期貨董事長馬文勝在會(huì)上坦言，現(xiàn)在市場變得越來越復(fù)雜，越來越難把握，很多企業(yè)利用期貨市場不再是簡單的風(fēng)險(xiǎn)敞口，這給期貨公司提出了很高要求，期貨公司在服務(wù)實(shí)體企業(yè)方面需要更加專業(yè)化和精細(xì)化。

“實(shí)體企業(yè)開始關(guān)注價(jià)格端，他們要構(gòu)建一個(gè)價(jià)格體系。例如，現(xiàn)在有一些大宗商品已經(jīng)出現(xiàn)‘期貨+升貼水’的遠(yuǎn)期定價(jià)模式，而且更多的行業(yè)都開始出現(xiàn)。”馬文勝舉例說，比如最近新湖期貨做的雞蛋保險(xiǎn)，再比如去年在玉米上做的“保險(xiǎn)+期貨”，這些行業(yè)以期貨作為基本價(jià)的定價(jià)體系已經(jīng)慢慢被接受。

實(shí)際上，除了定價(jià)體系之外，還有融資體系。馬文勝表示，現(xiàn)在不僅是金融機(jī)構(gòu)，已經(jīng)有越來越多的機(jī)構(gòu)參與到為實(shí)體企業(yè)融資的業(yè)務(wù)上，他們關(guān)注的核心就是實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口有多少，如果風(fēng)險(xiǎn)敞口完全封閉，他們就能給企業(yè)更多的融資百分比，甚至還會(huì)有更加優(yōu)惠的條件，這讓企業(yè)的融資效率得到很大提升。

馬文勝還表示，需要促進(jìn)現(xiàn)貨企業(yè)在商業(yè)模式上的轉(zhuǎn)型。他說：“過去中小企業(yè)往往是自己去對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在他們把風(fēng)險(xiǎn)交給期貨公司去對(duì)沖，幫助他們做產(chǎn)業(yè)鏈的基金運(yùn)營，這樣期貨公司的服務(wù)能力就從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上完全躍升到了新的方面。”

中信期貨董事長張皓認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實(shí)際上就是“三去一降一補(bǔ)”，去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存與期貨也是有一些關(guān)聯(lián)的。傳統(tǒng)周期性的行業(yè)有重資產(chǎn)、高負(fù)債等特點(diǎn)，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)有新的要求，首先體現(xiàn)在品種價(jià)格上。例如，現(xiàn)在很多的大宗商品價(jià)格上漲，其中一個(gè)比較重要的原因就是去產(chǎn)能引導(dǎo)了價(jià)格波動(dòng)，同時(shí)出現(xiàn)越來越多的產(chǎn)業(yè)期權(quán)，產(chǎn)業(yè)期權(quán)的報(bào)價(jià)也越來越精準(zhǔn)?！叭ジ軛U、去產(chǎn)能對(duì)企業(yè)的負(fù)債會(huì)有比較大的影響，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也可以運(yùn)用一些工具，如利息成本、負(fù)債成本結(jié)構(gòu)調(diào)整以及負(fù)債成本應(yīng)用的管理。其中，負(fù)債成本能夠利用銀行間市場的利率工具做一下風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖?！睆堭┓治稣f。

然而，在宏源期貨總經(jīng)理王化棟看來，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，對(duì)于企業(yè)而言，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制關(guān)系到企業(yè)的持續(xù)發(fā)展；對(duì)于期貨行業(yè)而言，就是能夠給企業(yè)解決不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。

“在目前的情況下，期貨公司面臨一個(gè)轉(zhuǎn)型。”王化棟表示，從外部環(huán)境來看，期貨公司的客戶市場越來越復(fù)雜，這個(gè)變化給期貨行業(yè)經(jīng)營帶來了一定機(jī)遇；從內(nèi)部環(huán)境來看，期貨公司的運(yùn)營機(jī)制也要改變，未來期貨市場的規(guī)模不可能持續(xù)性增長，期貨公司的收入也因規(guī)模的減少而縮小。因此，期貨公司必須去深耕產(chǎn)業(yè)客戶。

同時(shí)，南華期貨總經(jīng)理羅旭峰表示，中國的期貨市場發(fā)展了20多年，實(shí)際上只是做到了渠道。最近兩三年中，期貨公司服務(wù)客戶的渠道以及客戶的滿意度都在提升。其中，風(fēng)險(xiǎn)管理公司作為客戶的交易場所，可以運(yùn)用期權(quán)工具在場外跟客戶之間做一個(gè)共享，由風(fēng)險(xiǎn)管理公司場內(nèi)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

“而我們的長項(xiàng)和特點(diǎn)就是衍生品，我們可以在這個(gè)點(diǎn)上提供新的服務(wù)增長點(diǎn)?！绷_旭峰認(rèn)為，期貨公司包括風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，可以做的就是要立足衍生品供給商，從衍生品供給商的角度出發(fā)，去推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游來重視衍生品市場對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的作用。