周四，上證50ETF日內(nèi)振蕩上行，截至收盤，上證50ETF報收于2.23，較前一交易日上漲0.5%。期權(quán)市場交投清淡，最終成交238781手，較前一日減少13%，其中認(rèn)購期權(quán)成交143243手，認(rèn)沽期權(quán)成交95538手，成交量PCR值小幅下降至0.667，市場悲觀情緒有所升溫。

期權(quán)成交集中在2.2—2.4執(zhí)行價格處，其中10月執(zhí)行價格2.25處認(rèn)購與認(rèn)沽共成交54097手，占全部成交量的19.2%。持倉量方面，各月份期權(quán)合約增倉明顯，其中認(rèn)購期權(quán)增倉大于認(rèn)沽，這在一定程度上說明期權(quán)投資者對未來行情持樂觀看法。

圖為各月份期權(quán)成交量比較

標(biāo)的資產(chǎn)價格較前期小幅上漲，導(dǎo)致認(rèn)購期權(quán)漲跌互現(xiàn)，認(rèn)沽期權(quán)則全線下跌，其中“10月沽2.1”下跌39.13%，成為跌幅最大合約。受標(biāo)的市場窄幅振蕩影響，隱含波動率持續(xù)走低，尚未脫離歷史低位，主力10月合約中，認(rèn)購平均隱含波動率為8.57%，認(rèn)沽平均為14.67%，二者價差有所收窄，隨著行情波動的加劇，未來價差有望拉大。

隱含波動率結(jié)構(gòu)方面，除10月、11月認(rèn)沽隱含波動率呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)外，其余各月份系列合約則均呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高，隱含波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

圖為10月合約隱含波動率比較

綜上所述，近期上證50ETF呈窄幅振蕩態(tài)勢，適宜構(gòu)造價差型策略，建議保守投資者可基于波動率右偏結(jié)構(gòu)建立牛市垂直價差組合，國慶十一長假臨近，時間價值衰減因素不可輕視，謹(jǐn)慎單獨(dú)買入期權(quán)。