隨著匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需求因各國(guó)競(jìng)相貨幣貶值或者貨幣政策分歧加大而擴(kuò)大，全球外匯期貨和期權(quán)交易量不斷攀升，投資者對(duì)新的外匯衍生品的需求也不斷增加。由此，芝商所在8月7日推出外匯溢價(jià)歐式期權(quán)，并將在10月23日推出以波動(dòng)率計(jì)價(jià)的外匯期權(quán)。這些外匯期權(quán)合約標(biāo)的主要是六大外匯——?dú)W元、英鎊、日元、加元、瑞士法郎和澳元期貨合約。

據(jù)芝商所提供的資料，新的外匯溢價(jià)歐式期權(quán)掛牌交易將替代原先的美式外匯期權(quán)合約，一旦原先掛牌交易的美式外匯期權(quán)到期，那么新的掛牌期權(quán)合約將是歐式外匯期權(quán)。連續(xù)合約美式期權(quán)最后期限為2016年11月，季度月份美式期權(quán)最后期限為2017年6月，每周外匯美式期權(quán)最后期限為2016年9月的第一周。

歐式期權(quán)和美式期權(quán)在執(zhí)行時(shí)間上不同，美式期權(quán)合同在到期日前的任何時(shí)候或在到期日都可以執(zhí)行合同，結(jié)算日則是在履約日之后的一天或兩天，大多數(shù)的美式期權(quán)合同允許持有者在交易日到履約日之間隨時(shí)履約，但也有一些合同規(guī)定一段比較短的時(shí)間可以履約，如“到期日前兩周”。 歐式期權(quán)合同要求其持有者只能在到期日履行合同，結(jié)算日是履約后的一天或兩天。目前國(guó)內(nèi)的外匯期權(quán)交易采用的都是歐式期權(quán)合同方式，因此，投資者在參與芝商所外匯期權(quán)交易的時(shí)候需要注意參與的期權(quán)合約是原有的美式期權(quán)還是新的歐式期權(quán)，這樣可以避免因期權(quán)到期方式的不同而產(chǎn)生的問(wèn)題。

一般而言，歐式期權(quán)“本少利大”，但在獲利的時(shí)間上不具靈活性。而美式期權(quán)雖然靈活但付費(fèi)十分昂貴，因此目前國(guó)內(nèi)的外匯期權(quán)交易，采用的都是歐式期權(quán)合同方式。美式期權(quán)是指可以在期權(quán)到期之前，任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)行權(quán)的期權(quán)，歐式期權(quán)則只能在期權(quán)到期日行權(quán)，從這個(gè)角度上看，美式期權(quán)的價(jià)值不低于同樣條款的歐式期權(quán)。

從定價(jià)角度來(lái)看，歐式期權(quán)定價(jià)相對(duì)于美式期權(quán)定價(jià)要容易一些。歐式期權(quán)可以套用B-S模型，而美式期權(quán)則需要對(duì)B-S公式進(jìn)行變換，或者采用二叉樹模型、模特卡羅方法，因此從判斷歐式期權(quán)是否便宜比美式期權(quán)要更加方便，這有利于降低投資者入市門檻，提高投資者運(yùn)用期權(quán)投資或者風(fēng)險(xiǎn)管理的便利程度。

繼推出外匯溢價(jià)歐式期權(quán)之后，10月23日，芝商所又以六大外匯期貨合約為基準(zhǔn)推出波動(dòng)率報(bào)價(jià)的外匯期權(quán)合約，并存于原來(lái)的美式期權(quán)和新的歐式期權(quán)中，到期時(shí)間是美中部時(shí)間下午兩點(diǎn)。而隨著原來(lái)美式期權(quán)到期后被新的歐式期權(quán)替代，外匯溢價(jià)歐式期權(quán)則全部是歐式期權(quán)。

波動(dòng)率報(bào)價(jià)的外匯期權(quán)并非是傳統(tǒng)的以期權(quán)價(jià)格報(bào)價(jià)，而是以期權(quán)波動(dòng)率報(bào)價(jià)。芝商所允許其Globex客戶交易這樣一種期權(quán)合約，這種合約可以自動(dòng)對(duì)沖或者對(duì)潛在的外匯期貨季度月份合約進(jìn)行套保匹配。投資者發(fā)出波動(dòng)率期權(quán)交易信息，芝商所交易平臺(tái)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)定價(jià)模型創(chuàng)建一個(gè)delta中型的投資組合，該組合包括外匯期權(quán)合約和外匯期貨合約，實(shí)現(xiàn)買賣雙方交易。為保障投資者在波動(dòng)率報(bào)價(jià)外匯期權(quán)掛牌上市日能夠順利進(jìn)入平臺(tái)交易和體驗(yàn)交易過(guò)程，芝商所將在10月22日進(jìn)行模擬交易。