國慶長假之后，鑒于外圍宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，美元升值預(yù)期增強(qiáng)，人民幣相應(yīng)貶值，大宗商品集體呈現(xiàn)反彈態(tài)勢。最初的焦點(diǎn)集中在工業(yè)品及黑色版塊。10月17日，內(nèi)盤油脂在棕櫚油的帶動下，出現(xiàn)了三大油脂集體漲停的行情。18日，棕櫚油及鄭州菜油仍顯強(qiáng)勢。本輪大漲盡管存在著一定的基本面支持，然而更顯著的原因則是資金面是在于資金面的炒作，從持倉情況來看，空頭基本上均為產(chǎn)業(yè)客戶，而多頭則是以投機(jī)客戶為主。

從馬來西亞基本面數(shù)據(jù)來看，最新公布的報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2016年9月馬來西亞的棕櫚油產(chǎn)量為172萬噸，環(huán)比增幅0.8%，同比降幅12.5%。作為四季度減產(chǎn)季來臨之前的最后一個有望增產(chǎn)的月份，受到天氣影響而形成的減產(chǎn)預(yù)期在持續(xù)發(fā)酵。按照往年規(guī)律，馬來四季度出現(xiàn)集中暴雨的可能性較高，減產(chǎn)是大概率事件，如果遵循以往規(guī)律且外圍宏觀層面沒有大幅的異動事件，那么四季度庫存基本維持在三季度末水平。從馬來西亞出口的情況來看，今年8月份以來，馬棕油出口上漲，相應(yīng)的進(jìn)口方則是印度。9月之后，隨著印度需求回落，馬棕油的出口數(shù)據(jù)也明顯下調(diào)，9月出口量145萬噸，環(huán)比降幅20%，同比降幅14%。10月份前10天，馬來當(dāng)?shù)豂TS機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，棕櫚油出口量為38萬噸，環(huán)比增幅11%。從國內(nèi)進(jìn)口的節(jié)奏來看，2016年第四季度大棕櫚油到港量預(yù)估值在70-80萬噸左右，到港相對集中，然而目前各個港口的庫存總量約為34萬噸，大大低于5年均值65萬噸的水平?？紤]到今年降溫季的提前來臨，第四季度中國的進(jìn)口需求對于馬來的出口銷售能夠形成的支撐力度將非常有限。

綜上所述，從目前的情況來看，基本面存在一定的支撐，但是支撐力度不足以出現(xiàn)大幅的跳空漲停以及后續(xù)的持續(xù)上探。

另外與棕櫚油市場密切相關(guān)的就是豆油。USDA10月供需平衡表將美豆單產(chǎn)調(diào)整至51.4蒲式耳/英畝，位于市場預(yù)估區(qū)間內(nèi)。這一調(diào)整預(yù)示著美國大豆期末庫存量在9月份的基礎(chǔ)上將再度上調(diào)3000萬蒲式耳至3.95億蒲式耳。從天氣模式來看，在大豆收割期內(nèi)中部平原區(qū)整體氣候晴朗干燥，所以本市場年度大豆豐產(chǎn)基本已成定局。中國大量進(jìn)口美豆，未來豆油供給將明顯承壓。天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，國內(nèi)的豆油庫存量約為119萬噸，同比增幅23%。豆油的供給寬松在一定程度上導(dǎo)致了豆棕油價格的倒掛，使得在食用油的消費(fèi)方面，豆油對于棕櫚油存在著明顯的替代和擠占效應(yīng)。

從內(nèi)盤鄭州菜油來看，隨著2015年國產(chǎn)油菜籽臨儲政策的取消，菜籽價格下挫，農(nóng)戶對于其種植意向減弱，導(dǎo)致其播種面積和產(chǎn)量雙重下調(diào)，預(yù)計(jì)來年這一趨勢不會發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。另外在國慶假期之后，臨儲菜油拍賣于10月12日再度情動，首度拍賣量10萬噸，全部成交，表明了市場對于菜油的青睞程度。

綜上，以棕櫚油為首的三大油脂在基本面上盡管存在著一定的利好提振，但是數(shù)據(jù)情況仍不足以支撐大幅上漲拉板。本輪的反彈一方面受到各種利空消化和基本面的有限提振，另外一個不可忽視的因素就在于大量資金的涌入。所以對于后續(xù)走勢的研判，除了著眼基本面之外，資金的情緒和動向也是不可或缺的重要關(guān)注點(diǎn)。