周四(10月20日)，歐洲央行在例會(huì)上將主要利率維持在空前低點(diǎn)不變，歐元兌美元匯率短時(shí)間劇震超70個(gè)點(diǎn)，終盤收低0.41%至1.0929，美元指數(shù)刷新今年3月10日以來(lái)的新高至98.40，現(xiàn)貨黃金則小幅收低0.27%到1266.04美元/盎司。

歐洲央行管理委員會(huì)投票決定將基準(zhǔn)再融資利率維持在空前低點(diǎn)0%，同時(shí)將邊際貸款工具利率維持在0.25%不變，邊際存款利率維持在負(fù)0.40%，意味歐洲央行要繼續(xù)對(duì)銀行存放在央行的現(xiàn)金收費(fèi)。決策者還將旨在鼓勵(lì)消費(fèi)和投資的每月購(gòu)債規(guī)模維持在800億歐元。

德拉基量寬情節(jié)難割舍

歐洲央行行長(zhǎng)德拉基在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，在未來(lái)幾個(gè)月通脹預(yù)期可能攀升的情況下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)慢慢地改善。

但德拉基認(rèn)為，現(xiàn)在仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，這代表經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)很可能會(huì)更差，而不是更好。他在記者會(huì)中直言：“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇料會(huì)受到疲弱不振的外需影響?！?/p>

彭博報(bào)導(dǎo)稱，德拉基暗示歐洲央行可能不會(huì)在沒(méi)有先逐漸收緊貨幣政策的情況下，就停止量化寬松計(jì)劃，這意味原訂2017年3月到期的財(cái)政刺激計(jì)劃可能會(huì)延期。

德拉基說(shuō)：“我認(rèn)為不太可能突然停止購(gòu)債。我們依舊承諾會(huì)維持非常大規(guī)模的貨幣寬松政策?！?/p>

這番話讓歐洲央行繼續(xù)走在可能延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃時(shí)間的軌道上，與廣大經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期一致。

德拉基表示，管理委員會(huì)在這次例會(huì)沒(méi)有討論要延長(zhǎng)還是收緊購(gòu)債計(jì)劃，同時(shí)也指出12月公布的新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)將有助于他們做決定。

拖為上策

Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師Craig Erlam在一份研究報(bào)告中說(shuō)道：“今天最有興趣的事情不是歐洲央行討論了什么，而是其沒(méi)有考慮什么。如果將所有因素都考慮在內(nèi)的話，歐洲央行在今天宣布任何消息看起來(lái)都是不可能的。但是，12月份應(yīng)該會(huì)相當(dāng)有看點(diǎn)，尤其是如果美聯(lián)儲(chǔ)加息的話就更是如此。”

巴克萊資本在周四發(fā)布的報(bào)告中認(rèn)為，周四歐洲央行如市場(chǎng)預(yù)期維持其現(xiàn)有利率不變，央行成員寧可等待12月份再做決定，他們將會(huì)有更新的宏觀數(shù)據(jù)及實(shí)施量化寬松的有關(guān)工作總結(jié)。

基于德拉基周四的言論，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為歐洲央行最終將會(huì)延長(zhǎng)6-9個(gè)月的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，在12月會(huì)議上宣布一些技術(shù)參數(shù)的寬松。

然而，未來(lái)的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃步伐未必會(huì)在同一時(shí)間宣布，可能會(huì)在明年3月的會(huì)議上宣布，這也取決于當(dāng)時(shí)可能得到的經(jīng)濟(jì)信息。

野村證券撰文稱，市場(chǎng)并不認(rèn)為歐洲央行會(huì)對(duì)貨幣政策立即進(jìn)行改變。近期的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，因此現(xiàn)在不可能降息。但任何有關(guān)未來(lái)量化寬松路徑的措辭都會(huì)對(duì)歐元區(qū)收益率曲線構(gòu)成影響。進(jìn)一步債券拋售對(duì)匯市的影響在上升。

【或陷入無(wú)債可買的窘境】

自金融危機(jī)以來(lái)，歐洲央行與德國(guó)在政治和經(jīng)濟(jì)體制上的這種失衡關(guān)系使得為解決歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)難題的努力收效甚少。

特別是歐央行的量化寬松政策也引發(fā)了外界的指責(zé)，稱歐洲央行實(shí)際上是在將較富裕成員國(guó)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)向了那些極度揮霍的南方地區(qū)，這一行為有違歐盟法。

歐洲央行的量化寬松政策從設(shè)計(jì)之初就受到了來(lái)自各方的反對(duì)意見(jiàn)。這項(xiàng)計(jì)劃最怪異的地方就是，雖然意大利用于出售的債券數(shù)量更多，但歐央行卻購(gòu)買了更多數(shù)量的德國(guó)債券。

2015年初，德拉吉曾承諾各國(guó)，會(huì)按照各國(guó)占?xì)W洲經(jīng)濟(jì)的比重購(gòu)買債券。然而，在負(fù)利率的環(huán)境下，歐洲央行規(guī)定必須購(gòu)買收益率高于存款利率。德國(guó)因其雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，使得其債權(quán)具有較高的信用的等級(jí)，繼而成為歐銀購(gòu)債計(jì)劃中最重要的組成部分。

FIS資產(chǎn)管理公司分析認(rèn)為，如果歐洲央行再不放松購(gòu)債規(guī)定，德國(guó)債券購(gòu)買或在一年內(nèi)達(dá)到上限。

FIS首席投資學(xué)家Tina Byles Williams表示，如果德拉吉執(zhí)意繼續(xù)擴(kuò)大量化寬松，則需要放松購(gòu)債規(guī)定，或者提高發(fā)行限制比例。但如果德國(guó)堅(jiān)持不同意放松規(guī)定，無(wú)論哪種方案都可能是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。

此前，德意志聯(lián)邦銀行行長(zhǎng)、歐洲央行6人委員會(huì)之一的Jens Weidmann表示不同意放松債券資產(chǎn)購(gòu)買的規(guī)定。