近期玉米和淀粉期貨一改之前熊途漫漫的超跌模式，快速反彈到如今的堅挺的走勢，連續(xù)幾天k線收陽，淀粉期貨價格漲幅更是達到10%以上，似乎有讓人一改前觀的感覺，接下來本文將分析下近期反彈的原因以及之后可能存在的趨勢。

一、天氣狀況不佳，促華北玉米價格持續(xù)反彈

隨著玉米的收割進程加快，按一般原理來說，大量玉米的上市將會引起玉米的價格承壓下跌，但是如今由于某些特殊的原因使得玉米現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了不一樣的行情。10月份以來華北玉米市場不斷有“漲聲”傳來，至今其價格上漲腳步仍未停歇，一度成為目前玉米市場的亮點。華北地區(qū)玉米的上漲有其深刻原因。首先，由于九月中下旬以來的華北地區(qū)的玉米集中上量導致價格的急速下跌，致使之后農(nóng)戶產(chǎn)生惜售情緒，以山東省為例，目前當?shù)赜衩邹r(nóng)民銷售價格已降至1500～1560元/噸，但農(nóng)戶現(xiàn)階段心理價位集中在1600元/噸左右，況且新季玉米上市初期，多數(shù)農(nóng)戶并不急于賣糧，目前區(qū)域性有效供給仍不足。而貿(mào)易商為了能夠盡量收到更多貨而不得不提高玉米的收購價格，九月底至國慶期間的價格有一定幅度的提高。

其次，九月末十月初華北地區(qū)遭遇多雨天氣，降雨的發(fā)生，一方面增加收割難度，使得玉米收割進度出現(xiàn)延遲，新玉米的質量和上市進度受到一定的影響，江蘇，山東等地區(qū)玉米霉變升高3%-4%，并且持續(xù)的霾天氣不利自然晾曬且20日左右預報還有降水出現(xiàn)，干糧上量受阻將對其糧價形成支撐。另外一方面，陰雨霧霾天氣導致企業(yè)到貨量下降，以山東省為例，山東濰坊深加工企業(yè)14.5%水分玉米進廠價1700元/噸，比上周末上漲20元/噸；壽光地區(qū)玉米進廠價1680元/噸，比上周末上漲40元/噸；濱州地區(qū)進廠價1630元/噸，比上周末上漲30元/噸。并且山東地區(qū)的玉米深加工企業(yè)密集，玉米消耗量大，且新糧上市之前，企業(yè)大多維持偏低庫存，一度支撐糧價。

而南北港口方面， 在華北玉米的帶動下本周南北港口玉米也出現(xiàn)了上漲的現(xiàn)象。例如鲅魚圈企業(yè)玉米收購價在1680-1700元/噸不等，比上周上漲10-30元/噸，優(yōu)質優(yōu)價，廣東港口新玉米報價1870-1880元/噸，比上周上漲10-20元/噸，目前廣東港口庫存不足7萬噸。在目前新玉米還未完全收割結束的下，供應壓力也尚未集中體現(xiàn)，因而港口價格價格也繼續(xù)堅挺。

因而，預計短期國內(nèi)玉米市場有望保持相對抗跌的局面，而整體市場壓力將在11月中旬以后呈現(xiàn)。接下來，東北玉米收獲和批量上市期間的天氣條件再度成為關鍵，將直接影響未來玉米價格走勢變化，值得關注。

二、政策暖風“頻吹”，提振玉米市場信心

今年三月以來，國家糧食局，發(fā)改委宣布今年的玉米取消臨儲政策，如今市場面臨玉米的集中上市，也處于一個政策的敏感時期，玉米市場中政策力量不容忽視，其中的市場傳聞更是讓玉米市場跌宕起伏。首先，隨著收割進程的加快，臨儲拍賣也即將告一段落，上周超期玉米和分貸分還已經(jīng)停拍，根據(jù)國家有關部門的意見，中儲糧2014年包干銷售玉米上周（10月11、12日）交易后將暫停銷售。臨儲玉米逐漸淡出供應，市場已由新玉米接棒。這就意味著，之后的玉米價格很大程度是由今年的新季玉米的上市進程和質量決定的。

另外，之前市場傳聞，國儲今年將輪入市場，2016年10月14日，市場傳聞東北中儲糧各省分公司，向省內(nèi)各直屬庫下發(fā)啟動2016年秋糧收購的通知要求。其中，內(nèi)蒙古地區(qū)的表述相對清晰：開稱收購2016年新產(chǎn)潮糧玉米，收購標準為國標中等品以上。價格方面，呼倫貝爾地區(qū)收購價0.65元/斤，興安盟地區(qū)0.68元/斤，通遼、赤峰地區(qū)0.7元/斤，錫林郭勒及以西地區(qū)0.71元/斤。其他省份則根據(jù)黑龍江0.65元/斤，吉林0.7元/斤，遼寧0.72元/斤，進行跟進。此外，2000萬噸玉米儲備輪換糧提前入市收購。此次的市場傳聞雖然還未得到一定驗證，但是其影響，輪入機制或促使價格的高點提前出線。國儲輪入機制先于其他主體進入市場，極可能擾亂尚處于萌芽階段的市場化格局。從某種程度上來說，國儲輪入是國家意志的體現(xiàn)，而收購的價格從以往的臨儲政策來看算是市場的一個風向標。這個的價格制定也可能暗含對未來市場價格的走勢，之后玉米的價格運行也會基于此，這種無形的價格抑制信號，既有違市場化改革初衷，也會帶來后續(xù)的隱患。而從今年9月底六部委聯(lián)合下發(fā)的《關于切實做好今年東北地區(qū)玉米收購工作的通知》內(nèi)，明確要求中儲糧總公司在今年的新糧上市后有序輪入中央儲備和國家一次性儲備玉米。中糧集團、中航工業(yè)集團等有關中央企業(yè)要充分利用自身渠道和優(yōu)勢開展市場化收購，力爭不低于去年政策性收購量。這種并不完全的敞開式收購跟以往之前的臨儲有些不同，但是否也能理解為國家對玉米市場完全放開的不自信，而是需要暗中的進行托市呢？因而，國儲輪入，市場可能會經(jīng)歷更加復雜的價格過程。

三、階段性補庫需求提振，淀粉深加工情況好轉

如今，玉米深加工行業(yè)方面情況自九月中下旬以來逐漸進入好轉階段。上周淀粉現(xiàn)貨價格試探性上漲。其中東北地區(qū)最新報價多在1950元/噸左右，較節(jié)前價格整體持穩(wěn)，華北淀粉主流報價區(qū)間在2050-2130元/噸，部分企業(yè)價格試探性上漲30-50元/噸。這階段淀粉價格的止跌上漲也并不奇怪。首先，華北產(chǎn)區(qū)原料的價格由于天氣等方面的原因上漲，對淀粉價格形成支撐。其次，淀粉的庫存存在持續(xù)的下降，也形成利好。根據(jù)天下糧倉的調研跟蹤包含東北市場的30家玉米淀粉加工企業(yè)，截止上周，淀粉的庫存總量在55200噸，較前周減少371800噸，降幅在36.55%。國內(nèi)同口徑23家淀粉加工企業(yè)（未包含東北企業(yè)），截止上周，玉米淀粉庫存13400噸，較前周減少11600噸，降幅46.4%。并且，部分淀粉企業(yè)仍以自用或執(zhí)行前期合同，令淀粉庫存仍處于低位，對淀粉的價格上漲起到支撐作用。淀粉的庫存持續(xù)的減少，也收益于近期淀粉走貨的普遍好轉。由于上游企業(yè)庫存普遍較低，貨源供應出現(xiàn)偏緊局面，部分企業(yè)低價惜售。

另外，淀粉企業(yè)也一度改變之前虧損的狀態(tài)，一度邁入盈利區(qū)間，一方面是收益于玉米淀粉副產(chǎn)品的價格上漲堅挺。近期，玉米淀粉深加工產(chǎn)品例如蛋白粉和纖維飼料等行情受供需偏緊支撐，局部價格出現(xiàn)了反彈，反彈的幅度到達100-120元/噸。因而可想而知，淀粉的價格受到一定支撐。而且節(jié)后階段性的生產(chǎn)需求增加提振，東北及華北淀粉價格近期保持穩(wěn)定的出貨，價格相對堅挺。而之前的雙反措施依然在發(fā)酵，對于副產(chǎn)品來說總體還是一個利好的，受進口DDGS高價低量提振，國產(chǎn)DDGS走勢堅挺。所以目前來看，淀粉的價格維持較為堅挺，后期應重點關注玉米走勢和開工率的恢復情況。

綜合來看，基本面方面，伴隨著華北產(chǎn)區(qū)玉米階段性的反彈加上國家方面似乎暗示玉米底價的政策，以及近期深加工方面的走好，預計短線玉米淀粉市場將繼續(xù)相對堅挺，但中長線走勢仍弱。