經(jīng)過周初大幅上漲，周四上證50ETF日內(nèi)呈振蕩下跌態(tài)勢(shì)，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于2.305，較前一交易日上漲0.26%。期權(quán)市場(chǎng)交投活躍，雖然較前一日減少8%，但依然成交341324手，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交190737手，認(rèn)沽期權(quán)成交150587手，成交量PCR值小幅上漲至0.79，市場(chǎng)看漲情緒有所降溫。期權(quán)成交集中在11月合約2.2—2.4執(zhí)行價(jià)格處，其中11月執(zhí)行價(jià)格2.3處認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽共成交73629手，占全部成交量的21.6%。持倉(cāng)量方面，各月份合約增倉(cāng)明顯，其中11月、12月合約認(rèn)購(gòu)增倉(cāng)大于認(rèn)沽，而次年3月、6月合約認(rèn)沽增倉(cāng)大于認(rèn)購(gòu)，一定程度上說明投資者樂于利用長(zhǎng)期認(rèn)沽期權(quán)防范下跌風(fēng)險(xiǎn)。

圖為各月份期權(quán)成交量變化

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格振蕩下跌，導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)期權(quán)幾乎全線下跌，認(rèn)沽期權(quán)則有漲跌互現(xiàn)，其中“11月購(gòu)2.4”下跌13.58%，成為跌幅最大合約。隱含波動(dòng)率方面，受助于標(biāo)的資產(chǎn)，隱含波動(dòng)率有企穩(wěn)跡象，但尚未脫離歷史低位。主力11月合約中，認(rèn)購(gòu)平均隱含波動(dòng)率為6.1%，認(rèn)沽平均為15.22%，二者價(jià)差有所收窄。隱含波動(dòng)率結(jié)構(gòu)方面，11月、12月認(rèn)沽隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)外，其余各月份系列合約均則均呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越高，隱含波動(dòng)率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

綜上所述，標(biāo)的資產(chǎn)逐漸走強(qiáng)，近期適宜以牛市策略為主，保守投資者可基于波動(dòng)率右偏結(jié)構(gòu)建立牛市垂直價(jià)差組合，持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者可賣出虛值認(rèn)購(gòu)，構(gòu)建備兌組合策略，以權(quán)利金收入攤低持倉(cāng)成本。