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期債漲勢松動追高需謹慎

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-10-31 08:37:36 來源:金石期貨 作者:黃李強

由于市場配置需求較大,國債期貨在諸多利空中強勢上漲。由于國債的收益率偏低,價格開始出現(xiàn)松動。建議多單止盈,等待回調(diào)之后繼續(xù)買入。


資產(chǎn)配置較大,國債上漲趨勢不變


對于國債來說,市場的利空因素還是較多的。首先,國慶假期之后,央行開始回收流動性,造成了市場利率的穩(wěn)中有升。其次,三季度的GDP同比增速為6.7%, GDP表現(xiàn)穩(wěn)定,提振了市場信心,刺激了市場的風險偏好。再次,9月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼,通脹水平的上升會迫使債券收益率上升,對通脹形成補償,這對固定收益資產(chǎn)會形成壓制。最后,人民幣相對美元大幅貶值,這會降低國外資金對于人民幣債券的配置。即使目前市場利空較多,國債期貨近期仍然上漲,造成這種現(xiàn)象的最主要的原因還是資產(chǎn)的配置荒。


由于降準降息,市場相較以往有了更充足的流動性。由于經(jīng)濟基本面偏弱,貸款增加的幅度低于資金增加的幅度,這使大量的資金沉淀在了銀行。


需要注意的是,銀行資金對于股票和房地產(chǎn)貸款持有是有嚴格限制的。因此債券市場,特別是國債仍然是銀行資產(chǎn)配置的首選。不僅如此,由于股市低迷,很多基金在資產(chǎn)配置中也會加大債券的比重,這使得國債市場整體表現(xiàn)強勢。


從目前的情況來看,在經(jīng)濟增速下行、利率較低的大背景下,國債仍然是市場追捧的對象,這奠定了國債的牛市基礎(chǔ)。因此,逢低買入仍然是國債市場操作的主導思路。


收益率收窄空間有限,追多國債需謹慎


國債是市場的寵兒,但是能否繼續(xù)追多期債呢?筆者認為,目前買入國債的風險收入比很高,買入國債并不劃算。隨著國債價格的上漲,國債收益率逐漸收窄。但是考慮到基準利率以及通脹的存在,國債收益率收窄的空間是非常有限的。這意味著向上做多國債期貨的空間是非常有限的。


銀行和基金雖然有資產(chǎn)配置壓力,但是這種配置行為是長期的,因此他們希望長期持有獲取利息收益,而不是等待資產(chǎn)價格上漲拋售賺取價差收益。這種行為決定了他們希望國債的價格下跌,可以在低位吸貨。一旦國債收益率較低,國債的價格就將難以上漲。


此外,上文中筆者列出的央行回收流動性、風險偏好上升、人民幣貶值等利空因素仍然存在。進入月底,企業(yè)繳款、繳稅的壓力較大,市場利率有望上升,這將對債券造成進一步的壓制。在這種環(huán)境下,國債期貨繼續(xù)回調(diào)的概率較大。


綜上所述,由于市場對于國債的配置需求較大,國債上漲的總趨勢難以改變??紤]到國債的收益率偏低,高位買入風險收益比較高。當前投資者不宜追高,建議等待回調(diào)結(jié)束之后,繼續(xù)買入。

責任編輯:唐正璐

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