最近兩年，中國銅消費量已經達到全球的50%，中國是金屬銅最大的消費國，因此中國市場對銅價走勢的影響是至關重要的。10月中國官方制造業(yè)PMI為51.2，10月中國財新制造業(yè)PMI為51.2，均在榮枯線50之上PMI數(shù)據在2015年底到2016年初已經有一定的見底跡象，后期進一步復蘇的可能性較大。從數(shù)據的變化情況來看，中國需求已經出現(xiàn)一定的復蘇，復蘇能否持續(xù)將對于金屬銅的價格產生較大的影響。從銅價走勢來看，自2015年11月底以來，近一年的時間并未再創(chuàng)出新低，整體與PMI指數(shù)走勢有一定的趨勢吻合度。正常來說，金屬銅價格底部或已探明，后期振蕩平臺向上突破的概率較大。

相較于其它熱點品種的暴漲暴跌，銅價走勢略顯溫和，市場期待的平臺突破何時能形成呢？金屬銅作為最重要的基本金屬，受經濟金融環(huán)境影響較大。今年上半年最新的數(shù)據空調、電力、電線電纜等行業(yè)下半年明顯增幅擴大，銅供需是遠好于預期，下半年供應和需求的增量可能都將擴大，而需求增幅可能要高于供應的增幅。

倫敦和亞洲銅庫存或持續(xù)減少

10月初，倫銅注銷倉單達到8萬噸以上，占比超過20%，同時庫存出現(xiàn)減少跡象，當時倫銅庫存在35萬噸之上。從近期數(shù)據來看，注銷倉單快速增加至15萬噸附近，庫存減少至32萬噸附近，注銷倉單占比為45.76%，注銷倉單即為短期內將要從倉庫中提走的銅，所以注銷倉單的量越大，庫存減少的可能性越大。高比例注銷倉單，可能暗示倫銅庫存高位拐點已經到來。

近期庫存的減少主要來自于亞洲倉庫（光陽、釜山、新加坡），由于國內沒有LME的交割倉庫，從以往的情況來看，一般亞洲倉庫銅的減少通常是由中國消費所引起的，所以關注亞洲倉庫的剩余量對于判斷庫存變化也有一定的指導意義。以最近的數(shù)據來看，亞洲倉庫銅庫存約為14萬噸附近，占倫銅庫存比例的44.26%，與注銷倉單的量較為接近。雖然不能說 注銷倉單均來自于亞洲倉庫，但有兩點可以確定：一是高比例注銷倉單，減庫概率大；二是亞洲倉庫占比大，亞洲庫有銅可減。

短期空頭給市場一定壓力

倫銅市場上，空頭力量增加也對國內市場造成影響。美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉數(shù)據顯示，截至上周二，基金凈空持倉增加2612手至13754手，多頭持倉增加3400手至9.1萬手，空頭持倉增加6012手至10.5萬手。

歐洲最大的銅冶煉廠商Aurubis降低對其客戶2017年陰極銅升水之后，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）將2017年歐洲市場現(xiàn)貨銅升水下調至每噸80-85美元，中國市場銅升水約為每噸70美元。精煉企業(yè)的直接競爭是銅價格的最后一輪壓力，從而使得銅價格筑得底部。下游行業(yè)畏高情緒較濃，價格攀升時，升水回落較為明顯，市場成交情況較差，這給有色金屬市場帶來一定壓力。

總體需求今年是恢復增加的，不過即便如此，我們仍然認為國內需求是不足以托起全球的供應，因此國內精煉銅供應短期偏緊主要是加工費談判帶來的結構性矛盾，并不會過于持續(xù)。國內冶煉企業(yè)的現(xiàn)有產能彈性仍然存在，只是由于加工費的談判，銅精礦現(xiàn)貨交易下降所致，銅價格很難出現(xiàn)爆發(fā)性的上漲行情，更多的是溫和的回升。

加之，其他有色金屬都有一定的漲幅，滬鋁，滬鋅比較強勢，我們認為，銅和鎳都會有一定的補漲需求和空間。

長期來看基本面影響已經對銅已經構成底部，但短期有一定的空頭壓力。

技術分析

周線級別來看，均線系統(tǒng)粘合并且已拐頭向上，目前價位不適合追多，日線看價格處在三角形區(qū)間的上軌，受壓制，關注今日收線，若收成看空反轉圖形，則短期看空，等待回調37500區(qū)域，入場多單，止損36200下方，上看40300。