需求改善疊加供給收縮

由于焦煤焦炭市場(chǎng)供不應(yīng)求，庫(kù)存持續(xù)下滑，近期煤焦價(jià)格屢創(chuàng)新高。雖然發(fā)改委釋放部分受限的先進(jìn)產(chǎn)能，但低庫(kù)存疊加冬儲(chǔ)，短期來(lái)看，煤焦上漲趨勢(shì)尚未完結(jié)。

供給側(cè)改革推動(dòng)

數(shù)據(jù)顯示，截至8月，我國(guó)生鐵產(chǎn)量累計(jì)下滑2.32%，焦炭產(chǎn)量累計(jì)下滑3.11%，同期我國(guó)焦炭?jī)舫隹谏仙?2.7%，可以看出，相對(duì)于生鐵，焦炭市場(chǎng)進(jìn)行了過(guò)度清庫(kù)。同期，我國(guó)焦煤產(chǎn)量累計(jì)下滑11.32%，凈進(jìn)口累計(jì)上漲16.65%，國(guó)內(nèi)焦煤總供應(yīng)累計(jì)下滑8.78%，這說(shuō)明相對(duì)于焦炭，焦煤也進(jìn)行了過(guò)度清庫(kù)。

正是因?yàn)樾袠I(yè)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不景氣疊加供應(yīng)側(cè)改革，焦煤焦炭產(chǎn)量同比增速遠(yuǎn)低于生鐵，因此缺口出現(xiàn)了，而此時(shí)庫(kù)存又處于歷史低位，價(jià)格大漲就成為必然。

當(dāng)市場(chǎng)意識(shí)到焦煤焦炭行業(yè)發(fā)生了積極變化時(shí)，鋼廠(chǎng)及貿(mào)易商開(kāi)始搶購(gòu)現(xiàn)貨，焦煤焦炭由主動(dòng)清庫(kù)變?yōu)楸粍?dòng)清庫(kù)。隨著庫(kù)存的持續(xù)下降，焦煤焦炭?jī)r(jià)格屢創(chuàng)新高。僅10月份，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格就上漲了20.5%，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格上漲了36.64%。

焦化廠(chǎng)開(kāi)工率持續(xù)上升

隨著焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，焦化廠(chǎng)開(kāi)工率也出現(xiàn)緩步回升。截至本周，從我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)能小于100萬(wàn)噸的小型焦化廠(chǎng)的開(kāi)工率達(dá)76.4%，9月份這一數(shù)據(jù)在74.7%附近；產(chǎn)能在100萬(wàn)—200萬(wàn)噸之間的中型焦化廠(chǎng)的開(kāi)工率達(dá)83.1%，9月份這一數(shù)據(jù)為76.5%；產(chǎn)能在200萬(wàn)噸以上的大型焦化廠(chǎng)的開(kāi)工率達(dá)86.8%，9月份這一數(shù)據(jù)為84.3%。

根據(jù)筆者調(diào)研，在利潤(rùn)的刺激下，符合環(huán)保條件、資金充沛的焦化廠(chǎng)都打滿(mǎn)了產(chǎn)能在生產(chǎn)，但是焦炭市場(chǎng)依舊供不應(yīng)求。鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存普遍偏低，鋼廠(chǎng)為了維持正常生產(chǎn)，競(jìng)相漲價(jià)采購(gòu)焦炭。僅10月份一個(gè)月，天津港準(zhǔn)一級(jí)噸焦炭上漲310元至1820元/噸的高位。

終端消費(fèi)難下滑

今年煤炭行業(yè)的供給測(cè)改革遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，首先，要求煤礦按照核定產(chǎn)能的276個(gè)工作日生產(chǎn)，由于核定產(chǎn)能低于去年煤礦真實(shí)的供應(yīng)量，然后再按照84%去生產(chǎn)，供應(yīng)的縮減其實(shí)遠(yuǎn)超過(guò)20%；其次，產(chǎn)量的監(jiān)控非常嚴(yán)厲，監(jiān)管部門(mén)不僅是通過(guò)視頻去監(jiān)控煤礦的皮帶產(chǎn)量，而且聯(lián)網(wǎng)去監(jiān)控下井的礦工人數(shù)，并通過(guò)銷(xiāo)售票據(jù)監(jiān)控，幾個(gè)方案一起去監(jiān)督和監(jiān)管這個(gè)煤礦的產(chǎn)量。所以從供應(yīng)上來(lái)說(shuō)，今年的情況遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

截至2016年8月，全國(guó)主焦煤總產(chǎn)量是28303萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少11.32%。截至上周，焦煤煤礦庫(kù)存總量為157萬(wàn)噸，焦煤港口庫(kù)存為94萬(wàn)噸，同比下滑近70%，環(huán)比下滑了3%。鋼廠(chǎng)及焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存消費(fèi)天數(shù)也由正常情況下的半個(gè)月左右下滑至1周左右。

綜上所述，從需求面來(lái)看，明年一季度之前，鋼材終端消費(fèi)很難出現(xiàn)較大的下滑，而焦煤供應(yīng)收縮不可能半途而廢，即便進(jìn)口焦煤會(huì)大幅增加，那也至少需要一至兩個(gè)月。因此，中短期內(nèi)煤焦價(jià)格將繼續(xù)堅(jiān)挺。當(dāng)然由于連續(xù)上漲，多頭浮動(dòng)盈利較多，11月中旬換月移倉(cāng)時(shí)，煤焦可能出現(xiàn)快速回調(diào)，但幅度有限。