摘要

作為2016年表現最好的有色金屬之一，金屬錫異軍突起，錫價漲勢驚人：從年初的90000元/噸為起點，僅一年時間滬錫漲幅近50%，現處于140000元/噸的歷史高位，倫錫走勢也是一路強勢上行，LME三個月期錫價格漲幅也高達61%，尤其是2016年年末不斷沖破前期壓力位，勢頭強勁?；久娣治鰜砜矗蝈a供給持續(xù)趨緊是支撐錫價持續(xù)走高的最直接原因。據ITRI測算，目前能夠經濟開采的全球錫儲量只有220萬噸，僅可滿足世界7年的生產需求，而在2013年之后，全球錫礦產量爆發(fā)式增長后再度進入錫礦供應量縮減趨勢。今年年初國內錫行業(yè)骨干企業(yè)響應國家供應側結構性改革的號召計劃2016年減少精錫產量1.7萬噸，工信部1月4日發(fā)布《錫行業(yè)規(guī)范條件》提升了錫礦開采的環(huán)保要求，2016年1-8月份中國錫礦產量同比減少10.3%。10月21日起環(huán)保部10個督查組入駐20個省市，其中包括內蒙古、安徽、江西、湖南、廣東和云南這幾個錫主產區(qū)，預計可能會對冶煉廠生產形成抑制作用，市場對于年末供應收緊的預期支撐錫價大幅上漲。

行情回顧

上周滬錫前半周走勢震蕩偏強，基本維持在136000元/噸附近，周四開始受到周邊如鐵礦石、焦煤焦炭、動煤等商品大幅上漲的影響，帶動金屬市場情緒回暖，且能源商品價格上漲令成本價格上升，支撐有色金屬價格，滬錫漲勢驚人，現已沖破14萬關口且勢頭依然強勁。截至11月4日收盤，滬錫主力合約周內成交12.1萬手增19972手，持倉21298手增828手，較此前一周上漲7040元/噸，周漲幅5.19%。

庫存情況

截至10月28日當周，滬錫庫存共計1915噸，較上周減少504噸；LME錫庫存為2895噸，較前一交易日減少10噸，全球錫庫存都處于持續(xù)收緊的狀態(tài)，其中倫錫庫存達到自2004年6月以來的歷史新低。從整個國內市場來看，目前錫精礦價格較去年同期上漲很多，市場出貨積極性有較大提升，但受環(huán)保及產能制約，礦山企業(yè)開工率并未大幅提高，國內原料供應也未明顯增加，導致價格易漲難跌，而冶煉廠在經歷前期大規(guī)模停產風波后，目前仍有企業(yè)因檢修等各種原因部分停產，因此原料市場供需兩不旺，市場整體交易一般。但短期供應目前來看仍然處于偏緊的態(tài)勢，必定支撐錫價維持高位。

全球方面，三季度是緬甸的雨季期,錫礦的采選基本將全部停止生產,緬甸錫礦產量受阻對國內原料市場沖擊明顯,國內原材料逐漸趨緊,錫價格有望迎來大幅上漲。

產量數據

9月精煉錫產量同比增長23.0%，環(huán)比增加11.5%，增長原因是7-8月份受環(huán)保檢查影響減停產的多數企業(yè)于9月份恢復正常生產，加之錫價連續(xù)上漲幾乎收復13萬元/噸關口提振冶煉廠生產熱情，不過部分再生錫企業(yè)表示受環(huán)保檢查影響，近期廢料供應有所吃緊，再生錫產量受到些許影響；10月精煉錫產量預計為1.58萬噸，環(huán)比較9月增長3%，預計增量主要由個舊金冶、個舊凱盟、偉泰錫業(yè)陸續(xù)恢復正常產量提供，大井子錫業(yè)據悉將于10月底恢復生產。

供需平衡

WBMS數據顯示，截至今年8月31日，全球錫市供需平衡為短缺20500噸，較上月的短缺7300噸又拉大了近2倍的差距，主要原因在于全球錫主產國產量下滑。印尼是全球第一大精煉錫出口國，自2012年以來，印尼精煉錫產量持續(xù)下降，截至2015年，下降幅度累計達到15.5%，自2017年開始印尼或將大幅上調礦石精礦出口關稅至15%-20%，這也對全球市場錫供應造成壓力，而LME錫庫存已處于歷史低位。國內市場來看，自10月21日起，國家環(huán)保部將組織10個督察組對20個省市區(qū)進行環(huán)保督查，這將在短期繼續(xù)推動錫價上漲。根據中國金屬通報的數據顯示，預計2016年國內錫市供需平衡為9000噸。

觀點建議

目前全球錫市正處于狂熱的上漲階段，前期環(huán)保因素，緬甸供應拐點、庫存偏低等因素推助了錫價上漲，但但價格快速上漲后，資金抽離，在下游行業(yè)需求沒有改善的前提下，價格上漲刺激供應量擴大，最終市場價格走向，還是要看供應方面以及需求的改善，因此仍需保持清醒頭腦，理性投資。