供應(yīng)充足，庫存積壓

近期黑色系在煤焦供應(yīng)短缺的刺激下強勢上行，但上周起三大交易所聯(lián)合調(diào)控，一定程度上抑制住了市場投機力量，黑色系轉(zhuǎn)頭向下。

四季度主流礦山供應(yīng)量預(yù)計超過3億噸

中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，10月我國進口鐵礦石8080萬噸，環(huán)比回落12.45%，同比增長6.99%，9月該數(shù)值創(chuàng)歷史第二高位。從近5年的歷史數(shù)據(jù)來看，進入下半年，鐵礦石供應(yīng)量會逐步增加，其中四季度是主流礦發(fā)貨高峰期。

中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，力拓西澳皮爾巴拉地區(qū)2016年發(fā)運鐵礦石2.3億噸，為實現(xiàn)3.25億—3.3億噸的年度目標，其四季度發(fā)貨量會接近1億噸；淡水河谷發(fā)運總量已達到2.3億噸，為實現(xiàn)3.4億—3.5億噸的年度目標，其四季度供應(yīng)量將增至1億噸；必和必拓發(fā)運總量已達到1.76億噸，參考其2.65億—2.75億噸的2017財年產(chǎn)量目標，其四季度發(fā)貨量保守估計將超過8000萬噸；FMG發(fā)運總量已達到1.2億噸，參考其1.65億—1.70億噸的2017財年運量目標，其四季度供應(yīng)壓力相對較小。整體而言，四大礦山四季度的供應(yīng)量預(yù)計超過3億噸。

鋼廠盈利縮水導(dǎo)致開工積極性下降

歷史規(guī)律顯示，9月起全國粗鋼日均產(chǎn)量將明顯下滑，且產(chǎn)量下滑之勢會持續(xù)至年底。多數(shù)年份，粗鋼日均產(chǎn)量在12月達到年內(nèi)最低值。進入11月，鋼材市場進入傳統(tǒng)消費淡季，尤其北方地區(qū)，鋼材需求減弱。

而從鋼廠經(jīng)營角度看，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，前三個季度，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營狀況普遍好轉(zhuǎn)，扭虧為盈。Mysteel調(diào)研163家鋼廠的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，高爐開工率為77.35%，回落至近五個月的低點；盈利鋼廠占比為56.44%，連續(xù)八周回落后首次回升。受煤焦價格大幅提升影響，鋼廠盈利快速回落，生產(chǎn)熱情受到抑制。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查，唐山大部分鋼廠已于近日關(guān)停高爐。

此外，由于焦炭資源緊張，部分鋼廠臨時檢修，考慮到焦炭資源緊張局面尚未緩解，而且利潤被擠壓，鋼廠減產(chǎn)情緒升溫。

港口庫存止跌回升

Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，全國41個主要港口鐵礦石庫存為10684萬噸，環(huán)比減少196萬噸，這是連續(xù)四周回升后的首度回落。當周，全國41個主要港口鐵礦石日均疏港量為273.20萬噸，環(huán)比回升11.20萬噸，創(chuàng)4月29日以來的最高值。與此同時，北方六大港口鐵礦石到港量為1352.50萬噸，環(huán)比增加263.40萬噸，創(chuàng)2002月12日以來的最高值。綜合上述三組數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，國慶節(jié)后進口礦港口庫存止跌企穩(wěn)，重回近兩個月的高點，近期到港船舶增加是港口庫存回升的主要原因。當前，鐵礦石供應(yīng)量創(chuàng)近8個月來的峰值。隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，鋼材消費進入淡季，鐵礦石供應(yīng)卻在增加，無疑，對礦價是一個打壓。

結(jié)合上述分析，建議短期內(nèi)做空鐵礦石，具體操作如下：1701合約價格在570—580元/噸時進場50%目標手數(shù)。之后，若價格上行，則在590—600元/噸進場剩下50%目標手數(shù)；若價格下跌，則在550—560元/噸進場剩下50%目標手數(shù)。在此過程中，需要控制風險，將止損位設(shè)在620元/噸。