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鐵礦石的多頭狂歡盛宴已經(jīng)散場?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-11-21 11:30:57 來源:期貨日報網(wǎng) 作者:肖文勁

鋼廠庫存回升,需求進入淡季


國慶節(jié)長假之后,在“雙焦”強勢上漲的引領下,鐵礦石市場也掀起了一波反彈行情。市場對此的解釋較為統(tǒng)一,即鋼廠焦炭成本高企使得其對中高品位鐵礦石的需求增加,且鐵礦石港口庫存在屢創(chuàng)新高的情況下仍存在中高品位鐵礦石的結構性短缺。


焦炭漲價推升了鐵礦石價格


我們截取唐山產(chǎn)二級冶金焦現(xiàn)貨價格在2012年6月15日至2016年11月14日內的四個上漲時間段和四個下跌時間段,與同期日照港61.5%PB粉價格進行相關度分析。結果顯示,在上述幾個時間段,焦炭與鐵礦石的時間加權平均相關系數(shù)分別為0.81和0.66,說明在焦炭價格的上升行情中,其與鐵礦石價格的相關性僅為中度相關,而在下跌行情中,該相關性顯著上升。另外,根據(jù)今年7月至今和今年2—4月的兩段焦炭上漲行情,焦炭與鐵礦石的價格變動相關性均在0.7以上,為中強度相關。從數(shù)據(jù)層面來說,焦炭價格的上漲的確在一定程度上推升了鐵礦石價格。


從煉鐵流程的成本控制考慮,由于煉鐵工序中影響完全成本的因素較多,在不同的爐料環(huán)境和技術狀況下,企業(yè)會根據(jù)特定情況選擇不同的效益最大化的方法。相關論文資料顯示,當2500立方米高爐入爐鐵礦石品位在50%—56.4%時,鐵礦石品位每增加1%,焦比就下降1.74%,鐵水產(chǎn)量就增加2.39%,噸鐵爐渣可減少30公斤。而當入爐鐵礦石品位從56.4%提高到57.4%時,鐵水產(chǎn)量的增幅為3%,且呈近似線性關系。根據(jù)煉鐵行業(yè)相關文獻,精料技術對高爐生產(chǎn)指標的影響約占70%,工人操作水平占10%,企業(yè)現(xiàn)代化管理水平、設備作業(yè)水平及其他外界因素合計占20%。因此,即使降低焦比的方式是多種多樣的,比如提高冶煉強度、提高風溫、提高焦炭固定碳含量,但在當前焦炭價位高企的背景下,提高入爐礦品位帶來的成本效益的提升顯著超過其他方式。


10月非理性行情中存在理性因素


通過研究今年鋼鐵行業(yè)下游超過二十個行業(yè)的消費情況,可以發(fā)現(xiàn),基礎設施建設和汽車行業(yè)是今年鋼材消費主要的增量來源,房地產(chǎn)行業(yè)的火爆局面主要來自銷售上升,而非開工面積和投資額的顯著提升。整體看,截至10月,年內鋼材累計消費量和去年同期持平。不過,2015年12月,國內主要研究機構對于今年全年鋼鐵行業(yè)的需求預測基本是唱跌聲一片,這是由于當時的數(shù)據(jù)顯示,1—11月固定資產(chǎn)投資額及鋼材需求增速弱于預期。于是,“去庫存之路仍然艱辛且漫長”“經(jīng)濟結構調整期,投資增長緩慢”成為對2016年鋼鐵行業(yè)的基本預測。鑒于此,各大鋼廠在“縮供給”的政策下,紛紛調低了原料庫存儲備和粗鋼產(chǎn)量。


通過對比近五年國內大中型鋼廠四大原料的庫存變化,可以發(fā)現(xiàn),2016年四種原料的庫存可用天數(shù)均小于過去四年。其中,由于煤炭行業(yè)與鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能節(jié)奏有差異,噴吹煤和煉焦煤的庫存水平較前幾年下降得更為明顯。2016年鋼廠普遍適應了原料低庫存的狀態(tài),4月各大原料庫存增加是源于當期房地產(chǎn)市場的超預期回暖,但在5月房地產(chǎn)市場各項指標回落后,鋼廠并沒有改變對全年經(jīng)濟遇冷的預期基調,維持著原料低庫存路線。


然而,前三季度各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的超預期向好,鋼鐵下游整體需求超出年初鋼廠的預期,在鋼廠利潤持續(xù)改善后,“補庫存”階段似乎比預期來得早。因此,在需求回暖超預期、原料庫存長期低位、煤炭供應逐步緊縮等多種因素的作用下,鋼廠競相回補原料,并加大生產(chǎn)力度,1—9月粗鋼產(chǎn)量年內首次由負轉正也印證了這一點。多種利好因素共存,黑色產(chǎn)業(yè)鏈全線爆發(fā)是必然的。


前期利多因素逐漸弱化


當品種存在結構性供需矛盾時,投機資金總會將特定無法證偽的供需矛盾進行炒作,而當這些利多因素消散時,暴跌就在所難免。10月下旬—11月上旬,前期的利多因素逐漸被削弱。第一,11月第二周,大中型鋼廠進口鐵礦石庫存平均可用天數(shù)達到24.5天,是自2016年6月底以來的最高值,同時也與2015年下半年最高值25天接近,說明鋼廠鐵礦石庫存已接近安全邊界。第二,隨著北方需求的減少,北材南下的量增加,建材日成交量開始下降,再加上河北省環(huán)保監(jiān)管力度增強,鐵礦石需求量勢必減少。第三,預計11月中、下旬鐵礦石到港量將呈上升趨勢。9月底10月初供應偏緊的“兩拓”恢復了中高品位鐵礦石的發(fā)貨,“中高品位鐵礦石結構性短缺”的“子彈”就要打光。


責任編輯:韓奕舒

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