近期煤焦現(xiàn)貨價格漲勢放緩，而且黑色系中螺紋鋼及鐵礦石現(xiàn)貨行情相對弱勢，以致鋼礦期價率先回調(diào)。目前，東部地區(qū)煤焦供應(yīng)仍面臨運力不足導(dǎo)致的庫存低位問題，因此，在此過程中，煤焦表現(xiàn)會相對好于鋼礦。

焦炭產(chǎn)量升高，焦煤供應(yīng)缺口放大

10月，我國焦炭產(chǎn)量為3993萬噸，同比升高7.41%；1—10月，焦炭累計產(chǎn)量為37081.4萬噸，環(huán)比降低0.98%。月度供應(yīng)回升，年度供應(yīng)小幅下滑。數(shù)據(jù)表明，雖然今年現(xiàn)貨供應(yīng)量穩(wěn)步增加，但整體仍略低于去年同期，短線產(chǎn)量的回升可認(rèn)為是彌補(bǔ)下游需求。不過，若照此速度生產(chǎn)，年度供應(yīng)量將轉(zhuǎn)變?yōu)樵黾?。因此，焦炭價格短線有繼續(xù)上行的動力，但長線存在下跌風(fēng)險。

數(shù)據(jù)顯示，9月，國內(nèi)煉焦煤供應(yīng)量為4106.52萬噸。其中，國內(nèi)產(chǎn)量為3551萬噸，環(huán)比降低0.39%；進(jìn)口量為555.52萬噸，環(huán)比降低14.36%。此外，9月需求量為4650.26萬噸，環(huán)比升高0.45%。進(jìn)口量減少，供應(yīng)量同步走低，而需求向好，供應(yīng)缺口放大至543.75元/噸，增幅高達(dá)30.71%。正常來說，國內(nèi)市場焦煤產(chǎn)量和需求量大致持平，最大才有0.5%的波動。10月焦炭產(chǎn)量增加，焦煤供應(yīng)缺口進(jìn)一步拉大。

雖然焦煤供應(yīng)存在缺口，市場處于供弱需強(qiáng)格局，支撐煤焦價格走強(qiáng)，但需要注意鋼廠開工率的變化。如果鋼廠開工持續(xù)下降，那么需求將衰退，進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)缺口收縮，甚至被填補(bǔ)。屆時，煤焦市場就會承壓。

焦炭庫存低位，短線有上漲動能

截至11月中旬，天津港焦炭庫存為191萬噸，環(huán)比小幅升高1.6%；鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)維持在6天的年內(nèi)較低水平。數(shù)據(jù)表明，鋼廠庫存屬于生產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)，焦炭供應(yīng)仍舊偏緊，短線價格堅挺。但是，需要注意，港口現(xiàn)貨價格漲勢有放緩跡象。結(jié)合近期煤炭港口庫存升高的消息可以看出，煤炭運力正在恢復(fù)，區(qū)域間供需不平衡問題正在逐步緩解。因此，中長線看，煤焦現(xiàn)貨供應(yīng)越來越寬松，價格下行的壓力也越來越大。

原料庫存方面，最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)樣本鋼廠及獨立焦化廠焦煤庫存為746.42萬噸。其中，鋼廠庫存為446.32萬噸，獨立焦化廠庫存為300.22萬噸。鋼廠和焦化廠總的庫存量是穩(wěn)定的，只是鋼廠庫存降低，焦化廠庫存升高，鋼廠近期開工率降低已經(jīng)開始在爐料儲存方面有所反映，而減少的儲存需求則轉(zhuǎn)移至焦化廠。鋼廠庫存下降，說明煤焦終端需求減少；焦化廠敢于建立庫存，說明他們的銷售壓力并不大。所以，短線焦煤價格在焦化廠采購的支撐下仍能維持相對強(qiáng)勢，而鋼廠庫存降低對于中長線行情來說是個隱患。

大型焦化廠開工率回升，鋼廠則與之相反

截至11月中旬，產(chǎn)能在100萬噸以下的焦化廠，開工率升高4.2%，至81.3%；產(chǎn)能在100萬—200萬噸的焦化廠，開工率回落0.4%，至81.3%；產(chǎn)能在200萬噸以上的焦化廠，開工率降低3.6%，至83.5%。與此同時，全國高爐開工率降低0.55%，至76.8%，連續(xù)5周下滑。開工率變化說明，鋼廠開工率的降低已經(jīng)向上傳導(dǎo)至焦化廠，尤其是對于產(chǎn)能偏大的焦化廠來說，在需求預(yù)期減弱的情況下，提前下調(diào)開工率可以適當(dāng)降低后期銷售及庫存壓力。據(jù)此可以判斷，短線煤焦現(xiàn)貨價格走勢偏強(qiáng)，操作上可維持多頭思路，但中長線來看，大型焦化廠已注意到風(fēng)險的存在，開始主動降低開工率，后期應(yīng)密切關(guān)注中型及小型焦化廠的開工率變化，若焦化廠開工率全面下滑，則行情下跌的風(fēng)險就要增加。