隨著政府在山東、河北兩省開始拋售2015年產(chǎn)質(zhì)量較好的小麥，小麥現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略跌，加之周邊商品期貨大幅回調(diào)，近期強麥期貨高位滯漲，橫盤前行。展望后市，國內(nèi)小麥供需偏緊依舊，短期內(nèi)強麥期貨有望維持高位振蕩。

拋儲力度較大，普麥穩(wěn)中略跌

11月以來，為抑制不斷高走的麥價，政府在小麥需求較為旺盛、麥價漲幅過大的山東、河北兩省，拋售2015年產(chǎn)質(zhì)量較好的臨儲小麥，單輪臨儲小麥拍賣總量增加到260萬—280萬噸，比上月高10萬—40萬噸。經(jīng)過11月1日、8日、15日三輪拋售，在河北、山東兩省拋售的2015年產(chǎn)小麥成交率出現(xiàn)明顯下滑，從第一次的77.61%降到15日的30.76%。

隨著旺盛需求被階段性滿足，一直擔(dān)當(dāng)國內(nèi)小麥市場領(lǐng)頭羊的山東、河北的普通小麥價格穩(wěn)中略跌。據(jù)監(jiān)測，截至11月18日，山東菏澤地區(qū)面粉廠小麥進廠價為2580—2620元/噸，比月初下跌20—40元/噸；河北衡水地區(qū)面粉廠小麥進廠價為2600元/噸，比月初下跌10元/噸。相比之下，河北地區(qū)優(yōu)質(zhì)小麥藁城2018面粉廠進廠價為2720元/噸，比月初穩(wěn)中略漲。

周邊商品下跌，強麥難獨自上行

相比于國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥現(xiàn)貨價格，近期強麥期貨漲幅明顯偏大。11月以來，強麥期貨主力合約一度上漲140元/噸之多，而同期河北、山東地區(qū)的藁優(yōu)2018面粉廠進廠價上漲幅度僅為20元/噸，鄭州地區(qū)的鄭麥366面粉廠進廠價漲幅相比大一些，但也僅在50元/噸，遠小于期貨漲幅。這使得強麥期貨存在一定的泡沫，易受到周邊商品期貨價格走勢的影響。

11月11日夜盤，漲勢良好的商品期貨市場風(fēng)云突變，受銀行嚴查資金流向傳言的影響，大多數(shù)工業(yè)品期貨從上漲逆轉(zhuǎn)成下跌，而前期漲幅較少的農(nóng)產(chǎn)品也受到拖累，部分農(nóng)產(chǎn)品期貨出現(xiàn)跌停，強麥期貨也受到波及，上周一一度大幅低開。上周以來，國內(nèi)商品期貨總持倉量、成交量急劇下降，資金抽離明顯，隨著市場炒作熱情下降，商品短期內(nèi)再起牛市的概率不大。雖然和其他期貨品種相比，強麥期貨基本面偏強、漲幅偏小，但也無法擺脫商品期貨整體走勢的制約。在其他商品期貨大幅回調(diào)以及大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品裹足滯漲的情況下，強麥期貨難以獨自上行。

自身供需偏強，強麥不易深跌

即便周邊商品期貨大幅回調(diào)，甚至部分農(nóng)產(chǎn)品期貨跟風(fēng)，但強麥期貨也很難出現(xiàn)深跌，一方面，強麥期貨前期并未出現(xiàn)其他品種那樣連續(xù)漲停的局面；另一方面，強麥期貨自身供需面偏強。

從供給上看，由于今年國內(nèi)小麥生產(chǎn)減產(chǎn)降質(zhì)，加之政府收儲力度較大，市場有效流通糧源不足，政府臨儲小麥拍賣成了市場糧源供給的主渠道，政府臨儲小麥拍賣底價也自然成為堅實的政策底。從需求上看，目前為面粉和麩皮的傳統(tǒng)需求旺季，面粉廠開工率將隨著時間的推移不斷升高。11月以來，面粉價格穩(wěn)中趨漲，而麩皮價格直線上升，面粉廠加工利潤轉(zhuǎn)好使面粉廠進一步具備了提價采購小麥的能力。

綜上所述，近期強麥期貨回調(diào)整理，是由于周邊商品期貨下跌拖累以及相對于優(yōu)麥現(xiàn)貨價漲幅過大所致，在國內(nèi)小麥市場供需面偏多以及國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥仍穩(wěn)步走高的背景下，強麥期貨很難出現(xiàn)深跌，強勢振蕩有望延續(xù)。