上周黑色系各品種主力合約都止住上升勢頭，錄得不同程度跌幅。而近兩日卻又有火力全開之勢，曾經(jīng)商品4%的板都很珍貴，如今9%天天來。今日鐵礦盤中觸及漲停，鐵礦05、09合約盤中漲幅達11%，創(chuàng)年內(nèi)新高；焦煤1705合約以漲停收尾，漲幅達9%；焦炭1705盤中漲幅逾8%。不過除了焦煤堅挺到最后，鐵礦、焦炭都在午后出現(xiàn)回落。此次反彈氣勢洶洶，究竟是底氣十足還是后勁不足難持久？對此，七禾網(wǎng)連線了信達期貨的黑色系分析師韓飛為大家解讀當(dāng)前的黑色系行情以及接下來的走勢分析。

鐵礦石1705走勢圖

焦炭1705走勢圖

焦煤1705走勢圖

七禾網(wǎng)1、經(jīng)過上周的回調(diào)整理，本周黑色系再次強勢領(lǐng)漲。您認為，目前黑色系仍處于高位震蕩區(qū)間還是已有突破前高跡象，或再迎來一波上漲趨勢？為什么？

韓飛：9月底到11月中旬，原料端煤焦低庫存+鋼廠補庫需求是推動雙焦上漲的主要因素，在整個終端需求表現(xiàn)好于預(yù)期的情況下，原料成本上漲傳導(dǎo)至鋼材端順暢，黑色系整體表現(xiàn)不俗。從當(dāng)前來看，整個終端的需求依舊表現(xiàn)不錯，截至本周，滬螺終端采購仍然保持在2萬噸以上，整體傳導(dǎo)還算順暢。

上周市場回調(diào)的主因是市場情緒的轉(zhuǎn)變，當(dāng)周市場數(shù)據(jù)開始發(fā)生了一些細微的變化：焦煤層面，受運力緩解影響，焦企和鋼廠焦煤庫存均出現(xiàn)一定上漲，鋼廠煉焦煤庫存增量主要體現(xiàn)在華東、華中等地；焦炭方面，焦化企業(yè)出貨情況有所轉(zhuǎn)好，焦炭庫存出現(xiàn)不斷累積后的下滑，鋼廠焦炭總庫存環(huán)比開始上升；加之鋼廠檢修預(yù)期在不斷增強，市場做空力量預(yù)判雙焦遠月緊張程度將逐步緩解，看空情緒集中釋放下，煤焦遠月出現(xiàn)了明顯回調(diào)。

本周受雨雪天氣影響，北方大面積降溫再次引發(fā)市場對于運輸問題的擔(dān)憂，現(xiàn)貨堅挺下，多頭情緒再起，上演了基差修復(fù)行情。當(dāng)前，煤焦價格已處于相對高位，鋼廠利潤被大幅侵蝕，隨著后期終端需求的進一步走低，鋼廠檢修計劃增多，煤焦上漲驅(qū)動有所減弱。但同時由于終端需求支撐，高爐開工也不會大面積下滑，加之近期因環(huán)保問題焦鋼企業(yè)限產(chǎn)頻發(fā)，煤焦供給端偏緊短期也難以迅速改變。整體來看，預(yù)計煤焦將進入高位震蕩狀態(tài)。

七禾網(wǎng)2、截止今日收盤，焦煤1705合約漲停，上漲9%；焦煤1709合約盤中一度觸及漲停，收盤漲幅逾8%。而相比之下近月1701合約漲幅遠不及遠月合約，這是什么原因造成的？

韓飛：昨日，山西焦煤集團與六大鋼廠簽訂焦煤供應(yīng)長期協(xié)議。據(jù)了解，定價模式為基準(zhǔn)價+級差，基準(zhǔn)價為雙方2016年11月底執(zhí)行的價格，即出場價1300元/噸上下、港口價約1500元/噸。該長協(xié)價格超出市場預(yù)期，高定價也顯示了煤焦鋼企業(yè)相對看好明年煤焦表現(xiàn)。

上周的回調(diào)階段，由于市場對于近月的分歧較小，普遍認為高持倉、現(xiàn)貨偏緊情況下，近月不會出現(xiàn)深跌，近月相對較為抗跌。市場做空情緒則是更多地發(fā)泄在了遠月上，遠月出現(xiàn)了較大回調(diào)。煤焦遠月在前期較大跌幅上、基差一度擴大至300以上，本周焦煤長協(xié)價利好、雨雪天氣，看漲情緒再度發(fā)力，雙重利好帶動遠月上演基差迅速修復(fù)行情，鐵礦石類似。

七禾網(wǎng)3、當(dāng)前商品上漲勢不可擋，有市場人士認為是資金炒作，有分析師則稱并無脫離基本面。就拿黑色系來說，您認為支持現(xiàn)在價格上漲的最重要因素是什么？

韓飛：今年以來，資本市場的流動性仍然高速增長，加上資產(chǎn)荒嚴(yán)重，大宗商品價格年初又處于較低的位置，因此今年的期貨市場吸引了大批的產(chǎn)業(yè)及投機資金。而黑色系品種又處在供給側(cè)改革的風(fēng)口浪尖，政策推進提供給了市場較大的炒作空間。

今年支撐黑色系上漲的因素，一方面是宏觀面流動性過剩，今年1-10月M2平均增速每月約1萬億，而期貨盤子整體規(guī)模約4000億，流動性過剩下，引起震蕩波幅加劇；另一方面，從基本面來看，在供給側(cè)改革下，黑色產(chǎn)業(yè)鏈低庫存配合階段性品種供需錯配確實為資金涌入提供了良好的基本面支撐。

整體來看，大幅波動帶來收益的同時也是風(fēng)險加大的體現(xiàn)，期貨市場的杠桿也進一步放大了風(fēng)險，投資者理應(yīng)理性評估自身風(fēng)險承受度，謹(jǐn)慎參與。