動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落

本報(bào)告期（2016年11月16日至11月22日），環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于601元/噸，環(huán)比下行3元/噸，已經(jīng)連續(xù)三期下行。秦皇島港山西優(yōu)混平倉(cāng)含稅價(jià)報(bào)690元/噸，較昨日下跌10元/噸；山西晉城貧煤坑口含稅價(jià)報(bào)580元/噸，較昨日持平；澳大利亞褐煤報(bào)92美元/噸，較昨日持平。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，神華、中煤、同煤、伊泰、蒙泰5大企業(yè)11月下旬紛紛下調(diào)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格，幅度在5元/噸左右，其中Q5500動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將按680元/噸價(jià)格執(zhí)行。繼五大煤企下調(diào)價(jià)格后，近日陜西、山西、河北又有多家煤炭企業(yè)加入調(diào)價(jià)行列，陜煤化集團(tuán)從22日起，在11月5日降價(jià)10元/噸基礎(chǔ)上，再次對(duì)動(dòng)力煤銷售價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

持終于對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面和參與者心理產(chǎn)生了影響，快速走高的港口煤炭庫(kù)存對(duì)下水煤價(jià)格構(gòu)成壓力，龍頭煤企下調(diào)價(jià)格的示范效應(yīng)逐漸蔓延。今冬明春，沿海動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)不再具備上行動(dòng)力，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)階段性頂部已經(jīng)形成，資金流出跡象明顯。

港口和電廠庫(kù)存增加

10份月我國(guó)原煤產(chǎn)量增幅不高，但是11月以來(lái)，煤礦復(fù)產(chǎn)和鐵路運(yùn)力增加的效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，主要用戶及港口煤炭庫(kù)存環(huán)比增加。據(jù)中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至11月上旬，重點(diǎn)電廠存煤6610萬(wàn)噸，比8月末增加1617萬(wàn)噸，增長(zhǎng)32.4%；環(huán)渤海五港存煤1702萬(wàn)噸，比8月末增長(zhǎng)46.7%。

本周，秦皇島港煤炭庫(kù)存更是突破650萬(wàn)噸，已經(jīng)高于過(guò)去五年同期的平均水平。隨著煤價(jià)下跌預(yù)期不斷增強(qiáng)，用戶采購(gòu)降溫，預(yù)計(jì)環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存將繼續(xù)攀升。國(guó)家發(fā)改委曾表示，未來(lái)秦皇島港煤炭庫(kù)存將回升至800萬(wàn)噸左右。

本周，沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)煤炭庫(kù)存增至1240萬(wàn)噸，大致持平于去年同期水平，但異常寒冷的天氣導(dǎo)致日均耗煤量在60萬(wàn)噸/天以上，高于往年同期水平，目前存煤可用天數(shù)在20天左右。

運(yùn)輸成本持續(xù)下降

受有關(guān)部門加大鐵路運(yùn)力和下游采購(gòu)需求放緩影響，目前煤炭汽運(yùn)價(jià)格已普遍下調(diào)。上周榆林煤炭公路運(yùn)費(fèi)降幅已經(jīng)超過(guò)30元/噸，為自9月21日新交規(guī)執(zhí)行以來(lái)汽運(yùn)費(fèi)的第一次下調(diào)。鄂爾多斯(銷往外地的煤炭長(zhǎng)途汽運(yùn)線路80%左右出現(xiàn)運(yùn)價(jià)下調(diào)。山西忻州河曲到天津港汽運(yùn)費(fèi)由270元/噸降至215元/噸。

2016年11月16日至11月22日期間，國(guó)內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià)大幅“跳水”，11月22日的海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收于1103.20點(diǎn)，比11月15日下降了172.6點(diǎn)，降幅為13.53%。受煤炭?jī)r(jià)格下跌影響，下游接貨不積極，預(yù)計(jì)訂船需求在月末不會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，運(yùn)價(jià)或繼續(xù)下行。

煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂穩(wěn)定供求關(guān)系

23日，山西焦煤集團(tuán)與河鋼、首鋼、鞍鋼、寶鋼、馬鋼、華菱鋼鐵等六大鋼鐵集團(tuán)在京簽訂了2017年煉焦煤中長(zhǎng)期合同。這是繼前期神華、中煤能源與五大電力集團(tuán)簽訂動(dòng)力煤中長(zhǎng)期合同后又一領(lǐng)域的重大突破。煤炭市場(chǎng)研究人士認(rèn)為，在相關(guān)部門加快推進(jìn)煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂，大型煤炭企業(yè)主動(dòng)降價(jià)銷售的背景下，近期動(dòng)力煤價(jià)下降的趨勢(shì)已定，焦煤價(jià)格調(diào)整也趨于謹(jǐn)慎。

隨著允許“所有具備安全生產(chǎn)條件的合法合規(guī)煤礦，在采暖季結(jié)束前都可按330個(gè)工作日組織生產(chǎn)”政策出臺(tái)，面對(duì)多項(xiàng)抑制煤炭?jī)r(jià)格上漲政策措施的持續(xù)施壓，價(jià)格回調(diào)已經(jīng)成為動(dòng)力煤生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)的共識(shí)。

周四ZC701合約減倉(cāng)下跌，收盤報(bào)608.2元/噸，持倉(cāng)量為220816手，日減倉(cāng)17590手。不過(guò)，目前1701合約盤面價(jià)格依然低于現(xiàn)貨價(jià)。越臨近交割期，1701合約與現(xiàn)貨之間的價(jià)差越小。12月份1701合約跌幅將可能受到現(xiàn)貨價(jià)格支撐。

我們認(rèn)為，在恢復(fù)330工作日生產(chǎn)、煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂、運(yùn)輸費(fèi)用降低等多因素推動(dòng)下，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌，同時(shí)庫(kù)存增加，煤炭?jī)r(jià)格出頂現(xiàn)象明顯。同時(shí)受制于期貨貼水現(xiàn)貨，鄭煤1701謹(jǐn)慎看空。技術(shù)分析方面，鄭煤1701價(jià)格在下降趨勢(shì)通道內(nèi)運(yùn)行，建議607附近做空，止損615上方，獲利目標(biāo)570附近。