10月以來，全球PMI二次發(fā)力，全球經(jīng)濟(jì)重新進(jìn)入反彈周期。國內(nèi)鐵礦石期貨主力合約價格輕松站上600元關(guān)口，目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體供需兩旺，鐵礦石結(jié)構(gòu)性問題突出，后期價格仍然易漲難跌。

受益于家電汽車銷量爆發(fā)式增長，冷軋價格持續(xù)高企，特別是進(jìn)入10月之后，冷軋價格輕松突破4000，冷熱價差持續(xù)維持在800以上，對熱卷價格也形成了強(qiáng)烈支撐。

數(shù)據(jù)顯示，mysteel螺紋鋼237倉庫的成交均值11月環(huán)比增長9%，成交和價格配合良好。代表工業(yè)生產(chǎn)的熱卷，成交改善顯著。

60美元以上高價位難以使得鐵礦石供給有效收縮，但目前礦石受益于焦炭價格的持續(xù)高企，鋼廠為了節(jié)約焦炭使用量，提升鐵品位，使得近期高低品現(xiàn)貨價差持續(xù)拉大，結(jié)構(gòu)性矛盾異常突出。港口現(xiàn)貨市場以青島港為例，代表高品的卡粉比中高品位的pb粉高105元（濕噸），而pb粉和超特粉之間的價差更是達(dá)到了125元（濕噸）；遠(yuǎn)期市場（船貨市場）三者的價差也達(dá)到了歷史新高。符合連鐵交割的品種必須達(dá)到鐵品位上60%，高品位的緊缺使得可交割量大大受限，盤面虛盤比例過大。

圖為mysteel237倉庫螺紋成交月均值

究其原因，主要是焦炭價格年內(nèi)翻兩倍，同時疊加運(yùn)輸問題，基本處于有價無市的格局，鋼廠焦炭庫存持續(xù)低位，沒有回到正常庫存。鐵礦入爐品位提高1%，焦比降1.5%—2.0%，所以不少鋼廠為了降低焦炭使用量，增加高品礦購買。

鐵礦石貿(mào)易商普遍反映，下半年高品的委內(nèi)瑞拉粉、卡粉、BRBF以及紐曼粉銷售異常火爆。細(xì)究供應(yīng)方面，根據(jù)海關(guān)監(jiān)測數(shù)據(jù)，委粉2016年前9個月進(jìn)口鐵礦石420萬噸，供給量相對去年增加150萬噸，但由于絕對量較小，影響不大。其他高品礦供應(yīng)商、世界三大礦山產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，代表高品的淡水河谷粉礦、必和必拓紐曼粉產(chǎn)量基本持平；力拓pb粉由于前兩年去庫存力度較大，出現(xiàn)了銷量同比環(huán)比減少的情況，高品礦的供需錯配，港口高品礦庫存占比持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)一貨難求的局面。

高品位的國產(chǎn)精粉（鐵品位66%）基本由于成本高企，復(fù)產(chǎn)緩慢，難以緩解當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性矛盾。

圖為華東鋼廠利潤

近期由于雙焦價格上漲，鋼廠利潤被快速侵蝕，鋼廠在供需兩旺的格局下快速提價，目前螺紋利潤已回歸，熱卷利潤可觀。短期鋼廠進(jìn)入減產(chǎn)周期，但鐵礦石的價格取決于鋼廠減產(chǎn)的速度以及力度。