在現(xiàn)貨低位的制約下，塑料近期走勢(shì)偏弱。雖然昨日大漲，但向上的空間有限，而考慮到成本支撐的影響，預(yù)計(jì)下行空間不大。因此，近期塑料將呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)，短線參與為主，長(zhǎng)線多單仍需等待。

交割壓力凸顯

近期商品價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但塑料期價(jià)走勢(shì)較弱。筆者認(rèn)為，造成這種現(xiàn)象的主要原因是塑料期貨面臨交割，在現(xiàn)貨拋壓的作用下，期現(xiàn)價(jià)格回歸。雖然1月合約在1月中旬才會(huì)交割，但通常情況下，在11月底1月合約就會(huì)面臨主力合約換月，在12月中旬會(huì)完成期現(xiàn)回歸。截至11月28日，塑料1701合約收盤價(jià)為9565元/噸，而華東地區(qū)中石化下屬揚(yáng)子石化的現(xiàn)貨價(jià)格為9900元/噸，看似現(xiàn)貨升水期貨335元/噸，但需要注意的是塑料交割沒有升貼水。因此，期貨交割時(shí)的價(jià)格應(yīng)該參考煤制烯烴的價(jià)格為宜。截至11月28日，神華包頭的現(xiàn)貨價(jià)格僅為9355元/噸，貼水現(xiàn)貨價(jià)格210元/噸。在現(xiàn)貨價(jià)格不變的情況下，1701合約期價(jià)很難上漲，而受買近拋遠(yuǎn)套利的限制，這也會(huì)壓制1705合約。

現(xiàn)貨價(jià)格偏低

上文我們分析了受現(xiàn)貨價(jià)格的壓制，短期內(nèi)塑料期價(jià)難有大的起色，但現(xiàn)貨畢竟是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，后期現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)怎樣運(yùn)動(dòng)呢？會(huì)存在大幅上漲的可能嗎？

首先，我們來看上游原油的情況。近期WTI原油價(jià)格走勢(shì)偏弱，考慮到OPEC的實(shí)際供給增加，凍產(chǎn)協(xié)議具體實(shí)施遲遲沒有定論，原油價(jià)格有望繼續(xù)下行至44美元/桶附近。其次，我們看看塑料的供給情況。臨近年底，雖然神華神木和福建聯(lián)合的裝置停產(chǎn)，但整個(gè)11月國內(nèi)塑料裝置都在高負(fù)荷運(yùn)行，而且前期檢修的裝置集中復(fù)產(chǎn)，新增裝置也將開始出貨，這使供給整體呈現(xiàn)略微寬松的態(tài)勢(shì)。再次，從目前已知的數(shù)據(jù)來看，石化庫存在近期呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，這使企業(yè)的挺價(jià)意愿下降，也對(duì)后期現(xiàn)貨價(jià)格形成了強(qiáng)勁制約。最后，進(jìn)入冬季，棚膜消費(fèi)旺季已經(jīng)結(jié)束，而地膜消費(fèi)旺季還沒有開始，消費(fèi)處于淡季，需求端難對(duì)塑料形成支撐。基于上述理由，筆者認(rèn)為，目前現(xiàn)貨價(jià)格偏低，而且難以出現(xiàn)持續(xù)性的上漲。因此，在臨近交割前1個(gè)月，期現(xiàn)回歸將會(huì)對(duì)1701合約形成強(qiáng)勁壓制，并且這種壓制會(huì)傳導(dǎo)到1705合約。

成本支撐強(qiáng)勁

既然短期內(nèi)塑料期價(jià)難以向上運(yùn)行，那么有大幅下跌的可能嗎？筆者認(rèn)為，這種可能性很小。一方面，目前整個(gè)商品市場(chǎng)的氛圍仍然偏多，塑料價(jià)格很難出現(xiàn)大幅下挫；另一方面，原油價(jià)格雖然面臨回調(diào)，但從近期的走勢(shì)來看，底部已經(jīng)形成，回調(diào)的空間有限。更何況，即使原油價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的下跌，其也會(huì)對(duì)煤制烯烴形成強(qiáng)勁支撐。

通過上文論述，筆者認(rèn)為，后期塑料呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)的可能性較大。一是在現(xiàn)貨價(jià)格制約下，塑料期價(jià)很難在交割前1個(gè)月形成強(qiáng)有效的上漲；二是在市場(chǎng)氛圍偏多和成本支撐下，塑料下行空間有限。因此，近期宜采取短線操作，如果塑料1705合約升水1701合約較多，可以短線試空；如果塑料1705合約跌至9200元/噸附近，可長(zhǎng)線持有。