僅次于原油的全球交易量第二大的大宗商品鐵礦石，在2016年黑色系經(jīng)歷的兩波上漲行情中都沒有扮演帶動者的作用，但這絲毫不影響年初至今鐵礦石價格已翻番的事實。

11月28日，鐵礦石價格風(fēng)向標(biāo)普氏62%鐵礦石指數(shù)升至81.65美元/噸，較11月初漲幅達(dá)24.8%。而就在今年1月份上旬，鐵礦石價格已跌至谷底，不足40美元/噸。

盡管鐵礦石價格較今年年初漲幅已達(dá)近100%，中信期貨產(chǎn)業(yè)部副總經(jīng)理陳波在接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）采訪時表示，“鐵礦石現(xiàn)貨上漲還是非常理性的?！碑吘?，鋼坯、螺紋鋼等其他黑色系品種，在今年的暴漲行情里，噸價單日上漲上百元也已經(jīng)屢屢發(fā)生。

陳波認(rèn)為，相對于鐵礦石現(xiàn)貨，期貨盤面上可能漲幅更加明顯。就在本月，鐵礦石期貨在短短12個交易日中，出現(xiàn)了7個漲停板、2個跌停板，剛剛沖高回落之際又再現(xiàn)3個漲停板。

對于鐵礦石期貨盤面的瘋狂，陳波認(rèn)為是多重因素的疊加。“鐵礦石期貨剛剛上市之時就趕上熊市，所以期貨價格始終是大幅貼水（期貨價格低于現(xiàn)貨價格，反之為升水）。從歷史數(shù)據(jù)來看，臨近交割月一般都會有15%左右的貼水。”陳波表示，“再由現(xiàn)貨漲價帶動，期貨盤面漲幅就顯得特別明顯?！?/p>

不過，不同于以往慣例，也就是近月合約漲勢比遠(yuǎn)月合約更加兇猛，10月份以來的這波上漲行情中遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)也很搶眼。陳波解釋，“按以往來看，進(jìn)入到臨近交割月，近月合約開始修復(fù)貼水的過程中，近月合約的漲幅會明顯強(qiáng)于遠(yuǎn)月合約，在這個過程中意味著近月合約修復(fù)貼水，也意味著和遠(yuǎn)月合約價差會拉大達(dá)到50元以上，甚至達(dá)到80元以上。但是在

這波上漲中發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)近合約價差不但沒有拉大，反而從50元左右壓縮到了30元，遠(yuǎn)月合約的漲幅甚至比近月合約還大。”

基于上述現(xiàn)象，陳波認(rèn)為主要受樂觀預(yù)期的影響。美國新當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提議10年內(nèi)投資1萬億美元進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這無疑給基建材料鋼鐵的原材料之一鐵礦石打了一劑興奮劑。陳波同時提到，“另一個因素就是匯率，中國鐵礦石主要依賴進(jìn)口，人民幣對美元的貶值意味著隨著時間的推移，以人民幣計價的進(jìn)口成本是上漲的?！?/p>

不過，陳波認(rèn)為，以普氏62%鐵礦石指數(shù)來說，80美元/噸可能是個價格天花板?！爸皼_到80美元這個高點(diǎn)，回調(diào)以后現(xiàn)在也是再次沖到80美元的樣子?！贝饲暗?1月11日，普氏62%鐵礦石指數(shù)上漲至80.40美元/噸，隨后價格走低。

從基本面來看，鐵礦石上漲也并無支撐因素。中國冬季霧霾的高發(fā)正在促使河北、山西、河南等地相繼出臺停產(chǎn)措施，各地鋼廠燜爐停產(chǎn)事件時有發(fā)生，對鐵礦石需求來說是利空。另外，鐵礦石庫存也在持續(xù)高企。據(jù)Mysteel在11月24日發(fā)布的調(diào)查文章顯示，目前進(jìn)口鐵礦石港口庫存量在11135萬噸。近幾周鐵礦石庫存在持續(xù)增加，且據(jù)Mysteel此前一周統(tǒng)計的鐵礦石到港量也在增加。

值得注意的是，目前鐵礦石庫存高企并不能完全作為眼下鐵礦石價格走勢的判斷因素。

陳波對澎湃新聞分析，“短期來看，鐵礦石品味價差是非常明顯的，56%及以下品味的價格，和4月份那波上漲的高位時差不多。但是62%品味的，也就是中高品的鐵礦石，現(xiàn)在的現(xiàn)貨價格比4月份的高點(diǎn)已經(jīng)高出很多。這一點(diǎn)很清晰地反映出鐵礦石這波上漲很重要的一個因素，就是高品鐵礦石的結(jié)構(gòu)性稀缺?！?/p>

在焦煤、焦炭成本不斷上升的背景之下，鋼廠正在改變焦比（高爐冶煉一噸合格生鐵耗用焦炭的噸數(shù)）。陳波表示，“焦炭現(xiàn)在價格太高，對鋼廠來說最理性的一個選擇就是選擇高品，來降低入爐的焦比，這是最優(yōu)的生產(chǎn)方式的選擇，但是高品鐵礦石一直是稀缺的。所以占市場供應(yīng)量只有20%左右的高品鐵礦石因為稀缺所以價格拉高很快?！?/p>