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銅千萬別樂觀 中短期有下跌風險

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-11-30 16:46:27 來源:文華財經(jīng)

全球匯市以及有色將以防風險為主,警惕美元出現(xiàn)閃崩,進而帶動銅價回落。上周市場基本延續(xù)了前兩周走勢,美股再創(chuàng)新高,美債和黃金繼續(xù)下跌。不過,美元在短暫突破102后出現(xiàn)下跌,全周漲幅遠低于前兩周,后期我們需要警惕可能觸發(fā)美元指數(shù)發(fā)生類似去年12月3日閃崩的因素。這些因素包括歐央行下月會議不再延長量化寬松期限,以及美國大選可能的新變數(shù)。近期密集出現(xiàn)經(jīng)濟層面的利多因素,市場情緒樂觀。但我們要看到,這些利多數(shù)據(jù)僅僅是對過去一個月的經(jīng)濟增長的呈現(xiàn),也揭示了過去一個月市場為什么上漲的原因,并不能預測未來。


一、基本面


1、警惕觸發(fā)美元回調(diào)的因素。


1.1 美元震蕩走強


上周美元指數(shù)(11月24日)再度走強,一度突破102關(guān)口,創(chuàng)13年半來新高。特朗普勝選以來,非美貨幣紛紛下跌,尤其是部分新興市場貨幣貶值較大。上周印度盧比和土耳其里拉兌美元都創(chuàng)歷史新低。上周四印度央行出手干預匯市,但盧比短暫上漲后再次下跌,消息稱印度央行可能拋售了近5億美元;土耳其央行也直接上調(diào)基準利率50bp,這是近期除了美聯(lián)儲以外唯一進行加息的央行。

去年美聯(lián)儲加息前,美元指數(shù)曾出現(xiàn)單日暴跌2%的情況。究其原因,是在去年12月3日《金融時報》稱,歐央行在當天議息會議上不會如市場預期般降息,該消息導致美元指數(shù)快速下跌。雖然歐央行當天依然如期降息,但仍沒有止住美元下跌的勢頭。美元指數(shù)從此開啟了下跌之路,即便后來12月美聯(lián)儲正式宣布加息,也僅推動美元反彈了幾天。


歸根結(jié)底,美元指數(shù)在當時已經(jīng)完全反映了市場對12月美聯(lián)儲加息的預期?,F(xiàn)在美元指數(shù)也充分反映了12月美聯(lián)儲加息及對特朗普施政之后刺激政策的預期。不過,上周美元指數(shù)漲勢已經(jīng)開始放緩。美元下跌可能只需要一個由頭,一如去年。今年12月8日,歐央行將會再次召開會議,時間早于在美聯(lián)儲會議一周。市場普遍預計歐央行按兵不動,但歐央行也有可能超預期地不宣布延長購債計劃,這就意味著寬松腳步放緩,可能成為觸發(fā)歐元上行、美元回調(diào)的因素。另外,上周五美國威斯康辛州宣布啟動重新計票,提出申請的是茶黨候選人吉爾·斯坦,她認為威斯康辛、賓夕法尼亞和密歇根三個州的選票都可能存在問題。如果這三個州的選票都重計并轉(zhuǎn)向希拉里,則希拉里將以278:260的票數(shù)領先于特朗普,總統(tǒng)之位可能就此易主。雖然這種可能性較低,但這足以造成市場不安。

1.2 積極關(guān)注意大利修憲公投 民調(diào)對倫齊不利


臨近下月的意大利修憲公投,歐洲市場一片風聲鶴唳。目前公布的民調(diào)都顯示,持反對意見 的比例已經(jīng)領先支持者十個百分點以上,意大利總理馬泰奧·倫齊勝算較低。由于倫齊曾多次表示,如果公投失敗,則會主動請辭,屆時意大利政局將會陷入短期震蕩。意大利經(jīng)濟體量較大,在歐洲排名第三,重要性不言而喻。如果意大利真的退出歐盟,將從 經(jīng)濟和情緒上對其他歐洲國家造成極大沖擊。再考慮到意大利銀行業(yè)原本就問題纏身,政治動蕩 也許會造成銀行擠兌以及股價暴跌,并引發(fā)全球系統(tǒng)性風險。不過,這種結(jié)果并非一定出現(xiàn),甚 至出現(xiàn)的可能性較低。意大利與英國不同,居民整體反歐情緒并不重,國內(nèi)民粹主義的發(fā)酵主要 是因為人民對政府腐敗、經(jīng)濟緊縮政策的不滿,所以即便政局大幅動蕩,最后也不一定會退歐。 不過,意大利經(jīng)濟不確定性在增大,資本市場也會盡量規(guī)避風險,短期內(nèi)資本或?qū)⒓铀倭鞒觥?/p>


1.3 法國大選成為焦點 


除12月4日意大利公投,明年歐洲多國大選也值得關(guān)注。法國明年4月就將舉辦總統(tǒng)大選, 本月20號公布民調(diào)顯示,法國極右翼政黨國民陣線領導人勒龐的支持率高達29%,領先于法國前總統(tǒng)薩科齊(21%)以及左翼黨主席Melenchon(14%)。20日當天在共和黨內(nèi)的初選中,薩科齊已經(jīng)遭到淘汰,被前總理菲永取代候選資格,這為勒龐掃清了一大障礙。


勒龐主張與特朗普相似,她所在的國民陣線排斥大規(guī)模移民的涌入,也傾向退出歐元區(qū)甚至歐盟。勒龐曾表示,“沒有什么比法國重獲貨幣的控制權(quán)更重要”,“當選總統(tǒng)后將舉行全民公投”。不過,法國民眾與意大利民眾一樣,可能都沒有英國民眾那么疏離和激進,因此即便極右政黨上臺,目前看來投票退出歐盟的可能性也不大。鑒于勒龐當選的可能性逐漸加大,未來歐洲的政治風險正加速累積。這將非常不利于歐元,日元和黃金等避險資產(chǎn)可能再度獲得上漲動能。


2、10月工業(yè)企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示雖然利潤反彈,但庫存回補有限。


2016年11月27日,國家統(tǒng)計局公布了2016年1-10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)。1-10月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入同比增長3.9%,利潤總額同比增長8.6%。,對于這份數(shù)據(jù),我們認為:


① 利潤增速小幅反彈。10 月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增速小幅反彈至 9.8%,但仍低于 7、8 月增速。工業(yè)利潤增速反彈,主要緣于價格上漲加速銷售回暖,以及單位成本下降帶動利潤率改善。


② 上游改善中游仍弱。41個大類行業(yè)利潤增速漲跌互現(xiàn),其中下游漲跌互現(xiàn)、中游普遍下滑、上游普遍上漲。采礦業(yè)利潤增速創(chuàng)新高至 86.6%,而化工、煤炭和通用設備三個行業(yè)合計拉升利潤增速 2.7 個百分點。


③ 收入增速創(chuàng)新高。10月工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入同比增速回升至 5.4%,創(chuàng)15年以來新高。工業(yè)收入增速上升,主要緣于價格大幅上漲以及去年同期基數(shù)較低。


④ 庫存將由去化轉(zhuǎn)回補。10月產(chǎn)成品庫存增速-0.3%,已連續(xù) 4 個月降幅收窄;庫銷比微幅回升,但仍低于過去兩年同期;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)微降至14.1天。當前庫存將由去化轉(zhuǎn)回補,部分行業(yè)已由去庫存轉(zhuǎn)為補庫存。


⑤庫存回補空間有限。本輪經(jīng)濟短期回穩(wěn)主要體現(xiàn)為庫存周期,下游地產(chǎn)、汽車、家電庫存均回升,上游煤炭庫存也出現(xiàn)回補。但從需求看,當前地產(chǎn)銷量、發(fā)電耗煤增速均出現(xiàn)下滑,本輪庫存回補力度有限,或制約未來經(jīng)濟改善。


需要指出的是,對于目前市場上漲的理由主要是經(jīng)濟好轉(zhuǎn)以及補庫需求。但我們認為補庫需求也許并沒有市場期待的那么熱切,補庫空間有限,這不能成為未來繼續(xù)看漲的一個推動因素,如下圖

二、銅技術(shù)解讀:上漲過于陡峭,回調(diào)隨時有可能發(fā)生。


2.1:滬銅主力周線圖分析

從周線級別來看,自銅價突破自2011年形成的下降趨勢后,出現(xiàn)一波陡峭的上漲趨勢。圖形雖然美好,但從資金推動力和趨勢的持續(xù)性來看,這種接近90度的上漲,對于多方能量消耗無疑是巨大的,因此,即使后期還有長期上漲空間,短期多頭資金退潮整理,使得銅價趨勢放緩也是必然。


2.2:小時線級別分析

從滬銅主力1702合約小時線級來看,前期的上升通道已經(jīng)跌破,下降趨勢明顯。而且,從結(jié)構(gòu)來看,滬銅在小時級別已經(jīng)構(gòu)造了一個以47500為頸線的雙頭結(jié)構(gòu),后期預計下跌空間依然存在。


三、結(jié)論和操作建議


中短期千萬不要太樂觀!從全球范圍看,除了中國目前期貨市場維持火熱局面外,環(huán)球資本市場避險情緒漸濃。從消息分布來看,近期利多漸密集,但都是解讀10月數(shù)據(jù)的各種文章,對于預測幫助不大。從銅自身運行節(jié)奏來看,本次上漲已經(jīng)高達16000點,大大超過一次銅價的正常波動,多頭風險積累密集,隨時有反轉(zhuǎn)的可能,保守預計回調(diào)空間達到5000或者更多。此外,5萬點是銅價重要關(guān)口,很難站穩(wěn)。


建議:我們判斷,銅價中短期將在5萬點上下造頂。該位置將是最近一個階段的鐵頂。追多謹慎!建議投資者在滬銅主力合約在47500至50500附近入布局中期空單。耐心持有5000點盈利!


責任編輯:韓奕舒

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