行情回顧

鐵礦石1705合約在本周一觸及新高后開始大幅回調(diào)，繼29日大幅下挫逾7個點后，30日午盤后更是強勢跌停，成交量驟減近90萬手，資金凈流出達15億元，創(chuàng)一個月新高；現(xiàn)貨方面，普氏指數(shù)在度跌落80美金關(guān)口，貿(mào)易商紛紛大幅降價，鋼廠詢盤寥寥無幾，觀望心態(tài)較濃，現(xiàn)貨成交量一般。

一、交易所調(diào)整交易制度抑制投機

11月28日，上期所規(guī)定：非期貨公司會員或者客戶在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量分別為8000手；大商所規(guī)定：鐵礦石品種漲跌停板幅度調(diào)整至8%，最低交易保證金標準調(diào)整至10%。與此同時，兩大交易所分別于28和29兩日對頻繁報撤單及單日開倉量較大的客戶進行了處理，監(jiān)管風(fēng)暴下，市場恐慌情緒蔓延，黑色系全線大幅下挫。監(jiān)管層頻發(fā)“金牌”的背后，是黑色系商品期貨不肯停歇的暴漲狂潮，“雙焦”、鐵礦交替領(lǐng)漲，鐵礦石在21日觸及低點后隨后連續(xù)兩日霸氣漲停，最終上沖至近27個月的高點，成交量一周飆漲近200萬手，市場一片火熱，投機氛圍濃烈。鐵礦石期價暴漲的同時帶動現(xiàn)貨價格不斷走高，普氏指數(shù)年度第二次升至80美金以上，對本就受“雙焦”價格暴漲而痛苦不堪的鋼廠來說無疑是雪上加霜，螺紋鋼盤面虧損額度繼續(xù)擴大，熱軋卷板盈利情況也是大幅降低，鋼廠生產(chǎn)積極性降低，高爐開工率連續(xù)五周下滑。

鐵礦石現(xiàn)貨價、鋼廠高爐開工率

二、天津上海再度出擊，房地產(chǎn)市場調(diào)控升級

11月29日，上海、天津雙雙步入新一輪差別化住房信貸政策——上海“認房又認貸”，天津提高了房貸門檻。從10月初開始，各城市集中出臺限購限貸等收緊樓市調(diào)控政策，而后在11月中旬，又有多個城市發(fā)文加碼房地產(chǎn)調(diào)控，武漢和深圳繼續(xù)在限購、限貸方面收緊，杭州在11月10號起上調(diào)首付比例，南京、西安也針對實際操作層面強化要求和規(guī)范。連續(xù)幾個月，國家對房地產(chǎn)市場的調(diào)控似乎未有收手之意，在下半年實現(xiàn)穩(wěn)增長目標后，房地產(chǎn)調(diào)控的力度在度加強了。雖然從目前數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資連續(xù)三個月出現(xiàn)回升，但我們可以看到房屋新開工及銷售面積同比增速較上半年高點已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下滑，而從銷售面積到投資的傳導(dǎo)大概需要6-8個月的時間，所以當前雖未見效果不代表以后不會見效，房地產(chǎn)市場歸于平靜已是意料之事了。從今年的情況看，鐵礦石價格大幅走高很大程度上是需求端汽車及房地產(chǎn)市場好轉(zhuǎn)的帶動，而汽車在稅收優(yōu)惠政策到期后產(chǎn)銷面臨很大的不確定性，同時房地產(chǎn)市場又面臨深度調(diào)整，故對鐵礦石需求端的預(yù)期普遍偏弱，這也是此次黑色系集體暴跌的主要誘因。不過，從歷史數(shù)據(jù)看，鋼材需求下滑的傳導(dǎo)具有一定的滯后性，也就是說無論是汽車還是房地產(chǎn)市場的走弱都不會立刻引發(fā)鋼材需求的下滑，所以短期內(nèi)鐵礦石的需求并不會受到很大影響，所以此次更多是大眾心理上的恐慌而已。

鋼材盤面利潤

三、結(jié)構(gòu)性失衡延續(xù)，高品位礦需求旺盛

由于今年9月份以來焦炭現(xiàn)貨價格持續(xù)大漲，導(dǎo)致焦炭成本在煉鐵原材料成本中所占比重也從9月初的43%升至當前的47%之高。鋼廠為降低焦比不得不采購高品位礦，促使高品位礦需求暴增，高、低品礦的價差也隨之逐漸拉大，目前65%的卡拉斯加粉和58%的楊迪粉價差已經(jīng)擴大到200元，處歷史高位。高品礦的結(jié)構(gòu)性緊張不僅來自于需求面，也來自于供應(yīng)面。目前港口庫存雖然居于高位，但據(jù)統(tǒng)計其中高品位資源占比較小，遠不能滿足鋼廠目前采購需求，這也是9月份以來鐵礦石價格飛速猛漲的主要原因。而從當前情況看，這種高品位資源短缺的情況并未得到緩解，而且預(yù)計隨著鋼鐵去產(chǎn)能的逐步深入，有愈演愈烈之勢。因為隨著鋼材有效產(chǎn)能的逐步去除，鋼廠為提高產(chǎn)量會繼續(xù)使用高品位礦，導(dǎo)致供需失衡持續(xù)，推升鐵礦石價格走高。

鐵礦石高低品位礦價差

四、短期行情展望

從鐵礦石基本面來看，高品位資源庫存較少，而鋼廠在仍有盈利的情況下生產(chǎn)積極性依然存在，隨著去產(chǎn)能的逐步深入及“雙焦”價格的高位徘徊，高品位礦的需求仍然較大，供需結(jié)構(gòu)性失衡情況有可能延續(xù)。不過由于前期漲幅較猛，在交易所的調(diào)控及多單止盈離場的影響下，鐵礦石短期內(nèi)有回調(diào)的需求，所以預(yù)計未來幾日鐵礦石依然會弱勢下跌，從盤面上看，I1705很可能會下探至500元一線的支撐位，建議投資者切勿盲目抄底，觀望為佳。