11月30日，OPEC部長級會議在OPEC總部維也納召開。OPEC凍產(chǎn)協(xié)議的達成，大大緩解了全球原油供給過剩的局面。但是從近兩天的盤面來看，PTA期貨的走勢并不強勢，為什么在原油大漲的情況下PTA表現(xiàn)仍然如此弱勢呢？后期PTA的價格會如何運行呢？

由于產(chǎn)能嚴重過剩，PTA行業(yè)內(nèi)部競爭激烈，因此只要目前的期貨價格所包含的加工費合理，企業(yè)就會進入市場進行套期保值。由于PTA行業(yè)參與期貨較為成熟，造成了PTA的倉單生成、交割順暢，進一步加大了市場的拋壓。明年，前期停產(chǎn)的行業(yè)產(chǎn)能第三大企業(yè)翔鷺石化和遠東石化都將重新開車，而桐昆、蓬威、晟達的新晉產(chǎn)能也將投放市場，PTA的產(chǎn)能會顯著增加。

需求方面，雖然今年聚酯表現(xiàn)良好，但是考慮到終端消費不足，進一步提升的空間有限，明年P(guān)TA產(chǎn)能過剩的問題將會更加嚴重。由于PTA產(chǎn)能過剩，出于淘汰落后產(chǎn)能的需要，PTA的價格始終圍繞在成本線附近運行，這就成為了影響PTA價格的最主要因素。

OPEC凍產(chǎn)協(xié)議的達成，對原油起到了很強的提振作用，如果原油價格能出現(xiàn)持續(xù)大漲，對于PTA將會形成強勁的支撐。但是實際情況如何呢？據(jù)OPEC11月度報告預(yù)測，2017年一季度全球原油需求量為9460萬桶/日，非OPEC供給為5670萬桶/日，非傳統(tǒng)油氣的供應(yīng)量為640萬桶/日。如果OPEC將產(chǎn)量維持在3250萬桶/日的水平，全球原油產(chǎn)量仍然達到9560萬桶，過剩100萬桶/日，即使非OPEC再減產(chǎn)60萬桶，全球原油供應(yīng)過剩仍然將要達到40萬桶/日的水平。因此OPEC凍產(chǎn)并沒有從根本上改變?nèi)蛟凸?yīng)過剩的問題。

由于美國并沒有加入凍產(chǎn)協(xié)議，一旦原油價格回升到一定高度，前期停產(chǎn)的原油鉆井就將恢復(fù)生產(chǎn)。此外，目前全球原油商業(yè)庫存處于非常高的水平，部分國家已經(jīng)出現(xiàn)庫容問題。在這種情況下，原油很難出現(xiàn)持續(xù)性的上漲，在50美元/桶—60美元/桶附近振蕩的概率較大，這意味著PTA成本重心將會上移，但是并不會出現(xiàn)較大漲幅，單純依靠成本而指望PTA價格的上漲并不現(xiàn)實。

綜上所述，由于產(chǎn)能過剩，PTA的價格始終圍繞在成本線附近運行，明年P(guān)TA的產(chǎn)能過剩問題較今年更為嚴重，因此PTA依托成本的運行方式并不會改變。雖然OPEC達成了凍產(chǎn)協(xié)議，但是并沒有從根本上改變?nèi)蛟凸?yīng)過剩的局面，成本對PTA價格的支撐作用相對有限。在這種情況下，筆者認為PTA的價格重心將會上移，但是不會改變區(qū)間振蕩的價格運行方式，操作上仍然以高拋低吸的操作策略為主，不宜追高。