摘要 近期來看,PP的波動幅度明顯加劇,主力合約從1701合約轉(zhuǎn)向1705合約,迎來了漲停。我們主要從上游市場和需求量的角度分析造成大幅波動的原因。 1.國際原油限產(chǎn)協(xié)議起起伏伏,PP價格波動在所難免 布倫特原油與PP相關(guān)性 、原油與PP的價格走勢 我國油制聚丙烯的生產(chǎn)比例70%還要多,目前主要生產(chǎn)企業(yè)以中石油、中石化為主。布倫特原油與聚丙烯相關(guān)度0.8以上,國際油價反彈從成本端支撐了聚丙烯價格高位運(yùn)行,石化企業(yè)相繼提高了出廠價格,封鎖了價格下行的通道。從聚丙烯和原油價格走勢來看,原油由于處于產(chǎn)業(yè)鏈的前端,價格更敏感,價格波動要比聚丙烯更劇烈一些。但兩者的走勢基本一致,上漲和下跌時點(diǎn)基本吻合。 OPEC多次會談,試圖達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議,穩(wěn)定原油價格,一旦協(xié)議生效原油價格有望突破60美元大關(guān),穩(wěn)定在55美元左右。原油的商品屬性和金融屬性完美結(jié)合,國際油價是國內(nèi)聚丙烯市場的重要影響因素,在2017年原油、丙烯上游產(chǎn)品大幅走高的背景下,出廠成本走高,帶動PP價格高位運(yùn)行在所難免。 2.煤制成本逐步走高,PP持續(xù)走高情理之中 聚丙烯與甲醇相關(guān)性分析、甲醇、焦煤、聚丙烯價格走勢 2016年國家對煤炭行業(yè)進(jìn)行淘汰落后產(chǎn)能政策下,煤炭價格大幅上漲,源頭原料上漲明顯,西北地區(qū)動力煤價格已經(jīng)有3倍的漲幅,現(xiàn)在正值煤炭消費(fèi)旺季,受到運(yùn)力影響,焦煤、焦炭、動力煤上漲明顯,2016年漲幅已超過50%。預(yù)計隨著冬季的結(jié)束,結(jié)合國家當(dāng)前的去產(chǎn)能政策,高價不可持續(xù)。 PP的上游市場呈現(xiàn)多元化,2016年新增裝置煤制比例逐步提高,預(yù)計到2020年煤制比例將超過50%, 當(dāng)原油價格在50以下時,煤炭的競爭價格在150;而原油價格在60美元,煤炭的競爭價格在225美元,從目前的煤炭價格計算明顯偏高,在我國整體“煤富油貧”的資源機(jī)構(gòu)中,煤炭高價不具有持續(xù)性,預(yù)計在2017年會回落到一個常態(tài),即煤價回落,成本優(yōu)勢再度凸顯。 3.下游消費(fèi)量分析 表觀消費(fèi)量、2016年下游開工率 預(yù)測2016—2020年P(guān)P表觀消費(fèi)量,平均增長率在12.63%。2016年表觀消費(fèi)量達(dá)到近幾年高峰制之后,后期國內(nèi)擴(kuò)能受企業(yè)利潤及環(huán)保等各方面因素制約,擴(kuò)能減少,表觀消費(fèi)量逐步呈現(xiàn)下降趨勢。PP的下游的開工率高于同期的其他化工品,下游開工率平均在80%以上。1-10月份,國內(nèi)PP裝置停車檢修損失產(chǎn)量在254.4萬噸,同比去年292.22萬噸減少37.82萬噸。不僅今年裝置停車檢修少于去年,而且呈現(xiàn)分散化、短期臨時的停車檢修較少,廠家運(yùn)行負(fù)荷高,到了不得不停的時候才短暫檢修。 4.結(jié)論 預(yù)計未來聚丙烯整體特征,新擴(kuò)能企業(yè)仍以煤制烯烴為主,而所生產(chǎn)的產(chǎn)品也多集中于通用料領(lǐng)域,屆時國內(nèi)以拉絲為代表的通用料供應(yīng)量結(jié)構(gòu)性過剩局面將更為嚴(yán)峻,本輪PP的大幅波動與上游原料價格的走強(qiáng)密切相關(guān),能否借助原料價格走高,再度拉升到一個高點(diǎn),建議后期關(guān)注石化政策,國際原油限產(chǎn)協(xié)議的后續(xù)進(jìn)展。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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