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減產(chǎn)利多效應(yīng)有限 原油繼續(xù)上漲空間將受限

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-12-07 13:54:55 來源:寶城期貨 作者:陳棟

減產(chǎn)利多效應(yīng)有限


在11月底舉行的維也納會議上,歐佩克成員國8年來首次達成減產(chǎn)協(xié)議令市場大感意外,利多因素刺激國際油價在近幾日連續(xù)拉升。其中,紐約原油自45美元/桶一度上漲至52美元/桶上方,創(chuàng)2015年7月以來新高。雖說歐佩克減產(chǎn)有助于緩解原油供給過剩難題,但筆者擔(dān)憂其苦心營造的良好供需格局也將令頁巖油受益,從而恢復(fù)美國頁巖油產(chǎn)量,削弱歐佩克減產(chǎn)帶來的正面效果,最終限制油價的上漲空間。


美元加息周期已經(jīng)形成


上周五,美國勞工部公布的非農(nóng)就業(yè)情況繼續(xù)呈現(xiàn)向好態(tài)勢。盡管11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加17.8萬,低于預(yù)期的增加17.5萬,但最新統(tǒng)計的失業(yè)率僅為4.6%,低于預(yù)期的4.9%,創(chuàng)2007年8月以來最低水平。


鑒于眼下美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁(此前公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù),包括通脹、制造業(yè)、樓市和消費支出均表現(xiàn)良好),幾乎可以確定美聯(lián)儲將在12月加息。據(jù)了解,早前彭博社統(tǒng)計的聯(lián)邦基金利率期貨市場暗示,投資者押注12月美聯(lián)儲加息的概率可能高達100%。目前多數(shù)市場人士普遍預(yù)期,美聯(lián)儲會在下周(北京時間12月13—15日)舉行的FOMC會議上進行年內(nèi)第一次加息(至0.50%—0.75%)。雖說近期美元指數(shù)出現(xiàn)高位回調(diào)走勢,但從長遠來看,美元加息周期已經(jīng)形成,對油價的負(fù)面制約不會消散。


減產(chǎn)很難實現(xiàn)預(yù)期效果


經(jīng)過數(shù)月爭論后,歐佩克成員國在上周三達成減產(chǎn)協(xié)議,同意自2017年1月開始將日產(chǎn)量減少120萬桶,降至3250萬桶,但減產(chǎn)幅度僅相當(dāng)于全球產(chǎn)量的1%左右。具體來看,歐佩克第一大產(chǎn)油國沙特同意“忍痛割愛”,大幅減少產(chǎn)量,將日產(chǎn)量減少48.6萬桶,降至1006萬桶,第二大產(chǎn)油國伊拉克也同意將日產(chǎn)量減少21萬桶,降至435.1萬桶。此外,非歐佩克成員國俄羅斯竟然也同意減產(chǎn)30萬桶/日,出乎市場預(yù)期。不過,伊朗并不在減產(chǎn)名單中,反而被允許將日產(chǎn)量提升至390萬桶。


筆者認(rèn)為,雖然歐佩克此舉意在刺激低迷的國際油價回暖,但減產(chǎn)利多很難實現(xiàn)預(yù)期效果。一方面,此次歐佩克產(chǎn)油國減產(chǎn)幅度較低,僅為全球產(chǎn)量的1%左右,而各國經(jīng)濟增長動力不足,原油需求增加緩慢,較難從根本上改變油市供給過剩的基本現(xiàn)狀;另一方面,美國頁巖油將重獲發(fā)展機遇,除了美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普表示會放寬對美國石油開采的限制之外,由于歐佩克減產(chǎn)主動讓出的市場份額和苦心營造的價格上漲趨勢,也會助推頁巖油產(chǎn)量迅猛回升。


可以看到,此前國際油價的小幅回暖已經(jīng)使頁巖油鉆井?dāng)?shù)呈現(xiàn)增長勢頭。截至12月2日當(dāng)周,美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)增加3座至477座,為1月以來新高。在過去25周內(nèi),該國石油活躍鉆井?dāng)?shù)已經(jīng)累計增加了155座,一旦油價持續(xù)回暖,則會使頁巖油增產(chǎn)幅度快速提高,從而在很大程度上抵消歐佩克減產(chǎn)帶來的利多效應(yīng)。況且當(dāng)下美國頁巖油生產(chǎn)成本已經(jīng)較2014年水平縮減了近一半,具備更強的生存能力,如果更多的美國頁巖油進入市場,這無疑將對油市供需關(guān)系帶來新的沖擊。


整體來看,歐佩克產(chǎn)油國雖達成減產(chǎn)協(xié)議,令油價受益迎來上漲,但筆者認(rèn)為這僅僅反映了表象利多,而深層利空隱患已經(jīng)醞釀形成,因為減產(chǎn)也會帶來頁巖油產(chǎn)量的快速回升,進而限制油價后期的上漲空間。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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