PP期貨經(jīng)歷10月的大幅上漲后，11月沖高回落步入調(diào)整狀態(tài)。當(dāng)前，PP產(chǎn)能投放還在進行中，下游剛需繼續(xù)維持，但成本因素對PP價格驅(qū)動作用較大，12月6日PP期貨主力合約創(chuàng)出年內(nèi)新高，筆者認為近期市場將以振蕩偏強的形式來演繹。

產(chǎn)能投放打壓市場

神華新疆和中天合創(chuàng)PP裝置投產(chǎn)并成功出料，對11月價格沖擊較大。進入12月，國內(nèi)依然有幾套PP裝置計劃投產(chǎn)，具體包括：廣州石化20萬噸/年P(guān)P新裝置在11月底已經(jīng)正式投產(chǎn)，12月貨源將陸續(xù)流通到市場；寧波?；?0萬噸/年P(guān)P裝置有望12月初正式投產(chǎn)；青海鹽湖16萬噸/年P(guān)P裝置原計劃11月底投產(chǎn)，現(xiàn)在可能推遲到12月。

雖然年底PP裝置投產(chǎn)較多，但實際PP拉絲增量并不多。由于PP共聚價格更高，且與拉絲的價差擴大至1000元/噸的水平，石化企業(yè)更傾向于生產(chǎn)PP共聚牌號，如廣州石化雖然11月底已經(jīng)投產(chǎn)，但不生產(chǎn)PP拉絲。數(shù)據(jù)顯示，11月國內(nèi)PP產(chǎn)量約143萬噸，產(chǎn)量環(huán)比下降1%，其中拉絲產(chǎn)量約41.54萬噸，占比29%，占比環(huán)比下降3%。因此，年底雖然PP裝置投產(chǎn)較多，對市場心態(tài)沖擊較大，但實際上作為PP期貨交割標(biāo)的的拉絲增量有限，這將限制PP期貨的下跌空間。

庫存仍處于相對低位

11月國內(nèi)PP庫存開始回升，但庫存累積的幅度較小，近期庫存又在下降。從石化庫存來看，近期石化庫存最高回升至67萬噸后又回落至60萬噸以下的水平。從最近三年的石化庫存來看，當(dāng)前PP石化庫存絕對值仍處于相對低位，2014—2015年同期石化庫存在80萬噸左右。從港口庫存來看，港口庫存也處于近三年的相對低位，當(dāng)前港口庫存25萬噸左右，2014—2015年同期港口庫存均值在30萬噸左右。

下游需求保持平穩(wěn)

11月由于PP價格沖高回落，市場心態(tài)偏謹(jǐn)慎，商家對高價貨源有抵觸，但對低價貨源又很青睞，表明PP現(xiàn)貨價格下跌空間的預(yù)期并不大。

從國內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)開工率來看，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。11月底塑編行業(yè)開工率65%，整體穩(wěn)中有升，塑編企業(yè)訂單有所增多，工廠開工積極性有所提高。12月第一周BOPP行業(yè)開工率63%，共聚注塑行業(yè)開工率61%，BOPP行業(yè)開工率68%，環(huán)比變化均持平。

成本端價格大幅上漲

PP的生產(chǎn)工藝主要是石油路線和甲醇路線，OPEC已經(jīng)正式達成減產(chǎn)協(xié)議，OPEC成員國同意將日產(chǎn)量減少120萬桶，非OPEC國家同意將日產(chǎn)量減少60萬桶，原油市場的再平衡過程加快，原油價格大幅飆升。另外，近期甲醇價格受限產(chǎn)、檢修、產(chǎn)區(qū)運力緊張、烯烴采購?fù)⒌戎T多因素共同作用而大幅反彈，對PP價格也形成有力支撐。因此，原油、甲醇成本端價格大幅上漲是PP價格反彈最有力的驅(qū)動因素。

綜上所述，當(dāng)前PP市場基本面利好的支撐并不明顯，產(chǎn)能投放評估為利空，庫存低位評估為利好，下游需求評估為中性，基本面整體表現(xiàn)中性，但由于原油、甲醇等原料價格大幅上漲，成本端對PP價格驅(qū)動作用較強，預(yù)計年底PP價格偏強運行。