摘要

12月初以來，OPEC內(nèi)部以及同非OPEC產(chǎn)油國均就減產(chǎn)問題達成一致意見推動國際油價持續(xù)走高，歐美原油期貨均升至年內(nèi)新高，這也從成本端對下游瀝青市場帶來支撐，而瀝青現(xiàn)貨市場近期同樣表現(xiàn)“不俗”，現(xiàn)貨資源趨緊導致價格從11月中旬開始上漲，成本端以及現(xiàn)貨市場兩方面發(fā)力令期貨盤面出現(xiàn)連續(xù)上行，本周一主力1706合約突破2500重要關口，打開進一步上漲空間。

非OPEC減產(chǎn)落定 瀝青成本支撐進一步增強

上周末，備受關注的OPEC與非OPEC產(chǎn)油國之間的聯(lián)合減產(chǎn)終于塵埃落定，13個非OPEC產(chǎn)油國同意從明年1月1日1起，減產(chǎn)55.8萬桶/日，略低于此前市場預計的60萬桶/日的目標，其中俄羅斯將承擔30萬桶/日的減產(chǎn)額度，其他包括墨西哥、阿曼等產(chǎn)油國分擔剩下的減產(chǎn)額度。而在此前，OPEC內(nèi)部也在減產(chǎn)問題上達成了一致意見，OPEC成員國同意減產(chǎn)120萬桶/日，最大產(chǎn)油國沙特減產(chǎn)額度將接近50萬桶/日，同時給予伊朗、利比亞、尼日利亞減產(chǎn)豁免權。至此，全球性的減產(chǎn)協(xié)議得到落實對原油市場形成強有力的支撐，原油累計漲幅超過20%。而作為原油的直接下游，成本的上漲對瀝青價格形成支撐，產(chǎn)業(yè)鏈關系決定了兩者會保持長期走勢的一致性，而短期來看，瀝青成本端的支撐也在增強。

原油與瀝青走勢對比、瀝青與燃料油比價

煉廠開工率下滑加劇供應緊缺

上周，國內(nèi)主要瀝青煉廠裝置開工率僅為54%，整體開工率仍在下滑，同時開工水平處于一年中的低位。長三角、東北以及西北地區(qū)開工率均在40%左右，東北地區(qū)氣溫下降導致需求萎縮，部分瀝青煉廠裝置主產(chǎn)焦化料，導致瀝青裝置開工率萎縮，而長三角地區(qū)部分瀝青裝置檢修使得開工率下滑；山東地區(qū)當前開工水平處于60%以上，但由于成品油效益較好導致部分煉廠轉產(chǎn)焦化料，開工率環(huán)比也出現(xiàn)萎縮；而華南地區(qū)當前開工率高居80%以上，需求強勁支撐該區(qū)維持高開工水平。此外，近期原油的持續(xù)上漲也令煉廠虧損加劇，同時成品油價格的上漲令煉廠轉產(chǎn)焦化料的意愿增強，進一步打壓瀝青裝置開工水平，然而這種情況也進一步加劇了近期市場貨源偏緊的局面。

國內(nèi)瀝青裝置開工率、瀝青與燃料油比價

煉廠庫存偏低 貨源趨緊

上周國內(nèi)主要瀝青廠庫存降至26%，環(huán)比繼續(xù)下降。長三角以及華南地區(qū)因需求較為旺盛，價格持續(xù)上行使得貿(mào)易商提貨積極性提高，兩區(qū)庫存分別降至20%和15%，山東、東北以及西北地區(qū)煉廠庫存降至30%左右，整體庫存水平偏低。北方地區(qū)終端需求萎縮，但焦化及船燃需求較好，帶動庫存下降，而南方地區(qū)整體需求尚可，而煉廠檢修以及進口下滑導致供應偏緊，庫存整體下滑明顯，而上半年累計的社會庫存目前已在很大程度上被消耗，整體庫存較低也是支持現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲的主要因素。

進口量萎縮明顯

今年年初以來，國內(nèi)瀝青進口量出現(xiàn)明顯增長，其高性價比優(yōu)勢使其受到國內(nèi)市場的青睞，然而今年9、10月份，國內(nèi)瀝青進口量出現(xiàn)明顯萎縮，9月份進口量降至40萬噸，8月份為52萬噸，然而10月份進口量更是降至27萬噸，降幅較為明顯。原油價格的上漲導致煉廠成本支出增加，韓國、新加坡等地煉廠瀝青生產(chǎn)積極性下降，瀝青供應相對有限，且在不斷推漲價格，令其性價比優(yōu)勢崩塌，而這也是導致國內(nèi)供應趨緊的一個主要原因。目前來看，由于原油價格以及國產(chǎn)瀝青價格均在上漲，未來進口瀝青價格仍可能上調(diào)，這也會進一步削弱國內(nèi)貿(mào)易商進口意愿，此外從往年的數(shù)據(jù)來看，年底和年初國內(nèi)進口量均處于一年中的低位，這意味著未來國內(nèi)瀝青進口量仍將維持較低水平。

國內(nèi)各地區(qū)重交瀝青價格、韓國及新加坡進口瀝青到岸價