要點(diǎn)

①橡膠品種波動(dòng)大,彈性充足。08 年的跌幅達(dá)到53.9%,09 年由于一個(gè)4 萬億的投資,反彈幅度從1 萬/噸反彈到2.5 萬/噸。今年的反彈幅度更是達(dá)到82%,最低的價(jià)格到達(dá)9000 元/噸,目前在19000 元/噸左右。

②供給端整體出現(xiàn)回落,庫存降低。一方面是由于勞動(dòng)力缺失; 另一方面9 月橡膠價(jià)格達(dá)到低位時(shí),所有膠農(nóng)極度悲觀,出現(xiàn)了大面積棄割的情況,使上游出現(xiàn)了階段性的供應(yīng)不足。

③下游需求端出現(xiàn)集體爆發(fā),供需結(jié)構(gòu)從供大于求變成供需平衡。今年輪胎的數(shù)據(jù)和汽車的數(shù)據(jù)均超過了之前的預(yù)期。輪胎今年的產(chǎn)量同比增加了7%左右,產(chǎn)量的增加源于兩個(gè)因素,一是人民幣貶值;二是國外需求啟動(dòng)明顯。汽車的需求也由于需求的回升以及政策性的支撐呈現(xiàn)兩位數(shù)的增長。

④橡膠資金引入明顯,持倉達(dá)到歷史頂峰。從歷史來看,橡膠最大的持倉在53 萬手,今年占在45 萬手的水平,創(chuàng)出多年來相對(duì)較高的位,導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步推升。

⑤明年二季度橡膠價(jià)格存在風(fēng)險(xiǎn),整體價(jià)格重心易漲難跌。明年二季度如果價(jià)格上漲到高區(qū)間,國內(nèi)外都會(huì)進(jìn)入一個(gè)大量的投放期,套期保盤的壓力較大;另一方面,如果進(jìn)入高區(qū)間,國內(nèi)外都會(huì)有拋儲(chǔ)的預(yù)期;加之下游輪胎需求是在春節(jié)之前一個(gè)月,到二季度,將會(huì)有一個(gè)短暫的季節(jié)性淡季。整個(gè)對(duì)于2017 年價(jià)格還是在一個(gè)抬升的區(qū)間。

風(fēng)險(xiǎn)提示

①國內(nèi)外拋儲(chǔ)時(shí)間。

②在價(jià)格達(dá)到比較高的值后,未開割面積是否都會(huì)變成開割面積。

③短期價(jià)格上漲過快,與期間價(jià)差拉得過大,有回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。