中國證監(jiān)會上周五宣布，國務(wù)院原則同意推出股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)試點，海外投行從不同方面對此發(fā)表了觀點。

　　交銀國際研究部主管楊青麗表示，股指期貨有助推動銀行估值回歸合理估值區(qū)間，但對H股股價的影響將弱于A股。德意志銀行則發(fā)表報告認為，擁有QFII投資額度的環(huán)球投資者可通過沽空相對昂貴的A股，同時買入較便宜的H股套利，這個新機制將使A股市場的定價變得更加合理化。

　　助推A股定價趨合理

　　楊青麗認為，股指期貨推出后，市場對股指期貨成分股，特別是權(quán)重股的關(guān)注度將提高。而且由于融資融券業(yè)務(wù)試點推出后，很有可能首選股指期貨成份股作為融券業(yè)務(wù)目標股，將增加市場對權(quán)重成份股的需求，權(quán)重股短期可能存在超額收益。同時，成分股與非成分股短期收益率波幅差距可能拉大。楊青麗表示，A股銀行估值向合理估值靠近將對H股銀行產(chǎn)生帶動作用，但對H股股價的影響將弱于A股。但她提醒道，股指期貨也不能改變合理估值的定位，只是助推銀行估值回歸合理估值區(qū)間，而決定合理估值區(qū)間的仍是基本面。

　　德意志銀行研究報告則稱，對于投資組合經(jīng)理而言，將有更多工具用于風(fēng)險對沖，經(jīng)紀業(yè)務(wù)也將受惠于成交量的顯著增加、新產(chǎn)品及服務(wù)帶來的邊際利潤。此外，擁有QFII投資額度的環(huán)球投資者更可通過沽空相對昂貴的A股，同時買入較便宜的H股套利，這個新機制將使A股市場的定價變得更加合理化。

　　該機構(gòu)預(yù)期，股指期貨及融資融券帶來的支持主要是流通性的改善、新的交易規(guī)則、以及由本地基金及券商設(shè)計的新產(chǎn)品，這些將可能吸引更多資金流入市場，特別是指數(shù)藍籌成分股。該機構(gòu)認為，市場將股指期貨及融資融券的公布視為正面訊息，但指數(shù)出現(xiàn)強勁變動的可能性不大。

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券和大宗商品主席李晶表示，預(yù)計外資機構(gòu)只要能夠取得QFII投資額度，就可進行股指期貨交易，因此QFII投資額度將變得更加緊俏。

　　券商業(yè)績或增一到兩成

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿表示，受惠于股指期貸及融資融券的上市公司將來自三方面：內(nèi)地券商；A、H股高溢價藍籌；保險公司。

　　馬駿進一步解釋，券商將受惠于成交增加及新產(chǎn)品，部分在A、H股市場明顯溢價的藍籌股受惠原因在于A股缺乏沽空機制將不再成為估值差距的理由，而保險公司作為長期投資者，其投資組合欠缺流通，日后將可受惠于借出其持有的部分股票，以增加收入。

　　李晶預(yù)期，融資融券業(yè)務(wù)將使國內(nèi)證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入增加10%到20%，這與高盛8%到20%的券商盈利增長預(yù)測相似。高盛認為，新規(guī)將允許券商提供差異化產(chǎn)品，從而降低傭金費率的壓力，并導(dǎo)致潛在市場份額的增長。但是，這對不合資格的券商可能是不利的。高盛表示，兩項新規(guī)對A股市場的影響包括融資融券業(yè)務(wù)的開啟將使50-85億元人民幣的額外資金流入A股藍籌股，以及股指期貨將使?jié)撛诘牧鲃有粤魅霚?00成分股。