動力煤近期下跌6周

隨著安全合法礦在供暖季都可以執(zhí)行330天生產(chǎn)，11月份煤炭產(chǎn)量和庫存相比10月份都有所增加，日均產(chǎn)量更是創(chuàng)年內(nèi)新高。受益于先進產(chǎn)能釋放，神華11月份煤炭產(chǎn)量和銷量也雙雙大增。隨著各大煤企陸續(xù)簽訂中長期合同，國內(nèi)動力煤市場也更加理性，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)下跌六周。12月19日陜西日報消息，陜西省發(fā)改委15日稱，陜煤化集團與在陜四大發(fā)電企業(yè)等七家單位日前簽訂了2017年度煤炭中長期合同，簽約總量達(dá)1200萬噸。11月份煤炭產(chǎn)量和庫存相比10月份都有所增加，日均產(chǎn)量更是創(chuàng)年內(nèi)新高。根據(jù)日前國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，前11個月全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量30.5億噸，同比下降10%；11月份，原煤產(chǎn)量3.1億噸，同比下降5.1%，降幅比上月收窄6.9%。日均原煤產(chǎn)量1027萬噸，比上月增加118萬噸，今年以來首次超過1000萬噸。另外11月份，原煤產(chǎn)量同比降幅明顯收窄，日均產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，原煤庫存量比上月略有下降，煤炭進口量高速增長，煤炭價格開始回落， 隨著安全合法礦在供暖季都可以執(zhí)行330天生產(chǎn)，11月份原煤產(chǎn)量環(huán)比增加2616萬噸，增幅9.3%，產(chǎn)能釋放逐步體現(xiàn)，行業(yè)供需格局也由偏緊逐漸走向平衡。在發(fā)改委等部門的調(diào)控下，煤價開始回落。

政府推出的供給側(cè)、消費側(cè)改革提振了煤炭市場

2015年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議，減低工業(yè)和房地產(chǎn)庫存的工作任務(wù)，一系列政策的落地執(zhí)行，刺激了下游用戶的需求?！?號文”提出，在近年來淘汰落后煤炭產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，2016年完成2.5億噸煤炭產(chǎn)能退出，用3-5年的時間完成煤炭行業(yè)退出產(chǎn)能、減量重組共10億噸。中國政府推出的供給側(cè)、消費側(cè)改革提振了煤炭市場。2015年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議，減低工業(yè)和房地產(chǎn)庫存的工作任務(wù)，一系列政策的落地執(zhí)行，刺激了下游用戶的需求。

供需缺口難以被彌補 預(yù)計將維持在高位 港口備貨消極

即便先進產(chǎn)能100%完全釋放，但在11月和12月的旺季動力煤仍然供給不足，不過缺口的幅度相比今年夏季高峰期要有所收窄。如果先進產(chǎn)能無法實現(xiàn)完全釋放，則年內(nèi)動力煤供給不足局面將持續(xù)存在。由于供需缺口壓力，年內(nèi)動力煤價格易漲難跌，如果煤礦先進產(chǎn)能釋放進程受阻，動力煤價格仍有上漲空間。同時，煤價上漲過快造成電廠生產(chǎn)成本大幅上升，來自產(chǎn)業(yè)鏈上下游的利益沖突越發(fā)強烈，行政調(diào)控仍有干預(yù)市場的可能，因此動力煤價格繼續(xù)上漲的幅度有限。上周火電煤耗回暖,12月以來電廠已進入庫存釋放期,在港口的備貨持續(xù)消極;,產(chǎn)地臨近春節(jié)前的生產(chǎn)淡季加之安全檢查影響,港口產(chǎn)地價差回落下港口調(diào)入也收到壓制,預(yù)計港口庫存近期持穩(wěn),繼續(xù)上行的驅(qū)動有限,港口現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中微降。

基建冬季對水泥需求較平穩(wěn)

基建投資增速在三季度出現(xiàn)下滑，國家預(yù)算內(nèi)資金和貸款增長放緩，預(yù)示年內(nèi)基建投資難有突出表現(xiàn)。但為了對沖房地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟增速的拖累，預(yù)計財政托底邏輯仍然存在。綜合考慮房地產(chǎn)和基建投資，年內(nèi)預(yù)計水泥市場需求預(yù)計相對平穩(wěn)，判斷水泥耗煤需求變化不大。進入冬季通常電廠發(fā)電量增加，水電發(fā)電量將下滑，火電占比上升，由此導(dǎo)致電廠耗煤量增加?？傮w而言，全社會總體用電情況預(yù)計保持穩(wěn)定。

雖部分煤礦停產(chǎn) 但庫存仍維持高位

近期，在安全和環(huán)保檢查的雙重壓力之下，山西主產(chǎn)地煤價震蕩運行。整體煤價穩(wěn)定，局部震蕩。因受環(huán)保檢查影響，多數(shù)國營煤礦都已暫停生產(chǎn)，近期下游需求疲軟，受上下游庫存壓力和運輸受阻影響，山西地區(qū)銷售不見好轉(zhuǎn)，年底安全檢查產(chǎn)量減少，供暖需求支撐，價格暫時不會較大幅下跌，預(yù)計春節(jié)前維穩(wěn)。內(nèi)蒙同樣受安全檢查影響，短期的停產(chǎn)對當(dāng)?shù)孛禾渴袌鲇绊懳⑷酰涌诿簝r整體保持穩(wěn)定。內(nèi)蒙古南部地區(qū)因靠近陜西邊界環(huán)保檢查力度相對較嚴(yán)，停產(chǎn)煤礦數(shù)量較多。陜西自12月13日中央環(huán)保組進入陜西榆林地區(qū)檢查之后，該地近百家煤礦都已關(guān)停，導(dǎo)致當(dāng)?shù)孛捍竺娣e炭供應(yīng)受到影響，煤價上漲得到有力支撐，截至目前已有接近半數(shù)的煤礦停產(chǎn)接受檢查，而具體復(fù)產(chǎn)時間還不得而知。此次檢查對榆林當(dāng)?shù)孛禾可a(chǎn)以及供應(yīng)受到一定的影響，坑口煤價出現(xiàn)較大幅度的普漲。到年末16號止，較11月底增加19.5萬噸，庫存相對來說維持在高位，下游采購需求較弱，港口煤價持續(xù)小幅下行，目前來看產(chǎn)地煤礦停產(chǎn)對北方港口動力煤市場并沒有造成影響?，F(xiàn)在港口貨源供應(yīng)充足，下游終端需求還在減弱，市場參與者看跌情緒濃厚，后期動力煤價格或延續(xù)跌勢。

我們認(rèn)為：動力煤供需狀況將決定其價格走勢，即便先進產(chǎn)能完全釋放，也僅能在9月和10月動力煤的消費淡季彌補供給缺口，但在11月和12月的旺季動力煤仍然供給不足，不過缺口的幅度相比今年夏季高峰期要有所收窄。如果先進產(chǎn)能無法實現(xiàn)完全釋放，則年內(nèi)動力煤供給不足的壓力將持續(xù)存在。煤炭行業(yè)自身以及下游工業(yè)、房地產(chǎn)的去庫存，拉動了煤炭需求的上漲，但煤炭市場供大于求的基本面并沒有因此發(fā)生實質(zhì)性的改變。在去庫存和產(chǎn)量減少的雙重作用下，煤價有了回升的基礎(chǔ)。

技術(shù)分析

從4小時圖來看，價格同時處于上升趨勢和下降通道之間，由于基本面多空的博弈，我們目前選擇等待突破做單。當(dāng)前價格處于535-540關(guān)鍵位置，若成功上破540并企穩(wěn)，我們選擇入場多單，止損527，目標(biāo)560；若價格沒有成功上破而是被趨勢線成功壓制，并形成反轉(zhuǎn)信號情況下，入場空單，止損547.5，目標(biāo)下看493。