近期股市走勢振蕩加劇，兩市成交量略有降低。但之前的市場恐慌情緒已經(jīng)開始消散，筆者對大盤年末平穩(wěn)過渡、明年年初穩(wěn)中上漲的行情抱有信心。

首先，國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好。拉動經(jīng)濟的三駕馬車中，受人民幣貶值和美國經(jīng)濟強力復蘇的影響，貿(mào)易數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)搶眼，穩(wěn)外貿(mào)成效顯現(xiàn)，進出口增速雙新高；消費方面表現(xiàn)中規(guī)中矩，社會消費品零售總額增速9個月最高；投資方面，受地產(chǎn)調(diào)控影響，表現(xiàn)相對弱勢，但新經(jīng)濟難以替代地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)?？藦娊?jīng)濟三大指標中，全社會用電量增速較去年同期回升，工業(yè)增加值連續(xù)9個月保持6%以上，顯示經(jīng)濟下行趨勢得到一定程度的遏制。

其次，貨幣政策保持中性。利率方面，跨年資金利率持續(xù)走高的形勢已經(jīng)有所緩解，但貨幣政策短期難寬松，穩(wěn)中偏緊、鎖短放長變相加息、溫和去杠桿是未來基調(diào)。央行公開市場操作方面繼續(xù)呵護市場流動性，國債期貨跌勢放緩。信貸和社會融資方面，有傳聞?wù)f表外理財可能會納入廣義信貸，這將會對銀行體系產(chǎn)生較為深遠的影響，但短期未有政策出臺。值得一提的是外匯方面，11月我國外匯占款創(chuàng)今年1月以來最大降幅，連續(xù)13個月下降，與此同時，中國戰(zhàn)略減持美債，以期穩(wěn)定匯率。中短期來看，人民幣兌美元匯率破7是大概率事件，資金外流的趨勢恐怕短期內(nèi)難有改善。

再次，國際形勢相對穩(wěn)定。美國經(jīng)濟繼續(xù)保持強勢復蘇，但近期部分指標有走弱跡象。就業(yè)方面，初請失業(yè)金申請人數(shù)創(chuàng)6個月來新高，其他指標繼續(xù)保持強勢。歐洲方面依舊復蘇乏力，穆迪下調(diào)意大利前景展望負面。歐洲央行方面，德國央行對其購債刺激經(jīng)濟的計劃一直存疑，對此歐洲央行最新表態(tài)是，不再購買低利率的債券。亞洲方面，日本局勢穩(wěn)定消息較少，韓國在彈劾樸槿惠通過后局勢開始穩(wěn)定。

最后，增量資金值得期待，有反彈勢頭。之前國海證券違規(guī)事件造成資本市場資金恐慌情緒，股債雙殺。隨著事件的解決，市場開始重新關(guān)注基本面對債市支撐，債市回暖，期債收紅。國家隊近期沒有明顯動向。險資受監(jiān)管影響近期全面弱勢，寶能已經(jīng)提出全面退出萬科的方案。近期萬科股價接近腰斬，也間接影響之前險資舉牌的其他權(quán)重藍籌個股，對上證50指數(shù)的走勢產(chǎn)生打壓。公募基金方面，之前貨幣基金飽受爆倉傳聞，貨基整體被贖回比例高達7%，近期有所好轉(zhuǎn)。年底基金排名爭奪戰(zhàn)進入白熱化，但今年公募基金整體業(yè)績表現(xiàn)不容樂觀。私募基金方面，全市場三千只陽光私募僅三成收益為正。但近期私募基金已經(jīng)開始扭轉(zhuǎn)產(chǎn)品備案頹勢，相信未來對于市場增量資金的提升仍然有正向作用。海外資金方面，部分香港券商違規(guī)為機構(gòu)投資者配置中小創(chuàng)股票的現(xiàn)象也引起了香港金管局方面的注意，這也說明已經(jīng)有部分投資者開始認同未來中小創(chuàng)股票的補漲邏輯。

綜上所述，筆者對明年年初大盤的修復性行情抱有信心。部分激進投資者可以嘗試逢低做多貼水較大的股指期貨合約。