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滬鎳:感時(shí)花濺淚 下跌人驚心

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-12-27 11:32:33 來(lái)源:華泰期貨

現(xiàn)貨市場(chǎng):上?,F(xiàn)貨市場(chǎng)電解鎳報(bào)82800-84100元/噸,其中上海市場(chǎng)金川鎳報(bào)在83750,俄鎳報(bào)在83150附近。


中期邏輯:上周,鎳現(xiàn)貨進(jìn)口一度出現(xiàn)較大的盈利,預(yù)計(jì)對(duì)后期精煉鎳進(jìn)口有促進(jìn)作用。11月精煉鎳進(jìn)口環(huán)比沒(méi)有明顯增加,主要和此前精煉鎳進(jìn)口虧損有關(guān)。全球范圍內(nèi)精煉鎳庫(kù)存進(jìn)一步的下降,已經(jīng)體現(xiàn)了供需缺口,并且由于當(dāng)前精煉鎳供應(yīng)幾乎環(huán)比很難有增量,而需求則不斷增加,因此鎳大方向依然看漲。


短期邏輯:11月中國(guó)自菲律賓進(jìn)口鎳礦同比并未出現(xiàn)下降,這使得菲律賓鎳礦整頓政策受到質(zhì)疑,隨后蘇里高鎳礦整頓結(jié)果重要程度下降;而印尼低品位鎳礦出口預(yù)期隨著部長(zhǎng)的講話(huà)而再度升溫,加上自印尼鎳鐵進(jìn)口已經(jīng)較為穩(wěn)定,鎳鐵提振精煉鎳的邏輯失效。


12月26日日內(nèi)以及夜盤(pán),鎳價(jià)整體大幅度下挫。


從鎳價(jià)下挫的原因來(lái)看,主要是此前鎳鐵帶動(dòng)鎳價(jià)的邏輯失效,而從殺跌的過(guò)程來(lái)看,伴隨著持倉(cāng)量的下降,殺跌的主要?jiǎng)恿κ谴饲案呶蛔焚I(mǎi)的多單。


使得鎳鐵帶動(dòng)鎳價(jià)邏輯失效的主要原因在于鎳鐵供應(yīng)前景展望好轉(zhuǎn)。


第一個(gè)因素是,11月來(lái)自菲律賓鎳礦進(jìn)口并未同比大幅度縮減,顯示出環(huán)保影響對(duì)于菲律賓鎳礦的供應(yīng)是有限的,一方面我們認(rèn)為總有企業(yè)可以躲避掉環(huán)保,另外一方面,主要和紅土鎳礦開(kāi)采較容易,因此產(chǎn)量彈性也相對(duì)容易一些。這是比較關(guān)鍵,意味著,即便蘇里高環(huán)保整頓較嚴(yán)重,但是對(duì)于實(shí)際供應(yīng)量的影響則不能過(guò)高的預(yù)期。


第二個(gè)因素是,印尼放松鎳礦出口的可能性。


第三個(gè)因素是,印尼鎳鐵出口已經(jīng)穩(wěn)定。


但是,上述三個(gè)因素均不是無(wú)限釋放,菲律賓鎳礦進(jìn)口并未下降的主導(dǎo)因素是價(jià)格較為高企,鎳礦企業(yè)存在和政策博弈的動(dòng)力,如果鎳礦價(jià)格下跌,則這種動(dòng)力消失。


印尼鎳礦出口是一種可能性,此前遭遇大型企業(yè)的抵抗,最終實(shí)施是存在概率性的。


而印尼鎳鐵出口,當(dāng)前是以青山為主體,而青山曾是2015年底,鎳生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)穩(wěn)定鎳價(jià)的重要成員,因此,印尼青山鎳鐵出口不會(huì)無(wú)限制的打壓鎳鐵價(jià)格。


因此,我們認(rèn)為,當(dāng)前970元/鎳的鎳鐵價(jià)格雖然有些偏高,但是回調(diào)空間也不會(huì)太過(guò)過(guò)分。


因此,即便鎳鐵帶動(dòng)鎳價(jià)的邏輯失效,但是鎳鐵大幅度下跌影響鎳價(jià)的邏輯理由比較欠缺,更重要的是鎳鐵對(duì)精煉鎳的替代作用已經(jīng)到達(dá)最大化,鎳鐵供應(yīng)不影響精煉鎳消費(fèi)。


所以,在這樣的條件下,8.5萬(wàn)元/噸的精煉鎳價(jià)格是較為公允的價(jià)格。但是公允的價(jià)格并不是很好的買(mǎi)入價(jià)格,因?yàn)闀簳r(shí)上方空間不好找;由于鎳鐵帶動(dòng)鎳價(jià)的邏輯失效,鎳價(jià)短期內(nèi),從邏輯上,就無(wú)法回到10萬(wàn)元/噸,而就算鎳鐵價(jià)格不過(guò)分下跌,那么當(dāng)前的條件下,鎳價(jià)上方最高也只能找到9萬(wàn)元/噸。而在8.5萬(wàn)元/噸的公允價(jià)格買(mǎi)入,獲利的預(yù)期空間是很小的。


操作上,此輪回調(diào)之前,已經(jīng)建議短線(xiàn)多單平倉(cāng),而鑒于鎳價(jià)大方向看漲,因此,回調(diào)之后,可以建議關(guān)注如果再度下跌之后的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。但是需要滿(mǎn)足一定的條件:1、鎳價(jià)下跌比較多,提供絕對(duì)價(jià)值機(jī)會(huì)(8.5萬(wàn)元/噸是較為公平的價(jià)格,但因短期上方最多只能找到9萬(wàn)元/噸,因此短線(xiàn)買(mǎi)入最好還要等一下;而長(zhǎng)線(xiàn)買(mǎi)盤(pán),由于短期鎳價(jià)不容易上漲,因此必然需要移倉(cāng),而如果兩次移倉(cāng)的話(huà),移倉(cāng)成本高達(dá)3000元/噸,立即買(mǎi)入,實(shí)際上買(mǎi)入的是8.8萬(wàn)元/噸的成本,顯然不劃算,建議繼續(xù)等待);2、庫(kù)存消化較多或者不銹鋼投產(chǎn),但這需要時(shí)間。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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