自本月中旬沖擊1400元/噸一線未果后，玻璃主力1705合約經(jīng)歷了一波高位回落行情，上周以來的短短幾個交易日，累計跌幅逾10%，市場悲觀情緒蔓延。相比之下，現(xiàn)貨市場走勢頗為平穩(wěn)，盡管傳統(tǒng)淡季當(dāng)前，但生產(chǎn)企業(yè)庫存不高，北方冬儲優(yōu)惠幅度也較往年明顯縮水。此外，原料純堿價格持續(xù)上漲，玻璃生產(chǎn)成本抬升，制約價格回落的空間。因此，玻璃后市下跌空間有限，或迎來一波反彈行情。

悲觀情緒得到釋放

上周以來，商品市場氣氛整體走弱，尤其是在房地產(chǎn)調(diào)控政策加碼以及年底資金面趨緊等利空因素的影響下，黑色和建材板塊氣氛驟降，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢的螺紋鋼、鐵礦石等品種，價格悉數(shù)回落。作為建材品種的玻璃也未能幸免，1705合約月初啟動的上漲行情在1400元/噸遭遇天花板，隨后迅速跌回1200元/噸，12月走出倒V形。不過，從本周走勢看，普跌之后悲觀情緒得到釋放，短期企穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)。

玻璃現(xiàn)貨走勢平穩(wěn)

玻璃現(xiàn)貨走勢相對平和，月初以來保持穩(wěn)中向上的趨勢，呈現(xiàn)淡季不淡局面。截至上周，全國重點城市浮法玻璃均價為1503元/噸，較月初上漲25元/噸，漲幅為1.7%。作為全國風(fēng)向標(biāo)的沙河市場，玻璃價格較月初抬升10—20元/噸，目前沙河玻璃廠庫報價在1300元/噸附近，從全年走勢看，處于高位。

與此同時，玻璃企業(yè)庫存自11月以來平穩(wěn)回落。中國玻璃期貨網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周，全國玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存為3055萬重箱，連續(xù)七周下滑，同比減少5.6%。在生產(chǎn)必須保持連續(xù)性的情況下，庫存壓力的釋放是玻璃企業(yè)淡季積極挺價的信心來源之一。

本周就要進(jìn)入臘月，下游加工企業(yè)停工放假，貿(mào)易商觀望情緒加重，市場穩(wěn)定局面將有所松動，玻璃價格或有一輪調(diào)整。不過，筆者認(rèn)為，今年企業(yè)庫存壓力和資金壓力都弱于往年，玻璃價格的調(diào)整幅度不會太大。

純堿漲價推高玻璃成本

四季度以來，純堿價格一路攀升，進(jìn)而推高玻璃成本。中國氯堿網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，全國市場重質(zhì)純堿均價為2096元/噸，12月以來累計漲幅超過200元/噸，四季度以來累計漲幅更是高達(dá)700元/噸。

純堿價格上漲的背后，一方面是近兩年純堿產(chǎn)能收縮以及下游平板玻璃需求回升促使供需結(jié)構(gòu)改善，另一方面是近期純堿企業(yè)開工率受環(huán)保限制，部分地區(qū)貨源不足。作為主要原料，純堿價格的上漲直接導(dǎo)致玻璃成本抬升，四季度以來玻璃生產(chǎn)的原料成本增幅約150元/噸，遠(yuǎn)高于同期玻璃價格漲幅。

短期來看，純堿行業(yè)景氣度回升勢頭不變，企業(yè)挺價意愿較高，純堿價格有望繼續(xù)上行，玻璃成本也將進(jìn)一步抬升。

基差由負(fù)轉(zhuǎn)正

玻璃基差出現(xiàn)明顯變化，沙河廠庫報價與期貨主力合約的價差由月中的最低的-50元/噸一度回升至100元/噸，為近兩個月的高點。期現(xiàn)結(jié)構(gòu)重回期貨貼水格局，一方面反映了中長期玻璃基本面疲弱的預(yù)期，另一方面也在一定程度上減弱了短線資金繼續(xù)做空的動能。在現(xiàn)貨市場不出現(xiàn)大跌的前提下，目前的期貨貼水格局有助于期價止跌企穩(wěn)。

綜上所述，盡管正處于年底傳統(tǒng)淡季，但企業(yè)庫存不高，成本也在不斷抬升，在經(jīng)歷短暫調(diào)整后，玻璃市場有望迎來一波反彈行情。